外资扩容对资本市场及行业的影响

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源DONGXING SECURITIES宏观经济 东兴证券股份有限公司证券研究报告外资扩容对资本市场及行业的影响 2019 年 05 月 24 日 宏观经济 专题报告 投资摘要： 2019 年以来外资不断流入 A 股，A 股投资价值日趋显现。  今年前 4 月，通过陆股通净流入 A 股的外资达到 1074 亿，超过 2018 年2942 亿的 1/3。 北上资金主要投向食品、饮料与烟草，耐用消费品与服装，以及银行、保险、多元金融等金融行业。  从数据来看，食品饮料等行业占 A 股外资总量的 20%以上，耐用消费品（主要是家用电器等）和服装行业占比也超过 10%，可见外资认为在中国大消费行业更具本土优势。 在短期外资流入主要受到纳入 MSCI 指数和富时罗素指数影响，大约会带来 1000 亿美元的外资增量。  据测算，A 股纳入 MSCI 将累计带动 881.2 亿左右美元的外资增量。A 股纳入富时罗素指数累计预计带来 120 亿左右美元的外资增量。 在中长期，通过对比中国台湾和韩国，推测未来 10 年会有 6 万亿左右的外资增量。  今年前 4 月，A 股总市值约 56 万亿人民币，如果 10 年后总市值在 80 万且未来 10 年外资占比增加 7.5%的话，将会带来大约 6 万亿人民币的外资增量。 亚洲部分经济体经验表明，在证券市场向资本逐步开放的过程，也是证券产品尤其是衍生品丰富和加快发展的时期。  亚洲金融危机爆发后，韩国、印度逐步推出股指期权交易，并迅速成长为世界重要的股指期权市场。  台湾在 1996 年首次纳入 MSCI，2006 年以 100%的比例完全纳入。权益相关的证券契约 2001 年后至 2006 年呈爆发式增长态势。  目前境内推出了 50ETF 期权。参照亚洲相关经济体的经验，作为重要的风险对冲工具，在金融市场开放和外资扩容背景下，未来股指期权产品将不断丰富和完善。 分析师：谭凇 Tel:010-66554042 tansong@dxzq.nex.cn 执业证书编号: S1480510120016 分析师:陈巧巧 Tel:010-66555181 chen_qq@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480517110001 2011 年以来沪深 300 和标普 500 市盈率 资料来源：wind，东兴证券研究所 相关研究报告 1．宏观经济 2019 年年度报告：期盼市场的春天2018.12.18 0510152025302011-042011-102012-042012-102013-042013-102014-042014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-10标普500市盈率(TTM) 沪深300市盈率(TTM) 20864322/36139/20190524 17:03P2 东兴证券专题报告 外资扩容对资本市场及行业的影响 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1. 2019 年以来外资加速进入 A股............................................................................................................................................................. 4 1.1 外资进入 A 股的来源.................................................................................................................................................................... 4 1.2 北上资金去向何处 ........................................................................................................................................................................ 6 2. 外资流入 A 股原因.................................................................................................................................................................................. 7 2.1 A 股的估值整体偏低 ...................................................................................................................................................................... 7 2.2 MSCI 指数和富实罗素指数的纳入 .............................................................................................................................................. 8 2.3 外资未来展望 ................................................................................................................................................................................ 9 3. 外资扩容对证券行业影响 .................................................................................................................................................................... 11 3.1 基金相关指数化产品扩容 .......................................................................................................................................................... 11 3.2 推动证券衍生品市场加快发展 .....................