地方政府与城投企业债务风险研究报告—天津篇

www.lhratings.com 研究报告 1 地方政府与城投企业债务风险研究报告—天津篇 联合资信 公用评级一部 |郑 重 王 聪 韩子祺 杜 晗 www.lhratings.com 研究报告 2 报告概要 天津市地理位置优越，交通便利；作为我国四大直辖市之一，天津市综合经济实力较强，人均 GDP 处于全国前列。近年来，天津市政府推动产业创新，带动产业结构升级优化，呈现出以第二三产业为主导的产业格局。2020－2022 年，天津市 GDP 排名均居于全国中下游，经济增速持续低于全国水平，2023 年前三季度天津市 GDP 同比增长4.6%，增速较快，经济恢复情况好。天津市一般公共预算收入在全国排名中游，一般公共预算收入稳定性尚可，整体财政自给率较好。从政府债务看，天津市政府负债率及政府债务率处于较高水平。2020 年天津市国企混改、2021 年 6 月和 2022 年 3 月天津市分别召开债券市场投资人恳谈会，均对改善天津债券市场融资环境产生一定积极影响。 天津市各区经济体量有所差异，其中滨海新区作为天津市下辖的副省级区，经济总量在各区中处于绝对领先地位。受经济发展水平差异影响，天津市各区财政实力分化明显，其中滨海新区综合财力相对其他区域较强。2022 年，天津市除河北区外，其他区一般公共预算收入均有不同程度的下降，2023 年前三季度，天津市一般公共预算收入同比增长 14.8%，涨势迅猛。同期，天津市各区财政自给率水平相差较为明显，整体财政自给程度较好。天津市地方政府债务主要集中在市本级和滨海新区。各区政府债务余额中，滨海新区债务余额最大；2022 年，环城四区和远郊区债务率指标整体大于核心六区，滨海新区因其较大规模的财政收入相对拉低了其债务率水平。 从企业层面看，天津市高信用级别的发债城投企业集中于市本级和滨海新区。各区以及市本级的城投债务规模差异较大，市本级和滨海新区城投企业有息债务规模整体高于环城四区及其他远郊区，且市本级及各区发债城投企业短期偿债能力两级分化较为明显。地方综合财力对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”保障能力相对较好的地区为西青区。2023 年 8 月以来，随着“一揽子化债”政策推动，天津市城投企业发债情况有所好转，有助于缓解自身债务周转压力，但仍需关注后续化债政策的持续发力情况和财政基本面提升情况。 www.lhratings.com 研究报告 3 一、天津市经济及财政实力 1．天津市区域特征及经济发展状况 天津市地理位置优越，交通便利；作为我国四大直辖市之一，天津市综合经济实力较强，人均 GDP 处于全国前列。产业结构方面，天津市产业结构呈现二三产业主导的格局，围绕“1+3+4”重点产业，天津市积极布局各区主导产业，推动产业协同联动、集聚发展。2022 年，天津市地区生产总值为 1.63 万亿元，同比增长 1.0%，经济增速同比有所下降，且继续低于全国增速。2023 年前三季度，天津市经济呈恢复性增长，增速为 4.6%。 天津市作为我国四大直辖市之一、国家中心城市和首批沿海开放城市，是中国北方省区市对外交往的重要通道，也是中国北方最大的港口城市，是全国先进制造研发基地、北方国际航运核心区、金融创新运营示范区和改革开放先行区。天津市土地总面积11966.45 平方公里，其中海岸线长 153.67 公里、陆界长 1137.48 公里，东临渤海，北依燕山，西靠首都北京，其余均与河北省相邻。天津市是中蒙俄经济走廊主要节点、海上丝绸之路的战略支点、“一带一路”交汇点、亚欧大陆桥最近的东部起点。天津市凭借优越的地理位置和交通条件，成为连接国内外、联系南北方、沟通东西部的重要枢纽。 行政区划方面，天津市现辖 16 个区，包括滨海新区、和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、静海区、宁河区和蓟州区。根据《2022 年天津市国民经济和社会发展统计公报》，截至 2022 年底，天津市常住人口总量 1363 万人，其中城镇常住人口 1160 万人，城镇化率为 85.11%，比上年末提高 0.23 个百分点。 自然资源方面，天津市已发现 35 个矿种，查明资源储量的矿产有 18 种，主要有锰硼石、锰、金、钨、钼和铜等，非金属矿产主要有水泥石灰岩、重晶石和叠层石等。天津市附近海域石油天然气资源丰富，已探明石油储量超 1.9 亿吨，天然气储量 638 亿立方米；天津市是我国最大的海盐产区之一，其盐田面积 338 平方公里，海盐年产量 240多万吨。天津市地热资源储量丰富，具有埋藏浅和水质好的特点，已发现的 10 个具有勘探和开发利用价值的地热异常区，热水总储藏量达 1103.6 亿立方米，这 10 个地热异常区是中国迄今最大的中低温地热田。 经济运行方面，2020－2022 年，天津市 GDP 排名均居于全国中下游（2022 年全国排名第 24 位）。同期，天津市 GDP 按可比价计算增速分别为 1.5%、6.6%和 1.0%，持续低于全国水平。2022 年，天津市经济增速较上年明显下降，低于全国增速 2.0 个百分点。从产业结构看，第二产业和第三产业是支撑天津市经济发展的主要动力，2020－2022年，天津市三次产业结构由 2020 年的 1.5:34.1:64.4 调整为 2022 年的 1.7:37.0:61.3，第三产业占比仍较高，对第三产业依赖程度较高。固定资产投资方面，2020－2022 年，天津市固定资产投资（不含农户）增速波动较大，分别为 3.0%、4.8%和-9.9%。2022 年， www.lhratings.com 研究报告 4 受房地产市场下行影响，天津市固定资产增速为负，其中第一产业投资同比下降 1.1%，第二产业投资同比增长 1.7%，第三产业投资同比下降 13.9%；分领域看，工业投资同比增长 1.4%；基础设施投资同比增长 6.8%，房地产开发投资同比下降 23.2%。 产业发展方面，近年来，天津市经济进入优化经济结构、转换增长动力阶段，有序退出落后产能，同时推动产业创新，构建“1+3+4”产业体系，即“智能科技产业”+“生物医药、新能源、新材料”三大新兴产业+“航空航天、高端装备、汽车、石油石化”四大优势产业。工业发展方面，2022 年，天津市工业增加值 5402.74 亿元，同比下降 0.9%，工业生产增速有所放缓。规模以上工业中，分门类看，采矿业增加值同比增长 4.7%，制造业同比下降 2.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业同比下降 4.6%。从重点行业看，医药制造业增加值同比增长 8.8%，电气机械和器材制造业同比增长 8.3%，专用设备制造业同比增长 7.3%。 根据天津市统计局披露的数据，2023 年 1－9 月，天津市地区生产总值为 12252.61亿元，同比增长 4.6%。其中，第一产业增加值 151.93 亿元，同比增长 4.4%；第二产业增加值 4376.19 亿元，同比增长 2.8%；第三产业增加值 7724.49 亿元，同比增长 5.5%。同期，天津市规模以上工业增加值同比增长 3.5%，固定资产投资同比下降