传媒互联网行业：12月国产、进口游戏版号发放，理性看待管理新规意见稿

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业点评报告●传媒互联网行业 2023 年 12 月 25 日 [Table_Title] 12 月国产、进口游戏版号发放，理性看待管理新规意见稿 --行业跟踪点评 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 事件：12 月 22 日和 12 月 25 日，国家新闻出版署分别公布了 12 月的进口游戏审批信息和国产游戏审批信息，共 145 款游戏获批。其中，国产游戏版号发放 105 款（94 款游戏获移动端版号，8 款游戏获移动-客户端双端版号，3 款游戏获客户端版号），进口游戏版号发放 40 款。 ⚫ 游戏版号持续发放，供给端稳中有增：从数量上看，本次通过审批的国产游戏共 105 款，与 11 月的 87 款相比有所上升；通过审批的进口游戏版号 40 款，较年内前两批次的 27 款、31 款略有上升。全年共发放国产游戏和进口游戏版号 1076 款（1-12 月分别发放 88/87/113/86/86/89/88/31/89/87/87/105 款），其中国产游戏 978 款，较去年同比增长 109%，进口游戏 98 款，同比增长 123%。2023 年全年来看，版号发放已经常态化，行业供给端持续改善。国产游戏的产品归属方面看，腾讯旗下《逆战：未来》《塔瑞斯世界》、网易旗下《萤火突击》《四方域之诗》获批。其他厂商方面：恺英网络旗下《王者传奇 2》《三国：天下归心》、吉比特旗下《迷途之光》《烛火地牢 2》、中青宝旗下《超凡争霸》《跳动的球球》、中国移动旗下咪咕互娱《勇士之心》、掌趣科技旗下《命运与秩序》、心动公司旗下《心动小镇》、西山居旗下《东方：平野孤鸿》、冰川网络旗下《超能觉醒》、百奥家庭互动旗下《奥拉星 2》等游戏获批。 ⚫ 行业新规意见稿发布，保持理性关注后续：12 月 22 日午间，国家新闻出版署就《网络游戏管理办法》（征求意见稿）（下称“意见稿”）向社会公开征求意见。《意见稿》中关于“禁止强制对战”和“禁止充值诱导、设置充值限额”引起市场较大反应。我们认为，《意见稿》是对 2019 年废止的《网络游戏管理暂行办法》的补位，本意是促进行业健康良性发展；针对市场反应较大的条款，当前《意见稿》的描述相对模糊，并未有具体的实施细则，后续细节还有待完善。我们初步估计“禁止充值诱导、设置充值限额”对收入依赖大 R 付费的游戏品类影响较大，如 SLG 和 MMO 类型游戏，对于大 DAU 的游戏影响则相对较为有限。 ⚫ 投资建议：尽管行业监管政策上存在一定程度的不确定性，但从长期来看，监管政策的补位有利于行业长期的健康良性发展。我们认为短期系统性下跌不改长期价值，目前行业估值安全边际充足，叠加新产品周期开启，建议关注：1）大 DAU 游戏数量多，收入占比高的游戏公司：腾讯控股（0700.HK）；2）海 外 游 戏 业 务 收 入 占 比 较 高 ， 可 能 受 政 策 影 响 较 低 的 公 司 ： 神 州 泰 岳（300002.SZ）、宝通科技（300031.SZ）等；3）具有较强研发实力，游戏产品优 秀 ， 并 且 具 有 可 持 续 发 展 优 势 的 三 七 互 娱 （ 002555.SZ ）、 恺 英 网 络（002517.SZ）、完美世界（002624.SZ）。 ⚫ 风险提示：行业政策监管趋严的风险、国内外游戏市场竞争加剧的风险、AIGC技术发展不及预期的风险。 [Table_IndustryName] 传媒互联网行业 [Table_InvestRank] 推荐 维持评级 分析师 [Table_Authors] 岳铮 ：010-8092-7630 ：yuezheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 相对沪深 300 表现图 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河传媒互联网】2023 年年度策略——复苏必有时，新兴皆可期 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_11 月国产游戏版号发放，趋势如常 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_10 月国产游戏版号发放，多款重点游戏获批，关注后续上线表现 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_9 月国产游戏版号发放，行业高增长可期 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_进口版号再发放，业绩上行动力足 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_7 月国产游戏版号发放，行业基本面修复持续 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_5 月国产游戏版号发放，行业迎来持续修复 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_4 月国产游戏版号发放，供给端持续改善 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_3 月版号发放，关注近期定档新游 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_进口版号发放，AIGC 持续催化 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_2 月版号发放，AIGC 或助力厂商降本增效 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_1 月版号发放，新一轮产品周期在即 -20%0%20%40%60%80%SW传媒沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业点评报告 附录： 图1：2015-2023 年国产游戏获批版号数量 图2：2015-2023 年进口游戏获批版号数量 资料来源：国家新闻出版署，中国银河证券研究院 资料来源：国家新闻出版署，中国银河证券研究院 图3：2020 年至今每月国产游戏版号发放数量 资料来源：国家新闻出版署，中国银河证券研究院 表 1：2023 年 12 月国产游戏版号获批情况 序号 名称 申报类别 出版单位 运营单位 文号 出版物号 涉及重点公司 1 开间服装店 移动 黑龙江龙华数字出版股份有限公司 重庆浩玩信息科技有限公司 国新出审〔2023〕2272 号 ISBN 978-7-498-12904-8 2 逆战：未来 移动、客户端 深圳市腾讯计算机系统有限公司 深圳市腾讯天游科技有限公司 国新出审〔2023〕2273 号 ISBN 978-7-498-12905-5 腾讯控股 3 重返安伯莱 移动 杭州盛迈通信技术有限公司 淮安炎龙互娱软件有限公司 国新出审〔2023〕2274 号 ISBN 978-7-498-12906-2 4 这个英雄有点萌 移动 三辰影库音像出版社有限公司 上海商国网络科技发展有限公司 国新出审〔2023〕2275 号 ISBN 978-7-498-12907-9 5 场主的一天 移动 方圆电子音像出版社有限责任公司 北京互动城科技有限公司 国新出审〔2023〕2276 号 ISBN 978-7-498-12908-6 6 异星之地 移动 浙江出版集团数字传媒有限公司 深圳市无极互娱网络科技有限公司 国新出审〔2023〕227