游戏行业政策事件点评：监管处于征求意见稿阶段，关注后续落实力度

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2023 年 12 月 25 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈梦竹S0350521090003chenmz@ghzq.com.cn证券分析师：尹芮S0350522110001yinr@ghzq.com.cn[Table_Title]监管处于征求意见稿阶段，关注后续落实力度——游戏行业政策事件点评最近一年走势行业相对表现表现1M3M12M恒生科技-11.96%-11.11%-15.73%恒生指数-7.86%-9.51%-16.97%相关报告《2024 年海外科技策略前瞻——底部向上，三大关键词：AI、出海、空间计算（推荐）*海外*陈梦竹，张娟娟，尹芮》——2023-12-19《AIGC 专题报告：从文生图到文生视频——技术框架与商业化（推荐）*海外*尹芮，陈梦竹》——2023-11-02《AIGC+办公专题报告：重塑生产力（推荐）*海外*尹芮，陈梦竹》——2023-04-08《2023 年微信公开课 PRO：视频号、小程序、搜一搜流量健康增长，内容生态更加丰富，商业化潜力持续释放*海外*陈梦竹，尹芮》——2023-01-13《VRAR 产业专题报告：软硬驱动，未来将至（推荐）*海外*尹芮，陈梦竹》——2023-01-05事件：12 月 22 日，为加强游戏行业规范管理，推动高质量可持续发展，国家新闻出版署就《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》（以下简称“《管理办法》”）向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为 2024 年 1 月22 日。我们的观点:1、《意见稿》出发点立足于保障和促进网络游戏行业繁荣健康发展，目前仍处于征求意见阶段，后续可能综合各方意见进一步调整完善。12 月 23 日国家新闻出版署有关负责人表示对于各方就征求意见稿第十七条、第十八条及其他一些内容提出的关切和意见将认真研究。我们认为，此次《意见稿》引发较大市场关注，目前最终的政策版本仍不明确，考虑有关部门快速做出了积极回应，且对各方意见保持开放、关切态度，后续有望通过广泛听取各方意见，更好地完善相关规章条款，建议关注其最终落实力度。2、《意见稿》或旨在制定较完整的政策框架接替此前《网络游戏管理暂行办法》，大多意见此前已有相关监管要求，核心在于引导游戏行业健康有序发展，并鼓励游戏精品化和出海方向。我们认为，《意见稿》核心在于引导游戏行业健康有序发展，同时强调鼓励精品原创游戏和游戏出海。伴随着 AI 等技术的不断发展，游戏作为重要的数字场景，有助于加速相关技术升级、促进业态裂变、提升产业价值；同时游戏在传承和传播传统文化方面具备重要作用和价值，近年来各大游戏厂商加速游戏出海，提升中国游戏在全球的影响力，有助于推动中华文化符号走向世界。行业评级及投资策略游戏作为重要的数字场景和文化载体，在AI 等前沿技术应用、提升中华文化全球影响力等方面发挥了重要价值，后续有望在合规基础上有序健康发展，维持行业“推荐”评级。重点推荐个股考虑大厂在产品合法合规性上做得较为完善，内容研发实力雄厚，对于政策的适应能力强，重点推荐腾讯控股、网易等。风险提示游戏内容监管风险，版号政策趋紧，游戏研发及上线证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2重点关注公司及盈利预测重点公司股票2023/12/22EPSPE投资代码名称股价20222023E2024E20222023E2024E评级00700.HK腾讯控股274.0012.1616.6219.6220.7415.1712.85买入09999.HK网易-S122.007.0810.4412.1515.8610.759.24买入资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所股价单位港元，其余为人民币不及预期，海外游戏扩张进度不及预期，竞争加剧风险，互联网估值调整风险，汇率风险等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3事件：12 月 22 日，为加强游戏行业规范管理，推动高质量可持续发展，国家新闻出版署就《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》（以下简称“《管理办法》”）向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为 2024 年 1 月 22 日。我们的观点：1、《意见稿》出发点立足于保障和促进网络游戏行业繁荣健康发展，目前仍处于征求意见阶段，后续可能综合各方意见进一步调整完善。12 月 23 日，国家新闻出版署有关负责人表示，部门规章向社会公开征求意见是更广泛听取意见、完善规章条款的过程。对于各方就征求意见稿第十七条、第十八条及其他一些内容提出的关切和意见，国家新闻出版署将认真研究，并将在继续听取相关部门、企业、用户等各方意见的基础上进一步修改完善。我们认为，此次《意见稿》引发较大市场关注，目前最终的政策版本仍不明确，考虑有关部门快速做出了积极回应，且对各方意见保持开放、关切态度，后续有望通过广泛听取各方意见，更好地完善相关规章条款，建议关注其最终落实力度。2、《意见稿》或旨在制定较完整的政策框架接替此前《网络游戏管理暂行办法》，大多意见此前已有相关监管要求，核心在于引导游戏行业健康有序发展，并鼓励游戏精品化和出海方向。2019 年 7 月文化和旅游部废止了《网络游戏管理暂行办法》，此后由国家新闻出版署主要负责游戏行业监管。在 2019-2021 年期间，针对游戏内容审批、未成年人防沉迷等监管方向先后出台了多个意见和要求。伴随着未成年人保护法修订完成，未成年人防沉迷监管落实效果显著，本次《意见稿》的公开征集或旨在制定较完整的政策框架接替此前《网络游戏管理暂行办法》，对此前游戏行业监管要求做较为全面的细化和落实。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4表 1：游戏行业监管政策梳理资料来源：游戏日报，中国政府网，新闻出版署，北京市人民政府，新密人民政府，钛媒体，时代周报，发改委，国海证券研究所我们认为，《意见稿》核心在于引导游戏行业健康有序发展，同时强调鼓励精品原创游戏和游戏出海。伴随着 AI 等技术的不断发展，游戏作为重要的数字场景，有助于加速相关技术升级、促进业态裂变、提升产业价值；同时游戏在传承和传播传统文化方面具备重要作用和价值，近年来各大游戏厂商加速游戏出海，提升中国游戏在全球的影响力，有助于推动中华文化符号走向世界。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分52023 年以来游戏版号发放常态化，版号发放密度相较于去年显著提升，总体发放节奏较为稳定。据 21 世纪经济报道梳理，版署在 12 月 22 日也发放了 40 款进 口 游 戏 版 号 ， 2023 年 1-12 月 分 别 发 放 国 产 网 游 版 号88/87/86/86/86/89/88/89/87/87/105 个（8 月未发放），共计 978 个。此前已发放 58 个进口网游版号，本次版号名单发布后，本年度合计共发放 98 个进口游戏版号。3、行业评级及投资策略游戏作为重要的数字场景和文化载体，在 AI 等前沿技术应用、提升中华文化全球影响力等方面发挥了重要价值，后续有望在合规基础上有序健康发展，维持行业“推荐”评级。4、重点推荐个股考虑大厂在产品合法合规性上做得较为完善，内容研发实力雄厚，对于政策的适应能力强，重点推荐腾讯控股、网易等。腾讯控股：考虑公司 2024 年游