家电行业周报：空调1月排产数据发布，外销有望拉动排产修复

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 家电行业周报 20231225 空调 1 月排产数据发布，外销有望拉动排产修复 2023 年 12 月 25 日 11 月家电出口数据维持增长态势 11 月中国整体出口降幅大幅收窄。海关总署发布 11 月中国出口数据，中国 11月出口金额为 2919.35 亿美元，同比+0.5%，自 4 月以来同比首次转为正值，同时，降幅较 10 月收窄 7.10pct。1-11 月出口累计金额为 30773.8 亿美元，同比-5.2%，1-10 月累计同比为-5.8%。 11 月家电出口总额及数量延续增长趋势。金额方面，11 月家电出口金额为 72.37 亿美元，同比+11.8%，较 10 月同比增幅增加 3.8pct。1-11 月家电出口金额累计为 723.69 亿美元，累计同比+1.7%，较 1-10 月累计同比增幅增加+0.8pct。数量方面，11 月家电出口数量为 33181.6 万台，同比+24.3%，较 10 月同比+3.3pct；出口均价为 21.8 美元/台，同比-10.0%，10 月同比为-10.8%。1 月空调排产发布，海外需求有望拉动排产修复 家用空调 11 月内销恢复增长，外销高增趋势延续。产业在线数据显示，2023 年11 月空调产量为 1073 万台，同比-2.6%，高于排产量 1062 万台。11 月空调总销量为 1067 万台，同比+9.9%，其中内销销量为 523 万台，同比+3.5%；外销销量为 544 万台，同比+16.8%，自 5 月出口同比增速转正后，外销出货已经连续七个月维持较高增速的恢复性增长。 海外需求有望拉动排产修复。根据产业在线排产数据，12 月份家用空调排产 1247 万台，较去年同期实绩同比+5.5%，1 月份排产为 1514 万台，在同期低基数下同比+44.6%，考虑到春节假期（2 月 10 日-2 月 17 日）的影响，2 月份排产数据同比-22.9%。内销方面，11 月至 3 月为家用空调内销淡季，叠加地产竣工数据的回落，内销需求动力较弱，外销方面，考虑到海运价格下降、汇率优势，以及一带一路与第三世界国家订单增长带来的出口结构性变化，外销市场有望维持高景气度，成为拉动排产修复的主要力量。 投资建议：从家电板块投资角度，建议从以下四条主线进行布局：1）出海及全球化，推荐海信家电、海信视像，建议关注美的集团、海尔智家。2）布局左侧清洁电器赛道。推荐石头科技，建议关注科沃斯。3）小家电板块。消费者购买逐渐回归理性，小型化、迷你化风潮起，同时多功能集成化与智能化或成为厨小电未来增长筹码，推荐小熊电器、苏泊尔。4）地产链。推荐亿田智能、建议关注老板电器、火星人。 风险提示：主要原材料价格波动的风险、疫后需求恢复不及预期、地产恢复不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 000921 海信家电 20.00 1.05 2.11 2.45 19 9 8 推荐 600060 海信视像 20.64 1.28 1.71 2.08 16 12 10 推荐 688169 石头科技 276.74 12.66 15.92 18.87 22 17 15 推荐 300911 亿田智能 34.60 1.96 2.30 2.62 18 15 13 推荐 002959 小熊电器 47.81 2.48 3.06 3.72 19 16 13 推荐 002032 苏泊尔 53.09 2.56 2.75 3.07 21 19 17 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2023 年 12 月 22 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 汪海洋 执业证书： S0100522100003 邮箱： wanghaiyang@mszq.com 相关研究 1.家电行业 2024 年度策略：成长与韧性兼具，探寻家电结构性机会-2023/12/05 2.家电行业周报 20230923：美国上调热泵部署目标，欧洲热泵库存仍待消化-2023/09/23 3.小家电行业动态报告：厨小电阶段性承压，个护小电表现靓丽-2023/09/20 4.家电行业周报 20230918：扫地机 8 月略有承压，洗地机 8 月持续增长-2023/09/18 5.家电行业周报 20230910：8 月家电出口改善，石头科技洗烘一体机新品发布-2023/09/10 行业定期报告/家电 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 周核心观点 .............................................................................................................................................................. 3 1.1 11 月家电出口数据维持增长态势 .................................................................................................................................................... 3 1.2 1 月空调排产发布，海外需求有望拉动排产修复 ......................................................................................................................... 4 2 行业重点数据跟踪 .................................................................................................................................................... 6 2.1 市场及板块行情回顾 ......................................................................................................................................................................... 6 2.2 北上资金动态 ................................................................................................................................................