有色行业周报：持续推荐黄金铜铝配置机会

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2023 年 12 月 24 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•有色金属 有色行业周报（12.18-12.24） 持续推荐黄金铜铝配置机会 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：黄腾飞 执业证号：S1250523070010 电话：13651914586 邮箱：htengf@swsc.com.cn 联系人：朱善颖 电话：18810685324 邮箱：zsyyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 130 行业总市值（亿元） 23,958.95 流通市值（亿元） 22,137.88 行业市盈率 TTM 15.3 沪深 300 市盈率 TTM 10.6 相 关研究 [Table_Report] 1. 有色行业周报（12.11-12.17）：降息预期打开，推荐黄金和铜 (2023-12-18) 2. 有色行业周报（12.4-12.10）：关注锂板块阶段反弹机会 (2023-12-10) 3. 有色金属行业 2024 年投资策略：分子端稳中求进，分母端扩张可期 (2023-12-06) 4. 有色行业周报（11.27-12.3）：推荐黄金，关注碳酸锂触底反弹机会 (2023-12-04) 5. 有色行业周报（11.20-11.26）：锂盐加速探底，关注反弹机会 (2023-11-27) 6. 有色行业周报（11.13-11.19）：继续推荐铜铝黄金 (2023-11-19)  [Table_Summary]  行情回顾：本周沪深 300 指数收报 3337.23,周跌 0.13%。有色金属指数收报4023.38,周涨 0.57%。本周市场板块涨幅前三名：电气设备 (+0.75%)、家用电器 (+0.66%)、有色金属 (+0.57%)；涨幅后三名：休闲服务 (-5.39%)、计算机 (-5.81%)、传媒 (-11.12%)。  贵金属：鲍威尔在 12 月 FOMC 会议上转向鸽派，利率预测点阵图显示明年将降息三次，CME 利率期货显示明年最早将于 3 月开始降息，年内或降息 6次共 150BP。美国三季度 GDP 数据略低于市场预期，核心 PCE 数据继续回落，通胀和经济数据的下行支撑降息逻辑，美元和美债收益率维持向下。继续看好金价：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。  基本金属：美联储发言转鸽，通胀和经济数据下行支撑降息逻辑，利率端对金属价格形成向上驱动。国内政策基调积极，政策有望持续发力。短期成本驱动、库存下降推动铝价上涨，铜受利率端驱动上行，铜铝价格短期有望维持高位。长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，继续关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业。  能源金属： 1）镍：供需：受下游需求持续呈弱影响高镍生铁价格一路下行，部分印尼高镍生铁厂家进入亏损，11 月印尼镍生铁产量 12.74 万镍吨，环比+10.03%。11 月国内镍生铁产量约 3.16 万镍吨，环比-4.53%。库存：截至 12 月 22日，LME+上期所镍库存为 69358 吨，环比+10.91%，总库存为近 5 年最低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止 12 月 22 日，8%-12%高镍生铁价格 905 元/镍点，镍生铁最低利润率约为-5.12%。主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。 2）锂：供需：11 月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为 43100、20970 吨，环比+6.6%、-4%，10 月我国动力和储能电池合计产量为 77.3GWh，环比-0.1%，整体 10 月锂盐供需维持宽松。成本利润：截止 12 月 22 日，澳洲锂辉石 5.5-6.5%精矿报 1470 美元/吨，折合锂盐生产成本约 12 万元/吨。短期来看，部分前期减产的锂盐企业开始恢复生产叠加智利进口量大增，需求较为平淡，价格加速探底。主要标的：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源。 3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025 年我国稀土永磁材料产量将达28.4 万吨。据乘联会，11 月我国新能源乘用车零售量 84.1 万辆，同比+40%，环比+9%；10 月我国光伏新增装机 13.6GW，同比+141.5%；10 月我国风电新增装机 3.8GW，同比+102%。主要标的：悦安新材、铂科新材。  风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 -14%-8%-1%5%12%18%22/1223/223/423/623/823/10 23/12有色金属 沪深300 有 色行业周报（12.18-12.24） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 行业及个股表现 ............................................................................................................................................................................................. 1 1.1 行业表现.................................................................................................................................................................................................. 1 1.2 个股表现.................................................................................................................................................................................................. 2 2 行业基本面 .............................................................................................................................................................................................