食品饮料行业：中央经济工作会议传递信号，扩大新型消费是消费主线

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 食品饮料行业：中央经济工作会议传递信号，扩大新型消费是消费主线 2023 年 12 月 18 日 看好/维持 食品饮料 行业报告 今年中央经济工作会议传递信号，在消费方面会议提出 3 条具体的要求。对于食品饮料行业，预期进一步扩大消费的政策会出台，新型渠道、新型产品会在明年迎来更好的政策环境。 在总量上，中央经济工作会议提出，要统筹高质量发展和高水平安全，切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。在消费方面，此次会议提出了 3 条具体要求，一是推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。二是稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。三是增加城乡居民收入，扩大中等收入群体规模，优化消费环境。 预期明年经济会进一步企稳，在扩大消费方面会有更多的政策出台，同时在增加城乡居民收入上，也会看到更多的鼓励政策。与我们 2024 年策略观点一致（《食品饮料行业 2024 年投资展望：顺周期优先》2023-11-29），我们认为扩大中等收入群体规模对食品饮料消费将有较大的帮助，有助于消费意愿的回暖。所以从趋势上我们看好食品饮料行业的整体复苏，细分领域上预期新型渠道、新型产品会在明年迎来更好的政策环境。继续推荐贵州茅台、千味央厨、安井食品等标的。 风险提示：宏观经济复苏程度不及预期、消费恢复不及预期、政策力度不及预期、上游成本变化波动等。 市场回顾： 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：其他酒类-0.87%，软饮料-1.17%，肉制品-1.20%，其他食品-1.23%，乳品-1.94%，啤酒-2.17%，黄酒（长江）-2.38%，调味发酵品-3.14%，白酒-5.43%。 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：海南椰岛 5.07%，*ST 莫高 1.39%，兰州黄河 0.71%，水井坊 0.09%，惠泉啤酒-0.09%；表现后五位的公司为：重庆啤酒-6.98%，金种子酒-7.39%，今世缘-8.00%，泸州老窖-9.45%，顺鑫农业-9.95%。 港股市场回顾： 本周港股必需性消费指数 2.80%，其中关键公司涨跌幅为：中国旺旺 2.21%，周黑鸭 3.24%，农夫山泉 0.44%，康师傅控股-0.33%，颐海国际 1.76%，百威亚太 6.96%，中国飞鹤 1.65%，华润啤酒 0.15%。 风险提示：宏观经济复苏程度不及预期、消费恢复不及预期、政策力度不及预期、上游成本变化波动等。 未来 3-6 个月行业大事： 2023-12-25 一鸣食品：限售股份上市流通 2023-12-25 千味央厨：限售股份上市流通 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 127 2.75% 行业市值(亿元) 50971.08 6.09% 流通市值(亿元) 48512.34 7.32% 行业平均市盈率 25.78 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480520070004 分析师：王洁婷 021-25102900 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480520070003 -26.9%-18.8%-10.7%-2.5%5.6%13.7%12/193/196/179/1512/14食品饮料沪深300P2 东兴证券行业报告 食品饮料行业：中央经济工作会议传递信号，扩大新型消费是消费主线 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 中央经济工作会议传递信号，扩大新型消费是消费主题 今年中央经济工作会议传递信号，在消费方面会议提出 3 条具体的要求。对于食品饮料行业，预期进一步扩大消费的政策会出台，新型渠道、新型产品会在明年迎来更好的政策环境。 在总量上，中央经济工作会议提出，要统筹高质量发展和高水平安全，切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。在消费方面，此次会议提出了 3 条具体要求，一是推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。二是稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。三是增加城乡居民收入，扩大中等收入群体规模，优化消费环境。 预期明年经济会进一步企稳，在扩大消费方面会有更多的政策出台，同时在增加城乡居民收入上，也会看到更多的鼓励政策。与我们 2024 年策略观点一致（《食品饮料行业 2024 年投资展望：顺周期优先》2023-11-29），我们认为扩大中等收入群体规模对食品饮料消费将有较大的帮助，有助于消费意愿的回暖。所以从趋势上我们看好食品饮料行业的整体复苏，细分领域上预期新型渠道、新型产品会在明年迎来更好的政策环境。继续推荐贵州茅台、千味央厨、安井食品等标的。 2. 市场表现 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：其他酒类-0.87%，软饮料-1.17%，肉制品-1.20%，其他食品-1.23%，乳品-1.94%，啤酒-2.17%，黄酒（长江）-2.38%，调味发酵品-3.14%，白酒-5.43%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅 图2：食品饮料子行业市盈率 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：海南椰岛 5.07%，*ST 莫高 1.39%，兰州黄河 0.71%，水井坊0.09%，惠泉啤酒-0.09%；表现后五位的公司为：重庆啤酒-6.98%，金种子酒-7.39%，今世缘-8.00%，泸州老窖-9.45%，顺鑫农业-9.95%。 本周乳制品公司表现前五位：皇氏集团 5.88%，西部牧业 4.13%，骑士乳业 2.26%，阳光乳业 2.21%，麦趣-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.0周涨跌（%）0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0PE(TTM) 东兴证券行业报告 食品饮料行业：中央经济工作会议传递信号，扩大新型消费是消费主线 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 尔 0.96%；表现后五位的公司为：三元股份-3.35%，新乳业-3.56%，妙可蓝多-4.86%、佳禾食品-10.39%，一鸣食品-10.57%。 图3：酒类板块涨跌前五的公司 图4：乳制品板块涨跌前五的公司 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 本周调味品行业子板块表现前五的公司为：安琪酵母 0.98%、加加食品-0.24%，恒顺醋业-0.96%，佳隆股份-1.03%，莲花健康-2.05%；表现后五位的公司为：天味食品-4.