煤炭行业12月投资策略（12月第2周）：寒潮来袭，煤价有望上涨

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年12月10日证券分析师：樊金璐010-88005330fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002行业研究 · 行业周报 煤炭 · 煤炭投资评级：超配（维持）证券分析师：胡瑞阳0755-81982908huruiyang@guosen.com.cnS0980523060002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌2.48%，沪深300指数下跌2.4%，跑输沪深300指数0.08个百分点。全板块整周3只股价上涨，31只下跌，3只持平。2.上月回顾：11月焦煤供给扰动。11月1日-11月30日，重点监测煤炭企业日均销量754万吨，环比降低0.5%、同比增加6.0%。分煤种看，动力煤供给同比增加8.2%、环比降低1.4%，焦煤同比减少8.1%、环比增加0.4%。化工煤需求维持高位，供暖旺季来临。3.寒潮影响：12月寒潮影响或超预期。12月中旬寒潮来袭，该寒潮影响范围大（全国大部分地区）、降温幅度大（降10℃以上）、持续时间长（3周），包括主产地、最远广深都大幅降温，动力煤需求增加、供给受限（运输），焦煤供给受到影响（蒙煤运输）。整体看，预计12月煤价支撑显著，如果寒潮强度和时间超预期，煤价上涨空间有望打开。4.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，12月1日-12月7日，重点监测企业煤炭日均销量为748万吨，比上周日均销量减少46万吨，减少5.7%，比上月同期增加25万吨，增加3.5%。其中，动力煤周日均销量较上周减少5.4%，炼焦煤销量较上周减少9.7%，无烟煤销量较上周减少2.6%。截至12月7日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2151万吨，比上周减少1.1%，比上月同期减少212万吨，减少9%。5.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数730元/吨，周环比下跌0.41%，中国进口电煤采购价格指数1100元/吨，周环比上涨1.48%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨0.32%，黄骅港周环比上涨0.32%，广州港周环比持平；从产地看，大同动力煤车板价环比持平，榆林环比下跌1.56%，鄂尔多斯环比下跌0.83%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨3.23%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存608万吨，周环比减少7万吨；北方港口库存合计3807.3万吨，周环比减少17.1万吨。6.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2600元/吨，周环比持平，产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比上涨2.96%；焦煤期货结算价格2002.5元/吨，周环比下跌5.05%；主要港口一级冶金焦价格2540元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格2340元/吨，周环比持平；螺纹价格4090元/吨，周环比上涨1.24%。库存方面，京唐港炼焦煤库存88.79万吨，周环比减少8.24万吨（8.49%）；独立焦化厂总库存1069.9万吨，周环比增加20.72万吨（1.97%）；可用天数12.1天，周环比增加0.3天。7.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1250元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2468.64元/吨，周环比下跌45.91元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2430元/吨，周环比持平；纯碱（重质）纯碱均价2987.5元/吨，周环比上涨175元/吨；华东地区电石到货价2916.67元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5723.75元/吨，上涨30元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4064元/吨，周环比下跌3元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。8.投资建议：本周焦煤价持平，动力煤价小幅上涨，化工煤继续增长，12月预计寒潮来袭，煤价有望上涨。动力煤方面，冷空气支撑日耗继续增加，长协供应充足，进口煤维持高位，电厂维持高库存策略，煤企、电厂、港口库存均回落，12月寒潮来袭，动力煤价格有望上涨；钢厂铁水产量下降，焦煤价格持平，焦煤库存低位，价格易涨难跌，整体维持高位；化工品价格涨跌互现，用煤需求高位，港口高卡煤价格仍有支撑。地产政策或继续发力，安全检查影响供给，寒潮到来，预计煤价有望上涨，维持行业“超配”评级。地产政策边际支撑下，布局焦煤、焦炭、化工煤、动力煤公司。关注焦煤公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技、美锦能源以及化工煤华阳股份，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。9.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业综合板块估值供给方面需求方面价格方面情绪方面证券简称市盈率PE无烟煤5.8 炼焦煤6.8 煤炭8.9 动力煤9.3 焦炭26.8 其他煤化工76.1 1.供给环比减少。中国煤炭运销协会数据，12月1日-12月7日，重点监测企业煤炭日均销量为748万吨，比上周日均销量减少46万吨，减少5.7%，比上月同期增加25万吨，增加3.5%。2.库存环比减少。截至12月7日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2151万吨，比上周减少1.1%，比上月同期减少212万吨，减少9%。1. 气温回落，日耗增加，北港库存环比下降。2. 周度化工用煤量环比增加，维持高位。3. 铁水产量下降到229万吨。4.水泥库容比下降。1.煤炭市场价格小幅上涨。2.钢价上升。3.化工品价格涨跌互现。4.水泥价格指数上涨。1.原油价格下跌。2.英国天然气价格下跌。3.澳洲动力煤价格上升。4.焦煤期货价格下跌。5.寒潮天气拉动需求。资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业综合 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤产业链指标单位价格/数量周增减周环比动力煤产业链港口价格秦皇岛港Q5500平仓价元/吨931.0 3.0 0.3%秦皇岛港Q5000平仓价元/吨821.0 7.0 0.9%黄骅港Q5500平仓价元/吨941.0 3.0 0.3%黄骅港Q5000平仓价元/吨833.0 7.0 0.8%广州港神混1号Q5500库提价元/吨1005.0 0.0 0.0%广州港山西优混Q5500库提价元/吨990.0 0.0 0.0%广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨1000.6 10.6 1.1%广州港印尼煤Q5500库提价元/吨1026.4 -2.0 -0.2%产地价格山西大同Q6000车板价元/吨787.0 0.0 0.0%陕西榆林Q5500市场价元/吨822.0 -13.0 -1.6%内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨714.0 -6.0 -0.8%电厂价格中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨1100.0 16.0 1.5%中国电煤采购经理人指数:价格指数%48.1 0.7 1.5%库存秦皇岛港煤炭库存万吨608.0 -7.0 -1.1%曹妃甸港煤炭库存万吨508.0 -31.0 -5.8%北方港口：合计万吨3807.3 -17.1 -0.4%资料来源:iFinD，