信也科技(FINV.US)科技出海布局加速，国际市场新增借款人增长27%

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·美股公司简评 金融服务 科技出海布局加速，国际市场新增借款人增长 27% 核心观点 3Q23 公司在国内渐进复苏和国际快速增长的共同驱动下，公司实现营收 31.98 亿元，同比+8%。海外市场方面，国际新增借款者数量首次超过国内，国际业务交易量达 22.1 亿元，同比+99%。考虑到公司在复杂多变的宏观环境下仍能延续良好的增长态势，以及稳健发展的经营模式，预计 4Q2023 中国市场的交易额约为 520 亿元，同比+10%；国际市场交易额约为 24 亿元人民币，同比+75%。我们判断，国内稳定复苏的同时，公司在国际市场经验不断扩展和复制，全年预计实现营收 127 亿元，维持“买入”评级。 事件 2023 年 11 月 20 日，信也科技公布 3Q23 业绩 2023 年第三季度，公司实现营业收入 31.98 亿元，环比/同比+3.96%/+7.61%；实现 Non-GAAP 净利润 6.05 亿元，环比/同比-2.65%/-3.75%。公司 3Q23 新增信贷服务发放额达 513 亿元，环比/同比+8.46%/+12.75%；三季度末贷款余额达 659 亿元，环比/同比+3.45%/+9.29%。 简评 得益于客群上浮战略的持续深入和稳健的风控策略，公司持续锁定优质客群，加大获客规模。3Q23 公司累计注册用户数环比+3.43%/同比+12.96%至 1.75 亿人；新增贷款发放额为 513亿元，环比/同比+8.46%/+12.75%，其中海外贷款发放额达 22.1亿元，占比 4.31%。3Q23 公司未偿贷款余额环比+3.45%/同比+9.29%至 659 亿元，其中海外地区贷款余额达 12.9 亿元，占比1.96%。公司进一步加强普惠金融覆盖面，满足更多小微业主和个体工商户需求。截至三季度末，公司累计为国内和国际市场的 2900 万用户提供信贷服务，其中公司于 3Q23 单季服务了44.8 万户小微用户和个体工商户，促成信贷额达到了 123 亿元，环比+7%/同比+9%，占季度总交易量近 25%，主要分布于零售、服务、餐饮、建筑、制造等行业。 维持 买入 赵然 zhaoran@csc.com.cn 021-68801600 SAC 编号:S1440518100009 SFC 编号:BQQ828 发布日期： 2023 年 12 月 07 日 当前股价： 4.48 美元 目标价格 6 个月： 6.36 美元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 -7.63/-12.88 -12.50/-13.60 -7.63/-31.40 12 月最高/最低价（美元） 5.99/3.67 总股本（万股） 28,011.86 流通股本（万股） 16,627.86 总市值（亿美元） 12.55 流通市值（亿美元） 12.55 近 3 月日均成交量（万） 89.69 主要股东 Shaofeng Gu 30.30% 股价表现 相关研究报告 2023-08-31 【 中 信 建 投 多 元 金 融 】 信 也 科 技(FINV): 优 质 用 户 比 例 持 续 提 升 至80%，海外业务收入同比翻番 2023-05-25 【 中 信 建 投 多 元 金 融 】 信 也 科 技(FINV):国内复苏态势稳健，国际市场扩张加速，未来估值修复可期 2023-04-02 【 中 信 建 投 多 元 金 融 】 信 也 科 技(FINV):定价调整完成，国际扩张延续，估值有望上修 2022-11-17 【 中 信 建 投 多 元 金 融 】 信 也 科 技(FINV):业务韧性良好，国际扩张加速，看好未来估值修复 2022-08-25 【 中 信 建 投 金 融 科 技 】 信 也 科 技(FINV):本土主业韧性十足，国际业务快速增长，建议关注估值修复 -23%-3%17%37%2022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/52023/5/52023/6/52023/7/52023/8/52023/9/52023/10/52023/11/5信也科技标普500信也科技(FINV.N) 1 美股公司简评报告 信也科技 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 风险指标小幅波动，短期流动性表现优异。3Q23，公司在科技研发领域合计投入 1.33 亿元，同比+5.57%。截至三季度末，公司共登记软件著作权 231 项，已成功提交 168 项专利申请，51 项专利已授权。得益于此，与公司达成资金合作伙伴的持牌金融机构数量提高至 88 家（2Q23：82 家），也凭借第一代大语言模型应用开发框架 E-LADF，以及犀牛智能语音质检系统迭代更新，实现了全量语音数据模型覆盖、AI 辅助人工质检的覆盖率实现 100%。截至三季度末，公司短期流动性表现优异，拥有超过 85 亿元现金，同比增长 58%，环比增长 4%，杠杆率稳定在 4.1 倍。在人工智能聊天机器人的支持下，30 天回收率稳定在 89%的水平，Vintage 口径逾期率仍保持在 2.4%至 2.5%，90 天+逾期率继续下降 1bps 至 1.67%（2Q23：1.68%），首逾率同比微增 10bps至 5.7%（2Q23：5.6%）。 智能语音产品乘风出海，国际市场业务收入保持高速增长。得益于国内市场科技平台的经验，帮助海外业务整合属地核心资源，3Q23 海外业务促成交易金额环比+21.43%/同比+99.10%达到 22.1 亿元；海外贷款余额同比+101.56%/环比/+16.22%达到 12.9 亿元。国际业务收入达 5.85 亿元，同比增长 67.3%，贡献占比达 18.29%（2Q23：16.34%）。截至三季度末，公司智能语音呼叫产品“Blu”已成功上线 19 家金融科技平台，覆盖了亚太和拉丁美洲等地区的 6 个国家，能够提供英语、菲律宾语、印尼语和西班牙语等多种语言服务，针对海外客户能够节约 80%的人力成本。公司对于 2023 全年国际市场放贷额 77 亿元的指引保持不变，将继续积极深耕印尼、菲律宾等东南亚国家，非洲、拉丁美洲等存在高增长可能的市场机会，在快速增加市场份额和获取客户方面将着重发力。 股份回购计划更新：截至 2023 年三季度末，公司已以股票回购和股息分配的形式累计向股东返还 5.11 亿美元，印证了公司对提升股东价值的坚定承诺。全年来看，前 9 个月，公司累计在市场上回购了约 6600 万美元的股票。 盈利预测与估值：公司在复杂多变的复苏环境下仍能延续良好的增长态势，但考虑到国内温和复苏节奏缓慢，预计 4Q2023 中国市场的交易额约为 520 亿元，同比+10%；国际市场交易额约为 24 亿元人民币，同比+75%。我们判断，2023 年-2024 年公司营业收入分别为 127.0