风电行业2024年度策略报告：海风开工景气度持续向好，行业整体估值有望提升

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业投资策略报告证券研究报告＃industryId＃电气设备＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持 ）重点公司重点公司评级东方电缆买入海力风电增持泰胜风能增持金雷股份增持来源：兴业证券经济与金融研究院＃relatedReport＃相关报告《行业景气度向好，看好未来风电 “双海 ” 共振 ——风电 行 业2023 年中期策略报告》《行业景气度确定，关注陆风盈利改善和海风高增——风电行业 2023 年度策略报告》《风光大基地项目建设提速，未来行业高景气度不变——风电行业 2022 年中期策略报告》＃emailAuthor＃分析师：王帅wangshuai21@xyzq.com.cnS0190521110001＃assAuthor＃投资要点＃summary＃风电行业景气度确定性好，中长期风电需求不断调增。（1）全球：海上风电增速快，2025 年全球海上风电迎来增长拐点。2023 年全球各国从政策上加速风电开发，根据 GWEC，2023-2027 年全球风电新增并网容量分别为 115/124/135/149/158GW，年复合增长率 15%，2023-2027 年全球海上风电新增并网容量分别为 18/18/26/32/36GW，海风年复合增长率高达33%。全球风电高增下，海外供应出现缺口，国内风电设备出口提速，目前塔筒、海缆企业纷纷出海破局，国内风电整机“出海”实现突破。（2）国内：风光大基地和各省十四五规划保障行业景气度，海风未来 3 年年均复合增速高达 90%，2023-2025 年国内风电新增装机容量预计分别为57/65/74GW，其中海风新增装机预计分别为 5/10/18GW。海风：短期行业开工复苏，竞配提供十四五新增量，国管海域及深远海项目开发打开十四五末及十五五海风新空间，短中长期均有催化，国内海上风电迎来国补结束后行业发展提速新阶段，行业整体估值有望提升。2023 年下半年以来各省海上风电审批加速，海风市场重启趋势确定，尤其是江苏省和广东省各海风项目均陆续核准/开工，持续看好海风板块景气度；政策上鼓励深远海海上风电项目示范，国家能源局预计年底出台《深远海海上风电管理办法》，广东 8GW 省管海域竞配结果即将落地，广西、上海等地深远海项目持续推进。【投资建议】海风开工复苏明显+新一轮竞配启动+深远海发展提速，三重边际变化值得关注，看好 2024 年全年国内以及海外风电开工带来的行业吊装及并网带来的企业业绩改善，未来重点看好“双海”逻辑下业绩兑现较好的标的，建议关注以下环节：1）塔筒环节：预计随着开工需求端的复苏海风塔筒及单桩单吨净利将持续改善，建议关注海风及海外产品占比较高带来公司产品结构以及盈利结构持续改善的公司，建议关注泰胜风能、天顺风能、海力风电、大金重工；2）海缆环节：持续看好壁垒高、格局好的海缆板块，建议关注东方电缆、起帆电缆、宝胜股份、万马股份；3）铸锻件环节：2023 年迎来业绩拐点，同时各铸锻件公司均通过改善产品结构提升盈利水平，随着开工增加叠加原材料下降，看好后续板块“量利齐升”，建议关注金雷股份、日月股份、广大特材（有色组覆盖）。风险提示：下游开工不及预期；原材料价格上行；行业政策变化。＃title＃海风开工景气度持续向好，行业整体估值有望提升——风电行业 2024 年度策略报告＃createTime1＃2023 年 12 月 7 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -行业投资策略报告＃summary＃目录1、行情复盘：平价时代开启，风电行业成长性增强...........................................- 5 -2、风电发展提速，风电行业景气度确定性好.....................................................- 10 -2.1、全球风电需求提振，2025 年全球海上风电迎来增长拐点.....................- 10 -2.2、出口：中国风电整机“出海”正当时，塔筒、海缆企业出海破局.......... - 12 -2.3、国内风电需求旺盛，风光大基地和各省十四五规划保障行业景气度..- 16 -2.4、国内陆上风电：风光大基地保障风电行业高速发展，老旧风电场改造和分散式风电贡献新增量............................................................................................... - 21 -3、海上风电专题：开工复苏明显，深远海打开未来发展空间.........................- 24 -3.1、我国海上风电发展提速，步入平价时代..................................................- 24 -3.2、各省海风开工复苏明显，陆续启动新一轮竞配......................................- 28 -4、产业链：细分环节盈利能力呈现分化，关注塔筒及海缆环节.....................- 39 -4.1、风机：招标价格持续下行，盈利能力承压..............................................- 39 -4.2、塔筒：海风行业高速增长下，海上产能布局加速..................................- 41 -4.3、海缆：门槛高格局优，受益于海风爆发，行业发展提速......................- 44 -5、投资建议：海风开工景气度持续向好，行业整体估值有望提升.................- 47 -6、风险提示..............................................................................................................- 48 -图目录图 1、2005-2023 年风电设备（申万）指数、市盈率............................................- 5 -图 2、2006-2022 年风电新增装机情况....................................................................- 5 -图 3、近一年风电设备（申万）指数、风电零部件申万指数走势......................- 6 -图 4、2021-2023 年风电设备及风电零部件市盈率情况........................................- 6 -图 5、2019-2023 年风电设备（申万）指数、铁矿石现货价对比....................... - 7 -图 6、2011-2023Q3 风电设备（申万）指数、风电季度新增招标量对比...........- 7 -图