钢铁年度策略：暖风频吹，拨云见日

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 钢铁年度策略：暖风频吹，拨云见日 [Table_IndNameRptType] 钢铁 行业研究/深度报告 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2023-12-04 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：许勇其 执业证书号：S0010522080002 邮箱：xuqy@hazq.com 联系人：汪浚哲 执业证书号：S0010121070002 邮箱：wangjz@hazq.com 联系人：黄玺 执业证书号：S0010122060011 邮箱：huangxi@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.库存低位叠加需求改善，钢铁盈利回升 2023-11-26 2.“双焦”上涨支撑钢价，去库进度持 2023-11-19 3.钢铁周报：去库存持续，钢材价格稳中有升 2023-11-12 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 钢铁指数走势分化，普钢板块领涨 年初至 2023 年 11 月 24 日收盘，申万钢铁板块涨跌幅为-3.31%，在 31 个申万一级行业中排名第 16，同期沪深 300 指数涨跌幅为-8.62%。钢铁二级子行业中，普钢/特钢/冶钢原料涨跌幅分别为+2.39%/-11.37%/-10.24%。 ⚫ 政策频出刺激需求，钢厂加速去库 2023 年 1-10 月，基础设施建设投资/房屋新开工面积/汽车产量分别累计同比+8.27%/-23.66%/+4.9%。基建方面，万亿国债重点用于支持灾后重建和防灾补灾，预期将带动 23Q4 和 2024 年的基建用钢需求进一步增长。房地产尽管今年承压，但刺激政策频出，有望带动后续地产用钢需求改善。11 月以来，钢铁行业去库进度加速，叠加“双焦”原材料上涨提供成本支撑，钢材价格回升，但较年初高位仍具上涨空间。 ⚫ 新兴产业崛起+国产替代加速，关注特钢板块机会 不同类型的特钢可应用于汽车、工程机械、航空航天、能源行业、高速铁路等主要工业制造领域，传统的建筑等领域空间有限，而国防军工、航空航天、新能源等产业高景气且相关产品加速国产替代，我们认为特钢板块更具增长弹性。国内高温合金具备约 40%的供需缺口，伴随国内军民用航空发动机自主研发力度加强，高温合金板块具备增长空间。 ⚫ 投资建议 建议关注产品结构升级、技术领先的行业头部企业华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议关注品种齐全的特钢龙头中信特钢、高温合金龙头抚顺特钢、不锈钢棒线材及云母提锂龙头永兴材料、·冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的甬金股份。 ⚫ 风险提示 原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存进程受阻。 -23%-15%-7%2%10%18%12/223/236/239/2312/23钢铁沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 13 证券研究报告 正文目录 1 钢铁指数走势分化，普钢板块领涨 .................................................................................................................................... 4 2 政策频出刺激需求，钢厂加速去库 ..................................................................................................................................... 5 2.1 内需持续复苏，钢材出口增长 ............................................................................................................................................ 5 2.2 钢价中枢上移，钢企加速去库 ............................................................................................................................................ 8 3 新兴产业崛起+国产替代加速，关注特钢板块机会 .......................................................................................................... 10 风险提示： ............................................................................................................................................................................ 12 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 13 证券研究报告 图表目录 图表 1 年初至今钢铁指数涨跌幅 ................................................................................................................................................. 4 图表 2 年初至今各板块涨跌幅（%） .......................................................................................................................................... 4 图表 3 钢铁二级板块涨跌幅（%） ............................................................................................................................................... 5 图表 4 钢