非银金融行业跟踪周报：政策救市意图明显，建议重视金融股底部配置机会

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 政策救市意图明显，建议重视金融股底部配置机会 2023 年 12 月 03 日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《响应长期资金入市，公司型基金降低业绩波动——中国人寿与新华保险共同对外投资公告点评》 2023-11-30 《压制金融股估值的掣肘逐步打开》 2023-11-19 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 长期资金加快入市，政策救市意图明显：1）国有资本运营公司进场买入 ETF。12 月 1 日，中国国新控股有限责任公司公告，中国国新控股有限责任公司旗下国新投资有限公司今日增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增持。国有资本运营公司的进场，既彰显了其对后市布局的信心，也有利于引导资本向战略新兴和科技创新产业集聚。2）险企积极响应长期资金入市。本周中国人寿和新华保险均发布公告称，双方将分别出资 250 亿元共同发起设立私募证券投资基金有限公司。我们认为该私募基金的设立体现了监管引导自上而下鼓励头部险企充分发挥在权益投资领域的“头雁效应”，有望激发市场短期信心。 ◼ 证券行业不断有边际催化：1）券商行业政策利好频频推出。11 月证监会表态支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，同时修订风险控制指标，为券商杠杆松绑，再度验证了活跃资本市场政策的持续性。2）金融 AI 进展迅速，当前可能是新时代前夕。当前金融机构智能化转型需求凸显，接入大模型的意愿相对强烈。叠加东方财富、同花顺、恒生电子等头部公司在垂类模型方面初露峥嵘，我们认为未来金融垂类模型将开创财富管理赛道的新时代。3）当前板块估值逼近历史底部，未来有望修复。截至 2023 年 12 月 01 日，证券Ⅱ指数 PB 估值为 1.22 倍，历史估值分位数 4.62%，下行空间有限，具备较高的性价比及安全边际，板块在估值底部布局通常能获得绝对收益，我们认为当前为证券板块较好的配置时点。 ◼ 投资建议：1）券商：①投资端改革深化背景下，推荐财富管理赛道龙头【东方财富】。②监管“鼓励券商并购重组，培育一流投行及投资机构”，综合竞争优势显著且涉及并购整合预期的相关标的有望脱颖而出，推荐【中金公司(H)】、【国联证券】，建议关注【中国银河】、【方正证券】。③估值处于历史底部，具有较高性价比及安全边际的优质券商有望实现估值修复，推荐【华泰证券】。2）保险：当前行业处于负债端数据“真空”和资产端“底部震荡”双期叠加周期。本次国寿和新华对外投资体现了响应长期资金入市号召，同时公司型基金运作或降低上市公司业绩波动，若权益市场底部企稳后，保险股或迎来“戴维斯双击”。推荐【中国太保】、【中国人寿】和【新华保险】。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。 ◼ 流动性及行业高频数据监测： 高频数据监测 本周 上周环比 2022 同期比 中国内地日均股基成交额（亿元） 9,266 -7.56% -3.35% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 861 +33.10% -16.61% 两融余额（亿元） 16,720 -0.26% +6.71% 基金申购赎回比 0.89 0.89 1.07 开户平均变化率 5.32% 9.14% 11.07% 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额 2022 同期比为 2023 年初至今日均相较 2022 年同期日均的同比增速；基金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2022 年同期比分别为上周与 2022 年同期（年初至截止日）的真实数据（比率）。 -12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%2022/12/52023/4/42023/8/22023/11/30非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 13 内容目录 1. 一周数据回顾 ...................................................................................................................................... 4 1.1. 市场数据 .................................................................................................................................... 4 1.2. 行业数据 .................................................................................................................................... 4 2. 重点事件点评 ...................................................................................................................................... 7 2.1. 中国人寿与新华保险出资 500 亿共同发起设立私募基金公司 ............................................ 7 2.2. 国有资本运营公司进场买入 ETF ............................................................................................ 8 3. 公司公告及新闻 .................................................................................................................................. 9 3.1. 中国证券业协会发布《证券公司操作风险管理指引》 ........................................................ 9 3.2. 八部门联合印发《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》 ..........