钢铁行业跟踪周报：淡季供需错配钢价略跌，预计短期钢价呈震荡态势

证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 钢铁行业跟踪周报 2023-12-02 淡季供需错配钢价略跌，预计短期钢价呈震荡态势 2023 年 12 月 02 日 证券分析师 陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理 米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com 行业走势 相关研究 《钢价涨跌互现，预计短期钢材价格呈震荡态势》 2023-11-25 《宏观情绪导致钢价续涨，预计后续仍维持震荡态势》 2023-11-18 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（11.24-12.1）跟踪：本周钢材价格下跌，供给端产量增加，五大品种去库幅度环比收窄，预计短期内钢价将维持震荡态势。 本周钢材价格受淡季供需错配影响有所下降：本周钢材价格有所下降，我们判断主要由于进入淡季需求表现不佳供给持续增加导致，截至 12 月 1 日上海螺纹钢报价4040 元/吨，周降 20 元/吨；在原材料方面，本周焦煤价格韧性较强，持续上涨，铁矿、废钢价格下跌，整体原材料价格韧性较强，对钢价有所支撑，预计短期内钢价将维持震荡态势。 供给端产量有所增加，表需整体降幅较为明显，供需矛盾逐步显现：供应方面，本周五大钢材品种供应周环比除中厚板外均有增加，我们认为主要原因是近期钢厂的利润略有修复，促使企业生产意愿增加，同时部分停产检修恢复生产导致；需求端，本周五大品种周消费量降幅显著，淡季需求的季节性特征逐步显现，尤其螺纹钢表需周环比下降 20%，侧面反映地产端需求较弱态势，供需矛盾加剧。 库存方面钢企和社会库存分化显著，钢企出现明显累库现象：本周五大钢材总库存 1309 万吨，环比降 1 万吨，去库幅度环比明显收窄，社库仍在去化但钢厂开始累库，与我们之前进入淡季后库存趋势判断保持一致，预计后期地产较弱情况下短期库存压力依然较大。 ◼ 投资建议：我们判断进入淡季钢材需求逐步减弱，目前地产用钢需求已开始体现走弱态势，而原材料端铁矿、废钢价格下降利润端略有修复，钢企供给预计维持震荡态势，供需错配明显，库存拐点开始逐步显现，因此钢价难有明显提振，短期或受情绪影响钢价维持震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 ◼ 风险提示：下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 -13%-11%-9%-7%-5%-3%-1%1%3%5%7%2022/12/22023/4/22023/8/12023/11/30钢铁沪深300东吴证券研究所 行业跟踪周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 / 14 内容目录 1. 价：本周钢材价格下降，原材料价格高位震荡 .......................................................................... 4 2．量：产量小幅增加，下游表观需求表现疲弱 ........................................................................... 7 2. 盈利能力：热卷、中板企业盈利能力有所提升 ........................................................................ 11 3. 市场行情 ................................................................................................................................... 11 4. 上市公司公告及本周新闻 ......................................................................................................... 12 5. 风险提示 ................................................................................................................................... 13 东吴证券研究所 行业跟踪周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 / 14 图表目录 图 1： 螺纹钢价格（元/吨） ..................................................................................................................... 4 图 2： 线材价格（元/吨） ......................................................................................................................... 4 图 3： 热轧板卷价格（元/吨） ................................................................................................................. 4 图 4： 中板价格（元/吨） ......................................................................................................................... 4 图 5： 国产矿及进口矿价格（元/湿吨） ................................................................................................. 5 图 6： 焦煤价格（元/吨） ......................................................................................................................... 6 图 7： 焦炭价格（元/吨） ......................................................................................................................... 6 图 8： 废钢价格（元/吨） ......................................................................................................