A股流动性策略双周报

敬请参阅最后一页特别声明 1 一、市场资金面研判：市场流动性依然偏弱 近 10 日（11.9-11.22），市场流动性依然偏弱，情绪处于中等热度，一方面，全球资产“定价锚”10Y 美债利率短暂反弹至 4.7%后连续回落，最低降至 4.4%下方，中美利差倒挂程度继续收窄，人民币兑美元汇率持续大幅升值，但北向资金不为所动，在上期净流入后再度转为净流出；另一方面，10 月 M1 同比继续下降至 1.9%，增速已连续 9 个月放缓甚至接近历史极低水平，市场剩余流动性不容乐观。 二、资金的风格和行业流向 近 10 日，风格视角来看，北向资金明显减仓金融和周期板块，融资资金加仓所有板块；产业链视角来看，北向资金大幅减仓金融板块，仅加仓 TMT 板块，融资资金加仓所有板块。行业视角来看，（1）外资：小幅流入计算机、电子和社服，转为显著流出电新和非银；（2）融资：明显加仓非银、电子和计算机，小幅减仓军工。外资和融资合力：继续加仓电子，流入计算机。 三、资金的超配比例（偏好） 近 10 日，北向资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业有食饮、家电和医药；融资资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业是非银和电子。 四、情绪面观察：短期情绪略有回落 1、市场情绪略有降温，活跃资金开始收缩战线，转为谨慎。具体表现为：（1）近 10 日，全 A 成交额有所回落，平均成交额为 9065 亿元，换手率环比下降 0.07%；（2）全 A 上涨个股占比按环比有所下降；（3）全 A 所有个股的多头排列占比为 27.11%，延续回升态势，但已处于较高位；（4）头部成交额集中度持续下降，行业轮动指数先升后降，或反映本轮反弹以来，活跃资金开始收缩战线，转为谨慎。2、风格来看：近 10 日价值风格表现较优，小盘价值涨幅近0.2%，大盘成长表现最差，下跌超 3.5%；风格板块中，成长板块做多热度最高，消费和周期做多热度持续回升，金融热度也开启低位反弹。3、行业来看：煤炭涨幅和上涨占比最高，换手率、多头排列占比骤升；汽车和医药做多热度最高，短期警惕过热风险；热门行业创新药做多热度最高。 注：如无特殊说明，本文近 10 日均指近 10 个交易日，即（11.9-11.22）。 风险提示 国内经济复苏明显低于预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件 策略资讯周刊 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、 市场资金面研判：市场流动性依然偏弱......................................................... 4 二、 市场流动性回顾............................................................................. 6 2.1 对“价”的跟踪：国内银行间流动性环比收紧，人民币兑美元汇率明显升值 ............................ 6 2.2 对“量”的跟踪：外资重回净流出，内资净流入幅度大幅降低 ........................................ 7 三、 资金的风格流向............................................................................. 8 四、 资金的行业流向............................................................................. 9 五、 资金的行业超配比例（偏好）................................................................ 10 六、 情绪面观察：短期情绪分化较大.............................................................. 12 6.1 成交额与换手率：换手率环比略有下降，仍处今年较高区位....................................... 12 6.2 涨跌比：全 A 上涨个股占比按环比有所下降..................................................... 14 6.3 多头排列占比：全 A 做多热度低位反弹，成长板块做多热度最高................................... 15 6.4 净新高占比：汽车表现最好................................................................... 18 6.5 成交额集中度：头部交易集中度明显下降....................................................... 18 6.6 行业轮动指数：行业轮动速度先升后降......................................................... 19 风险提示....................................................................................... 19 图表目录 图表 1： 近 10 日中美利差倒挂持续收窄 ............................................................ 5 图表 2： 近 10 日人民币兑美元汇率加速上涨 ........................................................ 5 图表 3： 近 10 日北向资金重回净流出 .............................................................. 5 图表 4： 近 10 日北向资金净流入 MA（30）下行...................................................... 5 图表 5： 近 10 日融资融券余额延续增长 ............................................................ 5 图表 6： 近 10 日融资余额上升，融券余额震荡减少 .................................................. 5 图表 7： 近 10 日场内基金转向净流出 .............................................................. 6 图表 8： 近 10 日场内基金净流入 MA（30）显著降低.................................................. 6 图表 9： 今年以来偏股型基金发行规模仍处历史低位 ..................................