银行业：资本新规落地，金融支持民营力度将加大

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业动态报告●银行业 2023 年 12 月 1 日 [Table_Title] 资本新规落地，金融支持民营力度将加大 核心观点： [Table_Summary]  10 月经济指标小幅波动，生产平稳、消费改善、投资降幅收敛但偏弱：2023 年 10 月，规模以上工业增加值同比增长 4.6%，较 9 月有所上升；10 月单月固定资产投资额同比下滑 11.34%，降幅进一步收敛。10 月社会消费品零售总额同比增长 7.6%，增速自 8 月以来实现逐月回升；10 月出口同比下降 6.4%，降幅较 9 月扩大；PMI 录得 49.5%，降至荣枯线以下。  政府债持续发力驱动社融高增，实体信贷需求偏弱：10 月新增社融 1.85万亿元，低于 1.9 万亿元的预期值，但同比多增 9366 亿元，延续高速增长态势，增幅较 9 月进一步扩大。政府债发行力度不减，为社会融资高增主因：10 月，新增人民币贷款 4837 亿元，同比多增 406 亿元；新增政府债券 1.56万亿元，同比多增 1.28 万亿元，主要受益于特殊再融资债券发行加速影响。结构上看，居民短期贷款增长偏弱，企业部门票据冲量明显，实体融资需求有待改善。居民端，10 月单月，居民部门贷款减少 346 亿元，同比多减 166亿元；其中，短期贷款同比多减 541 亿元；中长期贷款同比多增 375 亿元。企业端，10 月单月，新增企业部门贷款 5163 亿元，同比多增 537 亿元。其中，短期贷款同比少减 73 亿元；中长期贷款同比少增 795 亿元；票据融资同比多增 1271 亿元。  《商业银行资本管理办法》发布，引导银行资产端聚焦实体，主要体现在风险加权资产计量规则的调整：(1)被动持有或市场化债转股持有，获得国家重大补贴并受到政府监督工商企业股权风险权重从 400%下降到 250%；(2)新增投资级公司和中小企业风险权重分别为 75%和 80%，低于一般企业100%的风险权重；(3)居住用房地产风险暴露风险权重根据 LTV 风险权重由50%调整至 20%-50%；(4)符合标准的合格交易者信用卡额度风险权重由 75%下调至 45%。此外，资本新规对计入资本净额的损失准备和信息披露设置过渡期，平滑对资本净额的冲击，短期对资本充足率的影响有限。依据国家金融监督管理总局测算显示，《资本办法》实施后，银行业资本充足水平总体稳定，平均资本充足率稳中有升。  金融支持民营经济力度有望不断加大：央行等八部门印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，要求逐步提升民营企业贷款占比，同时综合运用货币政策工具、财政奖补和保险保障等措施，提升金融机构服务民营经济的积极性，结构上加大对科技创新、“专精特新”、绿色低碳、产业基础再造工程等重点领域民营企业的支持力度。受政策影响，信用贷款具备较大发展空间，同时结构性货币政策工具力度有望延续，精准支持民营企业融资需求。  投资建议：10 月经济指标波动，实体信贷需求偏弱，政府债发力继续带动社融高增。商业银行资本新规正式落地，构建差异化资本监管体系,修订风险加权资产计量规则并设置过渡期，短期对银行资本充足率有限，中长期有望更多地引导银行信贷投放聚焦实体融资需求。我们认为当前阶段息差持续大幅下行空间有限，财政发力+地方债务风险化解利好银行扩表信用成本改善，基本面预计于四季度见底，银行估值性价比凸显。我们持续关注地方债务风险 化 解 进 展 和 成 效 ， 看 好 银 行 板 块 配 置 价 值 。 个 股 方 面 ： 推 荐 苏 州 银 行（002966）、成都银行（601838）、中国银行（601988）和建设银行（601939）。  风险提示：宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。 [Table_IndustryName] 银行业 [Table_InvestRank] 推荐 维持评级 分析师 [Table_Authors] 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 [Table_IndustryData] 行业数据 2023-12-24 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河银行】行业点评-2023 年 10 月金融数据点评（20231114）：社融持续受益财政发力，实体融资待改善 -20%-10%0%10%2023010320230120202302152023030620230323202304122023050420230523202306092023063020230719202308072023082420230912202310092023102620231114沪深300银行指数 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 行业动态报告 目 录 一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能 .................................................................................................... 3 （一）金融发挥资源配置核心职能，满足社会再生产中投融资需求..................................................................................... 3 （二）社融结构尚未发生根本性转变，银行业仍起主导作用 ................................................................................................. 3 二、银行业在资本市场中的发展情况 ........................................................................................................................................ 4 （一）上市家数 42 家，流通市值占比上升 ................................................................................................................................ 4 （二）年初至今板块表现弱于沪深 300，估值处于历史偏低位置 .......................................................................................... 4 三、经济信贷数据波动，资本新规引导银行资产端配置 ...