食品饮料行业：经济持续恢复，白酒产量降幅收窄

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 食品饮料行业：经济持续恢复，白酒产量降幅收窄 2023 年 11 月 28 日 看好/维持 食品饮料 行业报告 根据国家统计局公布，2023 年 1-10 月白酒行业产量跌幅再收窄，规模以上白酒企业白酒(折 65 度，商品量)产量达 347.8 万千升，同比下滑 7.7%，较1-9 月累计同比下滑数据收窄 1.3 个百分点。今年 3 月份以来，随着经济的持续恢复，白酒产量的降幅也逐渐收窄。 今年 3 月份，规模以上白酒企业单月产量降幅 29.2%，随后几月降幅有所收敛，至 9 月白酒企业单月产量同比增长 12.6%，同比转正。10 月单月规模以上白酒企业产量同比增长 2.5%，继续保持正增长。 产能向优势产区和优势品牌集中的趋势更加明显。根据媒体报道，大型酒企今年生产比较正常，习酒 2023 年下沙 5.8 万吨，比上年增加了 1.8 万吨。但是贵州 4 成的中小酱企业减少下沙，甚至停止下沙。 产量的回暖直接代表行业内企业对明年白酒消费态度的转变，随着经济的持续复苏，我们认为酒类消费也会持续回暖。看好明年白酒消费的整体恢复，短期关注春节备货情况，长期看好经济复苏下白酒企业经营景气的回升。重点推荐：贵州茅台、古井贡酒。 市场回顾： 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：其他食品 9.10%，肉制品 4.16%，乳品 3.88%，调味发酵品 3.08%，其他酒类 2.21%，软饮料 2.08%，白酒 1.16%，啤酒 1.01%，黄酒（长江）0.30%。 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：迎驾贡酒 7.59%，金枫酒业 6.11%，威龙股份 6.09%，*ST 西发 5.32%，海南椰岛 3.60%；表现后五位的公司为：*ST 莫高-1.35%，金种子酒-1.78%，重庆啤酒-2.06%，ST 通葡-2.23%，青岛啤酒-2.50%。 港股市场回顾： 本周港股必需性消费指数 1.43%，其中关键公司涨跌幅为：中国旺旺 4.24%，周黑鸭-0.40%，农夫山泉 0.33%，康师傅控股 1.60%，颐海国际 5.39%，百威亚太-0.79%，中国飞鹤-0.21%，华润啤酒-1.80%。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；消费需求不及预期；公司经营不及市场预期等。 未来 3-6 个月行业大事: 2023/11/28 伊力特：股东大会召开 2023/11/28 顺鑫农业：股东大会召开 2023/11/29 安井食品：股东大会召开 2023/12/01 皇氏集团：股东大会召开 2023/12/06 安琪酵母：股东大会召开 2023/12/11 天味食品：限售股份上市流通 2023/12/15 康比特：限售股份上市流通 2023/12/25 千味央厨：限售股份上市流通 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 127 2.74% 行业市值(亿元) 55990.28 6.47% 流通市值(亿元) 53335.64 7.79% 行业平均市盈率 28.32 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 分析师：王洁婷 021-225102900 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070003 -6.9%13.1%33.1%11/281/283/285/287/289/28食品饮料 沪深300 P2 东兴证券行业报告 食品饮料行业：经济持续恢复，白酒产量降幅收窄 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 经济持续恢复，10 月白酒产量降幅收窄 根据国家统计局公布，2023 年 1-10 月白酒行业产量跌幅再收窄，规模以上白酒企业白酒(折 65 度，商品量)产量达 347.8 万千升，同比下滑 7.7%。今年 3 月份以来，随着经济的持续恢复，白酒产量的降幅也逐渐收窄。 今年 3 月份，规模以上白酒企业单月产量降幅 29.2%，随后几月降幅有所收敛，至 9 月白酒企业单月产量同比增长 12.6%，同比转正。10 月单月规模以上白酒企业产量同比增长 2.5%，继续保持正增长。 产能向优势产区和优势品牌集中的趋势更加明显。根据媒体报道，大型酒企今年生产比较正常，习酒 2023年下沙 5.8 万吨，比上年增加了 1.8 万吨。但是贵州 4 成的中小酱企业减少下沙，甚至停止下沙。 产量的回暖直接代表行业内企业对明年白酒消费态度的转变，随着经济的持续复苏，我们认为酒类消费也会持续回暖。看好明年白酒消费的整体恢复，短期关注春节备货情况，长期看好经济复苏下白酒企业经营景气的回升。重点推荐：贵州茅台、古井贡酒。 2. 市场表现 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：其他食品 9.10%，肉制品 4.16%，乳品 3.88%，调味发酵品3.08%，其他酒类 2.21%，软饮料 2.08%，白酒 1.16%，啤酒 1.01%，黄酒（长江）0.30%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅 图2：食品饮料子行业市盈率 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：迎驾贡酒 7.59%，金枫酒业 6.11%，威龙股份 6.09%，*ST 西发 5.32%，海南椰岛 3.60%；表现后五位的公司为：*ST 莫高-1.35%，金种子酒-1.78%，重庆啤酒-2.06%，ST 通葡-2.23%，青岛啤酒-2.50%。 本周乳制品公司表现前五位：骑士乳业 42.86%、一鸣食品 16.17%、西部牧业 4.55%、品渥食品 3.19%、三元股份 3.18%；表现后五位的公司为：妙可蓝多 0.17%、燕塘乳业 0.15%、海融科技-0.29%、皇氏集团-1.18%、佳禾食品-4.06%。 图3：酒类板块涨跌前五的公司 图4：乳制品板块涨跌前五的公司 0.02.04.06.08.010.0周涨跌（%） 0.010.020.030.040.050.060.0PE(TTM) 东兴证券行业报告 食品饮料行业：经济持续恢复，白酒产量降幅收窄 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 本周调味品行业子板块表现前五的公司为：朱老六 35.71%、佳隆股份 5.17%、日辰股份 3.77%、安琪酵母 3.38%、涪陵榨菜 3.13%；表现后五位的公司为：千禾味业 0.35%、海天味业-0.32%、宝立食品-1.22、中炬高新-1.90%、莲花健康-11.70%。 本周食品子板块涨幅前五的公司为：惠发食品 13.07%、华统股份 11.75%、第一太平 9.09%、华文食品 8.11%、好想你 6.08%；表现后五位的公司为：安井食品-1.53%、金禾实业-1.56%、中国食品-1.74%、绝味食品-1.90%