乘用车10月月度专题：10月市场火热延续，车展催化年底车市热度不减

敬请参阅最后一页特别声明 1 ——  乘用车：10 月传统消费旺季，乘用车销量再超预期。23 年 10 月批售 247.1 万，同/环比+11.1%/-0.2%；1-10 月累计 2048.5 万辆，同比+6.8%。10 月电车批售 88.3 万，同/环比+30.1%/+5.7%，渗透率 35.7%，同比+4.9pct；1-10 月累计 680 万，同比+35.5%；累计渗透率 33.2%。  出口：继续维持火热。10 月乘用车出口 39.1 万辆（含整车及 CKD），同/环比+58.9%/+9.5%，1-10 月累计 292.3万辆，同比+70.7%。电车出口 11.2 万辆，同/环比+8.7%/+23.1%；其中纯电动占比新能源出口的 90.3%，A0+A00级纯电动出口占新能源出口的 41%，是出口的主力。目前国内车企价格&技术优势兼备，随着海外布局完善，出海潜能兑现，持续看好 23 年汽车出口维持强势。出海 2.0 时代自主电车引领非中美欧国家电动化进程，电车出口渗透率有望不断扩大。  车企：（1）比亚迪：10 月销售 30.2 万辆，同/环比+38.8/+5%，1-10 月累计销售 237.5 万辆，同比+70.4%，国内电车龙头依旧保持强势。Q3 营收 1621.51 亿元，同/环比+38.5%/+15.9%；归母净利润 104.13 亿元，同/环比+82.2%/+52.6%。（2）理想：10 月交付 40422 辆，同/环比+212.7%/+3.3%。1-10 月累计 28.5 万辆，同比+193.5%，产品矩阵完善，Q4 有望月销 5 万。Q3 实现营收 346.8 亿元，同比+271.2%，归母净利润 28.23 亿元，同比大幅转正，增加 44.63 亿元。（3）零跑：10 月交付 18202 辆，同/环比+159.1%/+15.2%。1-10 月累计 10.7 万，同比+13.1%。Q3 营收 56.5 亿元，同比+31.9%。单季毛利率 1.2%，迎来首次转正。  新车型：市场智能化持续。1）智己 LS6 正式上市，配备 IM AD 智驾并将于明年开通，市场表现火热；2）理想MEGA 10 月官图发布，11 月亮相广州车展，理想旗舰 MPV 市场热度极高；3）小鹏科技日小鹏 X9 亮相，广州车展该车正式发布并开启预售，售价 38.8 万元超预期。4）极越 01 上市，配备百度 Apollo 智能驾驶。  持续推荐低成本 & 创新龙头和国产替代两大方向：全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体赛道。看好 T引领板块“机器人含量”提升，核心标的是跟 T 研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等 tier1。推荐传感器（mems 陀螺仪和力传感器）、丝杠、谐波减速机、电机新技术。 关注智能驾驶迈向大模型阶段。特斯拉 fsd 智驾大模型逐步突破，若下半年 v12 效果达预期且开放，将成为行业chatgpt 时刻。产业链看，关注解决 corner case 的 4d 毫米波、传感器清洗系统、线控执行器方向。作为全球电车创新龙头，随着新车和新产能落地，我们预计 4Q23-1Q24，T 产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局好的标的，今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发；  国产替代：空间看，关注安全件(主动和被动)、座椅、执行器等方向。关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 行业竞争加剧，汽车销量不及预期。 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、总量：市场旺季总量再超预期，新车型驱动电车市场扩容.......................................... 5 1.1 乘用车销量：批售同比保持强势再超预期.................................................... 5 1.2 市场格局：插混车优势凸显维持插混化趋势，800V 纯电批量上市 ............................... 7 1.3 价格：10 月国内二手车均价 6.46 万元中位震荡 .............................................. 8 1.4 库存：10 月乘用车库存 368 万库存天使 60 天，乘用车库存系数上升至 1.7....................... 8 二、出口：10 月总量+电车维持强势，市场空间依旧广阔 .............................................. 9 2.1 总量：10 月出口强势维持，出口均价 2 万美元附近震荡 ....................................... 9 2.2 电车：10 月出口突破 10 万，电车渗透率 28.6%.............................................. 10 三、分车企：传统自主产销持续增长，新势力多措并举蓄势待发....................................... 11 3.1 传统自主：销量企稳地位稳固，新车型周期到来向上趋势有望延续............................. 11 3.2 新势力：智能研发战略再进阶，10 月表现优异 .............................................. 14 四、车企三季报点评：车企 Q3 经营形势普遍向上，预计 Q4 强势延续................................... 16 4.1 理想发布 23Q3 财报，稳态月销持续向上，营收利润大幅提升超预期............................ 16 4.2 比亚迪 23Q3 业绩点评：23Q3 业绩超预期，盈利能力大幅提升 ................................. 16 4.3 长城汽车 23Q3 业绩点评：23Q3 业绩超预期，盈利能力持续向好 ............................... 17 4.4 零跑汽车 23Q3 财报点评：单季交付 44325 辆车，毛利率转正.................................. 17 4.5 小鹏汽车三季报点评：Q3 经营改善明显，Q4 智驾引领跨入正循环.............................. 18 五、乘用车热点事件点评及新车型：智能化新车风潮持续............................................. 18 5.1 新事件：AI 智能化+技术出海，行业打开创新阀门 ........................................... 18 5.2 新车型：新一轮新车上市周期到来，丰富产品矩阵增强发展韧性....