汽车及汽车零部件行业研究：特斯拉新车周期来临，人形机器人商业化持续推进

敬请参阅最后一页特别声明 1 终端 1）11 月 24 日，氢氧化锂报价 13.00 万元/吨，较上周下降 5.11%；碳酸锂报价 14.00 万元/吨，较上周下降 7.28%。 2）终端：11 月 1-19 日，乘用车市场批售 106.4 万，同/环比+21%/+7%，累计 2133.5 万辆，同比+8%。电车批售 43.9万，同/环比+40%/+5%，渗透率 41.3%，累计 723.8 万，同比+36%。 终端：广州车展强势催化 Q4 车市。11 月 17 日-26 日广州车展举行，理想 MEGA/小鹏 X9/问界 M9/智界 S7 等新车系数亮相，持续活跃市场及车企端客流量，其中新车将于 12 月-24 年 3 月集中上市，24 年 H1 开始放量，将成为 24 年车市重要风向标，智驾/800V/8295 座舱引动市场新潮，Q4 有望维持强势，建议持续关注。 龙头公司：1）特斯拉 FSD 将入华+Cybertruck 上市+产能扩张获进展，强势蓄能亟待触底反弹。11 月 30 日 Cybertruck将于德州工厂正式交付上市，我们预计 24 年 Cybertruck 全年交付 8-10 万辆；叠加智能化 L3/L4 法规推进，建议关注智能化板块机会。受工艺影响目前上海工厂不具备生产 Cybertruck 的条件，预计全部由德州工厂生产。持续推荐特斯拉及特斯拉产业链。2）11 月 21 日，蔚来汽车与长安汽车宣布达成换电业务合作协议，双方将在建立换电电池标准、建立换电体系、建立电池资产管理机制、换电产品预研等四个领域展开合作，长安正式加入蔚来换电体系,我们预计换电标准有望走向统一推动换电普及进程。 新技术：广汽集团计划固态电池在 2026 年实现装车搭载。我们预期固态电池技术发展路径如下（液态电解质电池→混合固液电解质电池→全固态电池）：1）能量密度有望突破 500Wh/kg;2）液体/凝胶类电解质所占比例逐步减少，全固态电池为最终形态；3）隔膜逐步剥离;4）正极材料变化不大，而负极、电解质材料变化较大。 机器人：人形机器人 11-12 月催化事件密集，产业链进展持续推进。11-12 月特斯拉行走性测试、三星机器人发布、优必选人形机器人发布等事件有望发生，进而对人形产业链带来相应催化，建议关注确定性强和商业化进展持续推进的产业链公司。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉、华为和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计 4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发。（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动）、座椅、执行器件等方向关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 大众 ID.7 国内开启预售，11 月 30 日 Cybertruck 将于德州工厂正式交付上市，蔚来长安达成换电合作，宁德时代与广汽联合开发神行电池，银轮股份发布回购方案。 详见后页正文。 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型 ............................................................... 3 1.1 海外：大众 ID.7 国内开启预售 ............................................................ 3 1.2 国内：乘联会预计 11 月国内零售 208 万、电车 82 万，蔚来长安达成换电合作 ................... 3 二、龙头公司与产业链 ........................................................................... 4 2.1 龙头公司点评 ........................................................................... 4 2.2 电池产业链价格 ......................................................................... 6 三、国产替代&出海 .............................................................................. 8 3.1 电池材料出海：海辰储能推进海外项目 ..................................................... 8 四、新技术 ..................................................................................... 8 五、车+研究 .................................................................................... 9 5.1 机器人：供应链持续补齐，人形机器人商业化落地未来可期 ................................... 9 5.2 储能：欧盟为包括储能系统在内的清洁能源项目提供 40 亿欧元的资金 .......................... 9 六、投资建议 .................................................................................. 10 七、风险提示 .................................................................................. 10 图表目录 图表 1： 一汽大众 ID.7 VIZZION 外观 ............................................................. 3 图表 2： 一汽大众 ID.7 VIZZION 内饰 ............................................................. 3 图表 3： MB 钴报价（美元/磅） .......................................................