电子行业周报：从AI PC到AI PIN，终端应用革新开启

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电子行业周报 从 AI PC 到 AI PIN，终端应用革新开启 2023 年 11 月 23 日 ➢ AI Pin 独创全新交互形态，验证我们前期预判。11 月 9 日，Humane公司正式发布 AI Pin 引起市场热议，交互模式上， Ai Pin 可使用自身 AI Mic软件连接到基于 GPT-4 开发的专有语言模型，设备可理解并解决用户问题，最终使用投影的方式完成交互。总的来说，AI Pin 在部分场景下可取代手机、电脑等硬件，颠覆传统触控屏的交互方式。在部分应用场景下，抢占传统硬件入口。 ➢ 我们前期于 8 月份发布的行业深度报告《边缘域 AI 的“寒武大爆发”》中提出“未来智能终端的人机交互有望重构”， AI Pin 的横空出世，验证了我们前期的预判。不止如此，近期 AI PC，AI 手机，AI 音箱，AI 耳机密集落地，我们中期策略报告中已提出“算力为供给侧，是 AI 产业发展的基石；边缘域为需求侧，为 AI 应用提供硬件落地场景”。而当下正是 AI 应用争夺硬件入口的关键时点。我们认为，AI Agent 驱动下，大模型有望成为平行于Android、IOS 的全新系统，AI 应用也将快速增长，终端应用的革新将开启。 ➢ 边缘 AI 初探，To B 商业化模式清晰，To C 软硬件创新不止。我们认为，边缘 AI 的变革在 To B 和 To C 两大路径均有长足的发展潜力：1）To B商业化模式清晰：To B 应用是以 AI PC 为领军。联想的 Tech World2023 大会展示了革命性 AI PC，能在离线状态下本地化运行大模型。可妥善解决企业离线办公、机密保护、定制化解决方案的需求。后续随着微软等在 AI 应用侧布局推广，以及 Intel、AMD、高通等集成 NPU 模块 CPU 的推出，AI PC将成为全新的生产力工具。2）To C 软硬件创新不止：除生产力工具外，汽车、手机、可穿戴、智能家居等电子硬件，未来也有长足的 AI 化潜力。应用场景根植于此，海量数据来源于此，智能硬件将是未来各大厂商的兵家必争之地。vivo 的蓝心大模型 X100 手机，国光的 Vifa 智能音箱，科大讯飞及漫步者的 TWS 耳机，则均是端侧智能化的典范。 ➢ 投资建议：我们长期看好 AI+智能终端重估值的潜力，AI 带来交互形态的深度变革，加速硬件智能化+伴侣化趋势。AI Pin 发布吹响了 AI 硬件冲锋的新号角，建议关注以科大讯飞、漫步者、安克创新、国光电器、小米集团、传音控股为代表的终端品牌拥抱 AI 的产业趋势；以晶晨股份、炬芯科技、恒玄科技、乐鑫科技等为代表的边缘芯片公司持续突破；此外硬件从结构件、投影到散热亦有较大变化，持续关注 1）结构件：博硕科技、领益智造；2）投影：福光股份、光峰科技；3）散热：中石科技、思泉新材、隆扬电子等。 ➢ 风险提示：AI 落地不及预期，产品研发不及预期，市场复苏缓慢。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002351 漫步者 18.84 0.28 0.46 0.59 67 41 32 推荐 300866 安克创新 88.61 2.81 3.97 4.78 32 22 19 推荐 688049 炬芯科技 14.18 0.44 0.57 0.91 32 25 16 推荐 300951 博硕科技 68.47 2.55 2.81 3.53 27 24 19 / 002600 领益智造 6.72 0.23 0.32 0.40 29 21 17 推荐 688010 福光股份 27.38 0.19 — — 142 — — / 688007 光峰科技 28.17 0.26 0.34 0.48 108 83 58 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2023 年 11 月 23 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 方竞 执业证书： S0100521120004 邮箱： fangjing@mszq.com 相关研究 1.OLED 行业深度报告：OLED 黄金时代开启，产业链国产替代正当时-2023/11/23 2.电子行业专题：Vision Pro 重构未来-2023/11/12 3.电子行业周报：AI PC 的投资思考：散热屏蔽轻量化-2023/11/12 4.电子行业专题报告：展望 AI PC 的未来-2023/11/09 5.电子行业周报：巨头公布封装专利，重点关注先进封装产业链-2023/11/05 行业定期报告/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 AI Pin 独创全新交互形态 ......................................................................................................................................... 3 2 边缘 AI 初探，To B 商业化模式清晰，To C 软硬件创新不止 .................................................................................... 4 3 投资建议 ................................................................................................................................................................. 5 4 风险提示 ................................................................................................................................................................. 6 插图目录 ..................................................................................................................................................................... 7 表格目录 .......................................................................................................................