食品饮料周报（23年第47周）：白酒2023财年有望顺利收官，大众品关注消费复苏节奏

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年11月21日超 配食品饮料周报（23 年第 47 周）白酒 2023 财年有望顺利收官，大众品关注消费复苏节奏核心观点行业研究·行业周报食品饮料超配·维持评级证券分析师：张向伟证券分析师：李文华021-60375461zhangxiangwei@guosen.com.cn liwenhua2@guosen.com.cnS0980523090001S0980523070002证券分析师：刘显荣证券分析师：刘匀召0755-81981072liuxianrong@guosen.com.cnliuyunzhao@guosen.com.cnS0980523060005S0980523070005证券分析师：杨苑联系人：张未艾021-61761031yangyuan4@guosen.com.cn zhangweiai@guosen.com.cnS0980523090003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料行业 2023 年三季度业绩总结-白酒稳增长、强分化，大众品三季报利润表现较优》 ——2023-11-10《2023 年白酒行业三季报业绩前瞻-周期底部，蓄能未来，积极看好四季度行情》 ——2023-10-15《食品饮料行业 3 月月报-需求稳健复苏，3 月动销有望持续回暖》 ——2023-03-09《速冻面米行业专题-新兴面米行业成长正当时，优质龙头高成长可期》 ——2023-03-09《食品饮料行业周专题（2022 年第 52 周）-春节白酒表现值得期待》 ——2022-12-26本周食品饮料板块下跌 1.34%，跑输上证指数 1.85pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为麦趣尔(10.54%)、皇氏集团(7.65%)、*ST 莫高(6.47%)、青岛食品(5.96%)和佳禾食品(5.89%)。白酒：2023 财年有望顺利收官，经销商大会或是潜在催化剂。白酒板块作为顺周期交易的优质资产，基本面低点已过，政策托底下板块具有较强的估值保护。11-12 月是白酒销售传统淡季，酒企大多聚焦挺价去库存，有序制定2024 财年营销规划。批价变化上，原箱/散瓶茅台批价 2970/2695 元，较上周-10/-20 元,主要系 11 月飞天茅台提价后，公司阶段性加大非标茅台、100ml 小茅台等投放量。回款进度上，高端酒和区域性次高端酒企进度好于全国性次高端酒企。其中，茅台回款比例接近完成，五粮液、泸州老窖基本完成，山西汾酒回款进度 90%+，洋河股份回款进度 95%+，古井贡酒、迎驾贡酒完成全年回款。基本面变化上，山西汾酒内部成立青花事业部单独运作青花 30·复兴版，有望强化高端酒操盘能力；洋河股份聘任范晓路、陈太松、张学谦、宋志敏为公司副总裁，预计内部治理加速改善；泸州老窖 11 月执行“挖井计划”，预计春节前库存去化至良性水平；古井贡酒明年会加大腰部价位投入力度等。展望 2024 年，在需求分化复苏下，预计各大上市酒企仍有一定业绩增长工具。大众品：建议关注复苏节奏，推荐具有经营韧性、后续需求有望改善的标的。啤酒：10 月行业整体销量增长环比 9 月改善，主因三季度高基数压力已过，四季度进入淡季需求较为平稳。速冻食品：B 端平稳复苏，C 端继续承压，板块延续高景气，期待旺季表现。休闲食品：休闲零食量贩加速整合，行业红利仍在释放，仍需关注供应商动销情况；卤制品成本改善确定性较高，龙头积极提振单店营收。调味品：复苏节奏分化，复调景气度边际改善。乳制品：需求端弱复苏，三季度开始环比改善。软饮料：收入持续恢复，白糖价格高位回落有望带动毛利率改善。投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、青岛啤酒、燕京啤酒、天味食品、中炬高新、千禾味业、安井食品、千味央厨、劲仔食品、甘源食品、妙可蓝多。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600519.SH 贵州茅台买入1,753.42,202,64259.1170.0129.725.0600809.SH 山西汾酒买入236.0287,8878.6010.7127.422.0000568.SZ 泸州老窖买入208.3306,6158.9811.0623.218.8000596.SZ 古井贡酒买入258.2136,5068.3910.7830.824.0002304.SZ 洋河股份买入116.4175,3057.138.3016.314.0600600.SH 青岛啤酒买入78.5107,0383.253.8924.120.2603345.SH 安井食品买入116.734,2195.326.4421.918.1600882.SH 妙可蓝多买入17.58,9910.200.4189.642.4603317.SH 天味食品买入14.415,3120.410.5234.727.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：白酒 2023 财年有望顺利收官，大众品关注消费复苏节奏 ................. 51.1 白酒：2023 财年有望顺利收官，经销商大会或是潜在催化 ............................... 51.2 大众品：建议关注复苏节奏，推荐具有经营韧性、后续需求有望改善的标的 ................ 52 周度重点数据跟踪 ............................................................ 82.1 行情回顾：本周食品饮料板块跑输上证指数 1.85pct，细分板块中其他食品、肉制品表现较好 82.2 北上资金：本周食品饮料板块陆股通持股市值占流通市值比为 5.1% ...................... 102.3 白酒：本周飞天批价下降，普五、国窖批价持平 .......................................132.4 大众品：大麦、棕榈油、猪肉等原材料成本均呈现同比下降趋势，包材价格较为平稳 .......142.5 本周重要事件 ..................................................................... 172.6 下周大事提醒 ..................................................................... 17风险提示 ..................................................................... 18请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股各行业本周涨跌幅 ..............................................