北交所新股申购报告：新能源精密零部件“小巨人”，半导体开拓新增长曲线

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 32 2023 年 11 月 20 日 《北交所新受理 12 家公司，灵鸽科技等财务表现亮眼可进一步关注—北交所策略专题报告》-2023.11.16 《AIGC 驱动智算集群建设，算力租赁模式复现 IDC 高增路径—北交所行业主题报告》-2023.11.15 《市场需求探底业绩承压，卫星通信与 5.5G 建设有望开拓新成长曲线—北交所信息更新》-2023.11.13 坤博精工(873570.BJ)：新能源精密零部件“小巨人”，半导体开拓新增长曲线 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  精密成型零部件“小巨人”，半导体、光伏硅片开方及切片或开拓新增长曲线 坤博精工是国家级专精特新“小巨人”企业，专业从事高端装备精密成型零部件的研发、生产和销售，尤其是面向超低温工况的高强高韧球墨材料及精密机器装备部件的成型制造；2020 年成立子公司坤博新能源，进军光伏和半导体行业，主要研发生产单晶硅生长真空炉炉体及零部件，寻求在光伏新能源装备和半导体晶片制造设备领域的新发展，于硅片开方及切片、研磨等前道加工设备用精密零部件方面进行研发、在单晶炉体制造上拥有中空流道焊接精密成型等核心技术。产品成功进入数十家位居国内外行业领先水平的各类制造企业的供应商体系，主要客户有日精树脂工业株式会社（6293）、草野产业株式会社、晶盛机电（300316）等著名企业。2022 年实现营收 2.12 亿元（+40.19%），归母净利润 3365 万元（+136.67%），毛利率/净利率分别为 27.65%/15.90%。  精密零部件产业规模全球平稳，光伏、半导体设备及相关部件产业迅速扩展 根据中国铸造业协会数据，我国铸件总产量从 2010 年的 3960 万吨增长至 2022年的 5170 万吨，已连续多年位居世界首位，精密成型零部件产业整体保持了平稳发展。单晶硅生长真空炉体为晶体生长设备的重要部件，应用于硅片制造环节，并且单晶炉体的尺寸和性能直接影响单晶硅片的尺寸和质量。根据中国光伏行业协会数据，2021 年，以 182mm、210mm 为主的大尺寸硅片合计占比已增长至45.00%；P 型单晶硅片平均厚度达到 170μm，至年底已降至 165μm，硅片继续向大尺寸、薄片化方向发展，以此带动单晶炉尺寸朝大型化趋势发展。根据中国光伏行业协会预测的光伏新增装机量数据，预计 2027 年全球单晶硅生长炉市场需求量为 38299 台。  单晶生长炉体募投产能扩至 1200 套，下游还含注塑机、海上风电、半导体等 坤博精工生产单晶硅生长真空炉体产品高温受压稳定性以及气密性强。近几年有多个省级工业新产品的认定。在精密材料成型制造上拥有耐低温高强高韧球铁材料成型等多项核心技术。精密注塑机部件及海水淡化阀门系列已批量生产并出口海外市场，同时也在积极研发试制油缸、半导体加工设备研磨抛盘、海工涂油切割装置等国内目前主要依赖进口的产品。协同下游行业主导企业及科研院所逐步形成了单晶生长炉体技术创新和产品研发体系，成为下游龙头企业三大配套供应商之一。募投 1.1 亿元于光伏单晶生长炉炉体生产线建设项目，项目达产后可实现年产 1200 套光伏单晶生长炉炉体的生产规模。  坤博精工同行可比公司 PE 2022 均值为 28.9X 坤博精工同行可比公司 PE 2022 均值为 28.9X。坤博精工专注于高端装备精密成型零部件、单晶硅生长真空炉体业务，为国家级专精特新“小巨人”，产品成功进入数十家位居国内外行业领先水平的各类制造企业的供应商体系。考虑到公司技术及品牌优势，有望进一步提高行业渗透率，建议关注。  风险提示：客户集中度较高风险、产品结构变化风险、新股破发风险 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 32 目 录 1、 业务：精密零部件“小巨人”，开拓真空单晶炉体第二曲线 ................................................................................................. 4 1.1、 产品：零部件平稳发展，真空单晶炉体创造主要营收、毛利贡献项 ...................................................................... 4 1.2、 模式：第一大客户为晶盛机电，内销营收占比九成 .................................................................................................. 8 1.3、 财务：2023H1 业绩增长持续加速，实现营收 1.63 亿元（94.75%） ..................................................................... 10 2、 行业：光伏设备及其相关配套部件产业规模扩展迅速 ....................................................................................................... 12 2.1、 精密成型零部件：全球产量整体平稳，我国连续多年世界首位 ............................................................................ 12 2.2、 光伏设备制造业：单晶炉体决定硅片尺寸及质量，2027 年需求翻倍 ................................................................... 14 2.3、 下游：产品辐射光伏、风电等五大领域，政策驱使下行业普遍利好 .................................................................... 15 2.3.1、 风电：2022 年我国进入风电平价元年，风电市场需求进一步释放 ............................................................ 15 2.3.2、 工业自动化设备：“高端制造”进程推动下，工业机器人渗透率逐步提升 .................................................. 18 2.3.3、 海洋工程：随着“海洋强国”推进，海工建设进入蓬勃发展期 ..................................................................... 19 2.3.4、 半导体：我国集成电路产业突破万亿，高端