食品饮料行业周报：社零餐饮持续改善，复苏趋势明显

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 社零餐饮持续改善，复苏趋势明显 X`i [Table_IndNameRptType] 食品饮料 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2023-11-19 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：刘略天 执业证书号：S0010522100001 邮箱：liult@hazq.com 分析师：万鹏程 执业证书号：S0010523040002 邮箱：wanpengcheng@hazq.com 分析师：陈姝 执业证书号：S0010522080001 邮箱：chenshu@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.白酒 Q3 总结：报表质量仍在，分化程度加大 2023-11-08 2.华安食饮周报：预期积极，重视白酒布局机会 2023-10-31 3.韧性仍在，坚守价值 2023-10-24 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 市场表现 本周食品饮料板块指数整体下跌 1.37%，在申万一级子行业排名第28，分别跑输上证综指 1.87 个百分点、跑输沪深 300 指数 0.85 个百分点。子板块涨跌幅分别为：烘焙食品 0.56%、保健品-0.11%、肉制品-0.36%、调味发酵品-0.57%、软饮料-0.58%、其他酒类-0.77%、啤酒-1.06%、零食-1.13%、乳品-1.40%、白酒-1.45%。 ⚫ 周专题：咖啡茶饮赛道冬季新品趋势 品牌的上新需求需要宣传部门通过联名方式维持品牌热度，扩大品牌受众。同时，当前市场竞争环境趋严，不断倒逼茶饮咖啡的供应链部门进行差异化创新。研发人员对市场和消费端，需要加深理解，例如炭烤生椰乳在研发之初，就考虑到了“美拉德风”的营销卖点，也符合当前口味特征趋势。从长远角度来看，上游原料的开发和创新是未来的主要竞争战场。 ⚫ 投资建议 大众品： 1）调味品： 10 月餐饮收入同比+17.1%，对比 9 月同比 13.8%的增长，增幅有所扩大，双节带动消费持续复苏，改善明显，其中限额以上餐饮收入同比+18.0%，表现良好。海天味业积极调整渠道库存，库存月龄改善明显，当前改革进行时，看好渠道库存下降下的复苏趋势。天味食品并表食萃，补足小 B 端缺口，当前复合调味品景气度较高。当前时点，调味品行业库存改善明显，轻装上阵。看好业绩确定性较高、盈利能力逐步改善的仲景食品，关注餐饮供应链修复下的相关标的。 2）乳制品：伊利股份液态奶收入环比改善明显，同时奶粉业务月度改善持续向好，叠加公司费用管控逐步精细化，盈利能力有望提升。当前时点，推荐业务复苏趋势明显及股息率具备优势的伊利股份。看好同店修复明显，开店稳步推进中的一鸣食品。 3）啤酒：啤酒板块成本下行将成为未来利润主要弹性点，啤酒消费升级动力强劲、估值合理，值得重点关注。推荐青岛啤酒、华润啤酒，建议关注重庆啤酒。 4）休闲食品：量贩零食行业景气度持续向好，龙头公司整合超预期，继续看好积极参与零食量贩渠道的盐津铺子，同时需求复苏下成本改善显著的洽洽食品也可以重点关注。 白酒： 本周白酒板块有所回调，重视 24 年增长下的配置机会。当前时点，多个名酒企业基本完成全年回款任务，重心转移至明年任务设置及战略方向规划，例如今世缘本周开启大干 90 天开门红行动、山西汾酒强调 2024-18%-8%3%13%24%34%11/222/235/238/23食品饮料沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 17 证券研究报告 年基准线由青 20 向青 30 的转变，我们认为龙头酒企的报表端韧性已经得到充分验证，明年这一特点将得到延续；同时伴随宏观政策、中美关系、美联储加息周期等外部环境的利好性变化，明年需求端有望逐级改善。综合来看当前白酒企业对应 24 年 PE 具备显著性价比，古井、汾酒、迎驾等具备高成长引擎的酒企在 20-24x 左右，五粮液、泸州老窖、洋河等性价比龙头仅 14-19x 左右，建议重视明年增长下的配置机会，同时关注顺周期下舍得等范全国次高端的高弹性。首推基本面稳定、配置机会佳的古井贡酒，推荐泸州老窖、茅台、五粮液等高端酒，建议关注次高端及区域酒弹性标的舍得酒业、迎驾贡酒。 ⚫ 行业重点数据 白酒：本周飞天茅台散装、原箱最新批价为 2780、3010 元/瓶，与上周相比持平/下降 40 元。本周普五最新批价为 960 元/瓶，与上周相比持平，本周国窖 1573 最新批价为 880 元/瓶，与上周相比持平。 食品：截至 10 月 27 日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为 25.31、15.29、21.22 元/千克，同比变化分别为-48.55%、-43.33%、-38.3%；环比分别变化-2.92%、-3.35%、-0.61%。截至 11 月 17 日，白条鸡价格为 17.66 元/公斤，同比减少 0.4%，环比减少 0.2%。截至 11 月17 日，棕榈油现货价格为 7468 元/吨，同比下降 7.3%，环比增长 1.6%。 ⚫ 风险提示 疫后修复不及预期；重大食品安全事件的风险。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 17 证券研究报告 正文目录 1 周专题：茶饮咖啡赛道冬季新品趋势 ................................................................................................................................ 5 2.市场表现 ............................................................................................................................................................................... 5 2.1 板块表现 ................................................................................................................................................................................ 5 2.2 个股表现 ....................................................................................................................