食品饮料行业周报：白酒价格逻辑得到加强，10月社零数据延续回升态势

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 食品饮料 2023 年 11 月 19 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《10 月社零数据延续回升，消费复苏态势向好—行业点评报告》-2023.11.16 《零食量贩品牌整合超预期，关注行业结构性机会—行业周报》-2023.11.12 《食品饮料 2024 年投资策略：坚守复苏主线，关注结构性机会—食品饮料行业 2024 年投资策略》-2023.11.7 白酒价格逻辑得到加强，10 月社零数据延续回升态势 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 张恒玮（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 zhanghengwei@kysec.cn 证书编号：S0790122020008  核心观点：白酒提价可能开启新周期，10 月消费复苏态势向好 11 月 13 日-11 月 17 日，食品饮料指数跌幅为 1.4%，一级子行业排名第 28，跑输沪深 300 约 0.9pct，子行业中烘培食品（+0.6%）、其他食品（+0.0%）、保健品（-0.1%）表现相对领先。茅台酒提价对行业意义重大。短期看，茅台提价会带动品牌酱酒以及高端浓香白酒渠道加库存信心和热情。中长期看，提价打开了行业价格的天花板，白酒价格逻辑得到加强，有可能开启新一轮白酒周期。当前白酒进入淡季，行业需求平稳，考虑酒企的市场操作能力，理论上已具备开启新周期的前提与基础。后续白酒结构分化可能越来越明显，头部酒企应会享受价格红利。五粮液年内开瓶动销实际增长良好，库存相对其他酒企较低，现阶段 1218 奖励逐步清晰，批发价格也逐步回升至 940 左右。考虑到茅台酒提价，国窖出厂价 980 元也高于五粮液，从长期战略上讲，我们判断八代五粮液也具有提价的概率。 11 月 15 日公布社零数据，2023 年 10 月社会消费品零售总额同比+7.6%，增速环比9 月+2.1pct，对比 2021 年 10 月+7.1%，10 月社零数据增速延续回升。2023 年 10月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+17.1%、+18.0%，增速环比 9 月分别+3.3pct、+5.2pct，较 2021 年 10 月分别+7.6%、+23.4%，国庆假期人口流动增加和消费场景恢复较好，带动餐饮消费保持弹性增长。细分子行业中，2023 年 10 月粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别+4.4%、+6.2%、+15.4%，增速环比 9 月分别-3.9pct、-1.8pct、-7.7pct，粮油食品、饮料、烟酒类延续稳步增长，但增速环比有所回落，主要系双节假期前，渠道和终端在 9 月进行集中备货，10 月假期过后备货需求有所下降。  推荐组合：泸州老窖、贵州茅台、甘源食品、中炬高新 （1）泸州老窖：激励机制完善后公司动能提升，数字化营销体系更加完善。2023年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：三季报业绩基本符合预期。公司以 i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）甘源食品：三季度业绩超预期，年内营收仍保持较快增长，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。（4）中炬高新：三季报业绩略超预期，新任管理层到位，公司内部机制理顺，调味品业务走向正轨，未来经营改善可期。  市场表现：食品饮料跑输大盘 11 月 13 日-11 月 17 日，食品饮料指数跌幅为 1.4%，一级子行业排名第 28，跑输沪深 300 约 0.9pct，子行业中烘培食品（+0.6%）、其他食品（+0.0%）、保健品（-0.1%）表现相对领先。个股方面，ST 麦趣、皇氏集团、莫高股份涨幅领先；安井食品、盐津铺子、ST 西发跌幅居前。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -10%0%10%19%29%2022-112023-032023-07食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/10 目 录 1、 每周观点：白酒提价可能开启新周期，10 月消费复苏态势向好 ........................................................................................ 3 2、市场表现：食品饮料跑输大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：2023 年 10 月烟酒类消费同比增长 15.4% .................................................................................................... 6 5、备忘录：关注涪陵榨菜股东大会 .............................................................................................................................................. 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅为 1.4%，排名 28/28 .................................................................................................................................... 3 图 2： 烘培食品、其他食品、保健品表现相对较好 ........................