环保行业跟踪周报:环卫电动化试点启动-中美气候合作,关注半导体配套、现金流价值、双碳

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 东吴证券研究所 1 / 38 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 环卫电动化试点启动&中美气候合作,关注半导体配套、现金流价值、双碳 2023 年 11 月 20 日 证券分析师 袁理 执业证书:S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《中美加强气候合作,重申能源转型&节能减排&循环再生主线,落实细化甲烷行动》 2023-11-16 《15 城启动全面电动化试点,期待环卫新能源销量提速》 2023-11-15 增持(维持) [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 重点推荐:美埃科技,九丰能源,蓝天燃气,洪城环境,宇通重工,新奥股份,路德环境,景津装备,盛剑环境,高能环境,仕净科技,龙净环保,光大环境,瀚蓝环境,凯美特气,华特气体,国林科技,金科环境,三联虹普,赛恩斯,天壕能源,英科再生 ◼ 建议关注:新天然气,军信股份,昆仑能源,重庆水务,兴蓉环境,鹏鹞环保,三峰环境,再升科技,卓越新能 ◼ 15 城启动全面电动化试点,期待环卫新能源销量提速。要求 23-25 年新增或更新车辆中新能源比例力争达 80%,预计 22-25 年电车复增 50%显著提速。宇通电动化弹性大/盈峰&龙马份额提升。【宇通重工】电车占比高市占率 20%,假设 25 年份额 30%约 5000 辆(22 年的 3.6 倍);龙头【盈峰环境】市占率 32.67%,假设 25 年 30%约 5000 辆(22 年的 3.5 倍);【福龙马】电车销量同增 110.14%,市占率 10.61%同增 4.39pct,假设 25 年 10%约 1700 辆(22 年的 4.9 倍). ◼ 中美加强气候合作!碳中和深度 40+篇•持续深度跟踪。11 月 15 日,中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明,决定启动“21 世纪 20 年代强化气候行动工作组”,合作聚焦能源转型、甲烷、循环经济和资源利用效率、低碳可持续省/州和城市、毁林等。首创碳中和投资框架与产业映射,涵盖前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用及碳交易制度保障。①清洁能源:可再生能源发电、氢能等。②再生资源:固危废资源化【高能环境】、再生金属【天奇股份】、再生塑料【英科再生、三联虹普】、生物油【卓越新能、嘉澳环保】、再生水【金科环境】、余热利用、煤层气利用【新天然气、蓝焰控股】等。③节能降碳:节能改造、碳捕集【仕净科技】、降低农业排放【路德环境】、林业碳汇【岳阳林纸】等。④碳监测计量【雪迪龙、聚光科技、三德科技】等。 ◼ 行业跟踪:1)生物柴油:观望情绪持续&地沟油止跌,能源局开展生柴推广应用试点。 2023/11/10-2023/11/16 生柴均价 7400 元/吨(环比-3.6%),地沟油 4975 元/吨(+0.9%),价差 2425 元/吨(-11.6%),考虑一个月库存周期单吨盈利 3 元/吨(+102.2%)。2023/11/17,能源局通知组织开展生物柴油推广应用试点,聚焦车、船用领域,推进生物柴油纳入 CCER。2)锂电回收:金属价格&折扣系数微降,盈利小幅波动。2023/11/13-2023/11/17,三元黑粉折扣系数略降,锂/钴/镍系数 73%/73%/73%。截至 2023/11/17,碳酸锂 14.69 万(周环比-3.9%)。根据模型测算单吨废三元毛利-1.07 万(-0.05 万)。3)电子特气:稀有气体需求动能不足市场弱势盘整,关注特气产品价格调整。2023/11/12-2023/11/18 期间,氙气周均价 5.19 万元/方(周环比-1.49%);氪气周均价 571 元/方(-4.76%);氖气周均价 200 元/方环比持平;氦气 1067 元/瓶(-2.56%)。4)环卫装备:2023M1-10 环卫新能源销量同增 27%,渗透率同比提升 2.09pct 至 7.53。2023M1-10,环卫车合计销量 64718 辆,同比-7.98%。其中,新能源环卫车销售 4875 辆,同比+27.28%,新能源渗透率 7.53%,同比+2.09pct。2023M10 新能源环卫车单月销量 5075 辆,同比+3.97%,环比-15.54%。 ◼ 现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估,重申环保 3.0 时代!高质量发展 3.0 时代(真实现金流+优质技术驱动)估值体系重塑!1、优质资产价值重估:环保需求刚性稳定,进入运营期后资产负债表优化,化债对经营性现金流进一步保障。核心电力燃气资产享优质现金流。优质现金流+定价&支付模式理顺+REITs 盘活【洪城环境、军信股份、蓝天燃气、新奥股份、九丰能源】【长江电力:折旧期满稳态利润弹性 50%】【中国核电:运营长期收益率提升,资本开支结束 ROE 翻倍】。2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展,配套环保需求进阶,产品壁垒铸就龙头地位和持续增长!a、半导体治理【美埃科技】。b、压滤机【景津装备】。3、政策密集期,关注碳捕集、再生利用和清洁能源。碳捕集【仕净科技】;再生利用【英科再生、三联虹普、金科环境、新天然气、高能环境、路德环境】;清洁能源【龙净环保】 ◼ 最新研究:15 城启动全面电动化试点,期待环卫新能源销量提速。中美加强气候合作,重申能源转型&节能减排&循环再生主线,落实细化甲烷行动 ◼ 风险提示:政策推广不及预期,财政支出低于预期,行业竞争加剧。 -15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%2022/11/212023/3/212023/7/192023/11/16环保沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 38 内容目录 1. 最新观点 ................................................................................................................................................. 5 1.1. 15 城启动全面电动化试点,期待环卫新能源销量提速............................................................ 5 1.2. 中美加强气候合作!碳中和深度 40+篇•持续深度跟踪 ........................................................... 5 1.3. 生物柴油:观望情绪持续&地沟油止跌,能源局开展生柴推广应用试点 ............................ 5 1.4. 锂电回收:金属价格&折扣系数微降,盈利小幅波动 ............................................................ 6 1.5. 电子特气:稀有气体需求动能不足市场弱势盘整,关注特气产品价格调整................

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2023-11-20
东吴证券
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