造纸印刷轻工行业2023年“双十一”家居、医美销售情况点评：家居焕新热情高涨，巨子核心单品GMV高增

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 11 月 17 日 行业研究 家居焕新热情高涨，巨子核心单品 GMV 高增 ——2023 年“双十一”家居、医美销售情况点评 造纸印刷轻工 买入（维持） 作者 分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 jianghao@ebscn.com 分析师：聂博雅 执业证书编号：S0930522030003 021-52523808 nieboya@ebscn.com 联系人：吴子倩 021-52523872 wuziqian@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -10%-4%2%7%13%11/2201/2304/2306/2308/23造纸印刷轻工沪深300 资料来源：Wind 家居：消费者家居焕新热情高涨，多品牌“双十一”GMV 齐创新高 根据星图数据，“双十一”全周期家具建材行业综合电商平台销售额达到 445 亿元，同比+ 1.14%，占比 4.5%，占比+0.1pcts，位列全行业第八名，与 2022 年“双十一”期间排名持平。 低价大促下，各平台家居消费热情高涨：天猫平台 10 月 31 日晚 8 点一过，林氏家居、海尔、美的等品牌 GMV 争相破亿；开售 1 小时，源氏木语、全友、喜临门、九牧、顾家家居、芝华仕、TATA 木门也纷纷迈入“亿元俱乐部”。京东家电家居“双十一”全周期战报显示，包含喜临门等在内的超 2000 个家电家居品牌成交额同比增长超 100%，包含顾家家居等在内的超 3000 个家电家居品牌成交额同比增长超 50%。快手电商“双十一”全周期战报显示，消电家居行业品牌 GMV 同比+624%，消电家居 GMV 较大促前增长 12 倍，行业支付单均价同比+96%。 具体标的来看，定制板块索菲亚领跑行业：索菲亚“双十一”期间直播曝光热度突破 300 万+，全域话题讨论度达到 52.2 万+，天猫全屋定制品牌销售额、京东全屋定制品牌成交额、抖音本地化直播矩阵体量均位列第一。软体板块喜临门、顾家家居榜上有名：喜临门、顾家家居上榜天猫“双十一”全周期家装品牌销售额前十（根据“双十一”活动期间品牌累计 GMV 排名）、住宅家具品牌销售额前十（排名依据同上）。梦百合打造智能床品类爆品： “双十一”期间梦百合全域成交达 2.5 亿元，截至 2023 年 11 月 12 日，天猫平台销售额同比+113%，京东平台销售额同比+77%，抖音平台销售额同比+1336%，门店销售同比+155%，梦百合朗怡 0 压厚垫、梦百合快充床垫、梦百合三体联名智能床等多款产品成为“双十一”爆品，位列小红书智能床品类广告曝光占有率第一名。 巨子生物：可复美与可丽金 GMV 高增，抖音渠道发力明显 根据巨子生物公众号，可复美与可丽金“双十一”期间线上全渠道、全周期的 GMV均实现高增。可复美线上全渠道、全周期 GMV 同比增长超 100%；可丽金线上全渠道、全周期 GMV 同比增长超 50%。 分渠道看，可复美与可丽金在抖音渠道的 GMV 增长最快。可复美天猫官旗/抖音官旗/京东平台/唯品会官旗/拼多多官旗的 GMV 同比增长分别超 80%/200%/100%/ 150%/200%。可丽金天猫官旗/京东平台/唯品会官旗/抖音自播间的 GMV 同比增长分别超 100%/60%/140%/70%。 从公司大单品的建设来看，本届“双十一”可复美与可丽金旗下的明星大单品位列多个榜单第一的位置，进一步巩固并彰显公司卓越的品牌力。分品牌看，可复美旗下的重组胶原蛋白敷料分别蝉联天猫伤口敷料类目与京东医用美护单品的榜一，胶原棒则在全渠道、全周期 GMV 同比高增 200%，分别位列天猫面部精华类目、京东家庭护理单品与抖音品牌次抛精华好评榜第一的位置。可丽金旗下的嘭嘭次抛线上全渠道销售超过 460 万支，GMV 同比高增 80%，胶原大膜王的线上全渠道销售超过 550 万杯，GMV 同比高增 160%，位列京东驻龄面膜榜第一。 重点推荐：索菲亚，顾家家居，梦百合，巨子生物（H）。 风险分析： 数据失真，国内地产销售不及预期，居民消费需求增速不及预期。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 造纸印刷轻工 表 1：重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 22A 23E 24E 22A 23E 24E 002572.SZ 索菲亚 17.05 1.17 1.49 1.74 15 11 10 买入 2367.HK 巨子生物 32.15 0.98 1.44 2.02 33 22 16 买入 603816.SH 顾家家居 37.77 2.20 2.46 2.86 17 15 13 买入 603313.SH 梦百合 10.20 0.09 0.37 1.00 120 27 10 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-11-16；汇率按 1HKD=0.920CNY 换算 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%； 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资