2023年1-10月统计局房地产数据点评：政策显效市场仍需耐心，资金略有改善投资仍承压

政策显效市场仍需耐心，资金略有改善投资仍承压 [Table_CoverStock] ——2023 年 1-10 月统计局房地产数据点评 [Table_ReportDate] 2023 年 11 月 17 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题报告 [Table_StockAndRank] 房地产行业 投资评级 看好 上次评级 看好 江宇辉 地产行业首席分析师 执业编号：S1500522010002 联系电话：+8618621759430 邮 箱：jiangyuhui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 政策显效市场仍需耐心，资金略有改善投资仍承压 [Table_ReportDate] 2023 年 11 月 17 日 摘要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 销售：政策效果缓步释放，市场修复仍需耐心。2023 年 1-10 月商品房累计销售面积 92579 万平，同比下降 7.8%；10 月单月销售面积 7773 万平，同比下降 11.0%，降幅较上月扩大 0.8pct；2023 年 1-10 月商品房累计销售金额 97161 亿元，同比下降4.9%；10 月单月销售金额 8091 亿元，同比下降 8.1%，跌幅收窄 5.5pct。政策效果缓步释放，市场修复仍需耐心。政策出台后从高频数据来看，9 月市场出现脉冲式修复，二手房修复表现更为强势，但受到购房者收入预期和市场信心仍未扭转影响，进入 10 月市场修复转弱，呈现“前高后低”特点，我们认为主要由于： 1）供应减少：根据克而瑞数据，10 月全国百城住宅新增供应同环比分别降 21%和 43%；2）一二线城市成交“前高后低”，政策对市场热度提振逐步减弱：根据中指研究院数据 10 月一线城市热度回落，北京、上海成交环比分别回落 11%和 31%，广州基本持平，深圳环比回升 34%（9 月基数较低）；二线城市方面，天津、合肥、昆明等城市 10 月销售“前高后低”，新政提振效果减弱，长春、福州、济南等弱二三线城市成交仍在筑底。从 10月整体数据来看，虽然环比跌幅 25.9%，但同比来看跌幅大幅收窄，虽然受到多重因素影响市场热度回落，修复速度转弱，但整体仍然呈现出边际修复的态势。 ➢ 投资：开发投资累计跌幅扩大，新开工跌幅再扩大。2023 年 1-10 月累计开发投资完成额 95922 亿元，同比下降 9.3%；10 月单月开发投资完成额 8653 亿元，同比下降 11.3%。2023 年 1-10 月累计新开工面积 79177 万平，同比下降 23.2%；10 月单月新开工面积 7054 万平，同比下降 21.1%，跌幅较上月扩大 6.5pct。2023 年 1-10月累计竣工面积 55151 万平，同比上升 19.0%；10 月单月竣工面积 6446 万平，同比上升 13.3%，增幅较上月收窄 12.1pct。新开工方面，销售恢复转弱，房企开工意愿再降。今年以来累计开工面积同比跌幅持续扩大，9 月受到政策积极带动及市场热度提升，跌幅大幅收窄至 14.6%，但市场进入 10 月热度转弱，房企开工意愿再次减弱。我们认为后续开工端或将持续承压，主要受制于：1）土地市场低迷，开工或将持续承压：受制于低迷销售和资金压力，土地成交持续处于低位，房企可开工优质土地储备减少，后续开工或将持续承压。2）房企持续出清，开工主体不足：在销售持续难有起色、资金端仍然承压的背景下，房企出险暴雷并未停止，在此背景下有能力继续拿地开工的房企进一步减少，房企开工能力仍无起色。竣工方面，“保交楼”持续推进，竣工当月同比保持增长。从同比数据来看，10 月当月竣工面积同比增速为 13.3%，涨幅虽然收窄，但仍保持双位数增长，保交楼成果持续推进。我们预计 2023 年全年竣工仍将保持较好增速，但受制于新开工面积大幅下降，2024 年竣工面积或将承压。 ➢ 土地：供应与成交仍处低位，多地取消土地最高价。供应方面，10 月 100 大中城住宅类用地供应土地规划建筑面积 6073.23 万平，同比下降 9.7%，跌幅较上月收窄25.2pct。成交方面，成交土地规划建筑面积 4732.90 万平，同比下降 18.7%，跌幅收窄 21.8pct，供需比 1.28 倍。需求端来看，房企拿地信心仍在低位，溢价率走低。受到 6-8 月市场持续降温影响，销售去化不佳，房企现金流难有明显改善，投资情绪仍处低位，企业拓展更趋谨慎，因此溢价率下降，流拍向高能级城市蔓延。即使杭州、上海、南京、宁波、合肥、台州等市场热度较好的城市，尽管前三季度平均溢价率仍保持在 6%以上，但与上半年相比，土拍市场呈降温趋势。10 月土地流拍率 12.6%，环比上月再度下滑 2.2 个百分点，10 月流拍率下降主要由于 9 月份地方政府缩减供地规模所致。9 月底自然资源部向各省市自然资源主管部门下发文件建议取消土地拍卖中的地价限制，政策出台后南京、长沙、成都、合肥等地调整土拍规则。11 月 15 日成都进行了取消土地限价后的首场土拍，最终 7 幅土地均成功出让，其中 3 宗溢价成交，4 宗底价成交，平均溢价率为 6.9%，总成交金额约 57 亿元，总面积约 20.4 万平方米，规划建筑面积约 46.3 万平方米，房企参拍热情提升。 ➢ 资金：到位资金边际改善，定金及按揭贷款改善明显。2023 年 1-10 月房地产开发企业到位资金 107345 亿元，同比下降 13.8%；10 月单月到位资金 9278 亿元，同比下降 16.8%，跌幅较 9 月收窄 1.1pct。销售边际改善带动定金及预收款、个人按揭贷款边际改善。10 月当月到位资金同比跌幅收窄 1.1pct，自 9 月以来持续边际改善，主要受到定金及预收款、个人按揭贷款两部分边际改善带动。定金及预收款来看，10 月销售边际改善带动定金及预收款当月同比跌幅收窄 14.0pct，环比提升 34.1%，个人按揭贷款当月同比跌幅收窄 6.2pct。 ➢ 风险因素：政策风险：房地产调控政策收紧或放松不及预期。市场风险：地产行业销售下行幅度超预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目录 1 销售：政策效果缓步释放，市场修复仍需耐心 ........................................................................... 4 2 投资：开发投资累计跌幅扩大，新开工跌幅再扩大 ................................................................... 7 3 土地：供应与成交仍处低位，多地取消土地最高价 .....