原油行业周报-原油：需求担忧主导市场，国际油价下跌

证券研究报告 | 行业周报 | 石油石化 http://www.stocke.com.cn 1/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 石油石化 报告日期：2023 年 11 月 12 日 原油：需求担忧主导市场，国际油价下跌 ——原油行业周报 投资要点 ❑ 本周行情回顾：石油石化（申万）指数收 2191.03 点，下降 1.52%，跑输沪深 300指数 1.59pcts，位列申万一级板块涨跌幅榜第 30 位。 ❑ 重点领域分析： 政策将全面推进生态环保和低碳转型，重资产石化行业估值水平有望提升。11 月7 日，中央全面深化改革委员会通过了《关于全面推进美丽中国建设的意见》，文件重点强调持续推进污染防治攻坚，加快推动发展方式绿色低碳转型。全面推进意味着未来政策将在生态环保和低碳领域全面提速，石化行业作为环保压力和碳排放量较大的行业之一，未来将充分受益于行业内环保和双碳不达标的小产能退出所带来的行业集中度提升，行业龙头的盈利能力增强，估值水平有望提升。 原油板块：需求担忧主导市场，国际油价破位下行。上周美联储宣布维持利率不变，市场交易基调重归乐观，但美国非农数据以及中国采购经理人指数疲软重新引发对原油需求前景的担忧，国际原油震荡下滑。中国原油出口降幅超预期叠加美国原油库存骤增近 1200 万桶，EIA 下调全球原油需求，多方数据表明需求预期趋于悲观，油价双双破位下跌刷新三个月以来最低点。截至 2023 年 11 月 9 日当周，布伦特原油期货结算价为 80.01 美元/桶，较上周减少 6.84 美元/桶（-7.88%）；WTI 原油期货结算价为 75.74 美元/桶，较上周减少 11.11 美元/桶（-12.79%）。 成品油板块：原油下跌叠加炼厂减产，成品油价格下跌。在巴以冲突风险溢价消退后，需求疲软的迹象再度浮现，本周原油继续震荡走跌，加之市场需求暂无明显利好支撑，成品油价格下跌。汽油方面，原油利空指引叠加需求无明显改善，下游以阶段性补货为主，截至 2023 年 11 月 9 日当周，汽油市场均价为 8927 元/吨，较上周减少 63 元/吨（-0.7%）；柴油方面，天气转凉，基层工建以及矿厂开工率降低，以及炼厂利润空间缩窄，地炼陆续降低加工负荷，柴油市场均价 7909 元/吨，较上周减少 55 元/吨（-0.69%）。 ❑ 投资策略：炼化及贸易：2023 年以来，受益于油价企稳、下游需求复苏，民营大炼化企业业绩修复明显，然 PB 估值目前仍处于历史底部区间，未来随着宏观经济稳步恢复，上行弹性充足，建议关注荣盛石化、恒力石化、东方盛虹。油气开采：建议关注低估值油气龙头中国石油、中国石化。 ❑ 风险提示:（1）全球 GDP 增速不及预期。（2）地缘政治及不可抗力事件对油价造成大幅度影响。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场风险。（5）美国页岩油资本支出大幅增长。 行业评级: 看好(首次) 分析师：任宇超 执业证书号：S1230523100005 renyuchao01@stocke.com.cn 研究助理：杨占魁 yangzhankui@stocke.com.cn 相关报告 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 本周原油行业跟踪简报 ............................................................................................................................... 4 2 石油石化行业行情回顾 ............................................................................................................................... 5 3 原油板块 ....................................................................................................................................................... 5 3.1 原油价格 ............................................................................................................................................................................. 5 3.2 原油供给 ............................................................................................................................................................................. 6 3.3 原油需求 ............................................................................................................................................................................. 7 3.4 原油库存 ............................................................................................................................................................................. 8 4 成品油板块 ................................................................................................................................................... 8 4.1 成品油价格 ......................................................................................................................................................................... 8 4.2 成品油供给 .........................................