农林牧渔行业周报：10月母猪产能去化加速；11月美玉米、美大豆单产上调

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 农林牧渔行业周报 10 月母猪产能去化加速；11 月美玉米、美大豆单产上调 2023 年 11 月 13 日 ➢ 生猪：淘汰母猪价格加速下跌，反映产能去化速度加快。上周外三元生猪全国均价为 14.7 元/公斤，周环比-1.0%；15Kg 仔猪全国均价为 282 元/头，环比+3.8%。10 月销售压力后移至 11 月造成上周供强需弱的格局延续，猪价震荡回落，短期内北方地区降温降雪天气或对猪价有一定支撑。10 月 14 家上市猪企共计出栏 1220.0 万头，环比-0.3%；1-10 月累计出栏 11858.6 万头，同比+14.9%。10 月行业产能去化有所加速。展望 11 月，集团场出栏量环比预计继续增长（涌益预计+7.06%、卓创预计+5.44%），伴随气温下降，猪只生长速度加快，出栏体重缓慢上升；另外年底生猪调运量大，疫情仍有扩散的风险，不排除出现新一轮抛售的可能。需求端来看，下周全国出现大面积降温，但达到适宜南方腌腊的气温预计要等到 11 月下旬，短期内需求无实质性利好。 ➢ 白鸡：海外禽流感继续发酵，祖代引种再迎变数。上周白羽鸡苗均价 2.3 元/羽，环比+2.7%；白羽肉鸡均价 7.6 元/公斤，环比+1.1%；白羽肉鸡养殖利润-2.8 元/羽，环比+3.8%。上周鸡苗价格以低位震荡为主，毛鸡价格虽有上调，但对于鸡苗的带动作用有限，养殖端看空心态较重。据美国农业部数据，2023 年11 月 2 日，美国阿拉巴马州继 10 月 28 日后发现第二例高致病性禽流感疫情，合计影响鸡群 47900 只，很可能导致该州出口检疫证书失效。2023 年 1-9 月美国占我国海外引种量的 90.6%，且全部来自于阿拉巴马州。其他三个引种州田纳西州、密西西比州和俄克拉荷马州近半年来未出现商业种群高致病性禽流感病例，但后期是否能够恢复引种或具备对华供种能力犹未可知。10 月苗价鸡价偏弱运行，若后续海外疫情扩散导致引种再度中断，本轮周期以祖代引种短缺和下游商品代深亏双重加持，周期景气度有望继续提升。目前板块估值低位，处于事件驱动初期阶段，后期还是应落实到疫情发展带来的引种量的变化，建议关注益生股份（国内种禽养殖龙头）、圣农发展（全产业链一体化龙头）、民和股份（养殖食品齐发力）。 ➢ 种业：11 月 USDA 供需报告解读。玉米：USDA11 月供需报告预测2023/2024 年度美玉米收获面积为 8710 万英亩，环比上月持平；单产 174.9 蒲/英亩，环比增加 1.9 蒲/英亩；产量 152.34 亿蒲，环比增加 1.7 亿蒲；总消耗量144.65 亿蒲，环比增加 1.25 亿蒲；期末库存预期 21.56 亿蒲，环比增加 0.45亿蒲，整体供应宽松没有改变。大豆：本次报告最大的意外是美豆单产上调。本年度美豆在种植期及关键生长期遭遇干旱，美豆优良率持续走低并保持 10 年低位，美豆单产连续 4 个月遭到下调；但在关键生长期与收获期美豆产区也曾得到部分降雨，单产上调存在可能。在种植面积不变下，单产的小幅上调为美豆供应带来一定改善，但 6%以下的库消比暗示美豆供需偏紧格局并未改变，而当前市场关注点逐渐向美豆需求转变。小麦：11 月报告预测全球小麦供应上调、消费略有下调、贸易下调、期末库存上调。由于印度、阿根廷、哈萨克斯坦、英国和巴西等许多国家的产量下调，全球小麦产量下调到 7.82 亿吨，环比下降 145 万吨；消费量微幅下调，至 7.928 亿吨；进出口量为 2.09 亿吨，环比下降 25 万吨；全球小麦期末库存预计为 2.587 亿吨，较上月上调 60 万吨。棉花：11 月报告预测全球棉花总产量为 2470.3 万吨，环比增加 18.7 万吨；全球消费量 2510.4 万吨，环比下降 10.7 万吨；出口量 943.0 万吨，环比增加 1.5 万吨；全球期末库存增至 1774.5 万吨，环比增加 34.4 万吨。综合来看，美国农业部 11 月供需报告偏空，目前美棉已经收割已经过半，产量也逐渐清晰，美棉大幅减产，但巴西丰产和澳洲产量在高位削弱了美棉的影响，全球消费仍然偏弱，美国服装库存仍处于去库周期中，关注明年上半年消费能否有起色。 ➢ 风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫情影响超预期 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 研究助理 徐菁 执业证书： S0100121110034 邮箱： xujing@mszq.com 相关研究 1.白鸡行业点评：阿拉巴马州发生商业禽流感，祖代引种再次面临变数-2023/11/02 2.农林牧渔行业周报：转基因商业化进程提速；淘汰母猪价格加速下跌-2023/10/23 3.农林牧渔行业周报：节后猪价继续弱势震荡，产能去化有所加快-2023/10/15 4.农林牧渔行业周报：双节对猪价提振作用有限，仔猪价格一跌再跌-2023/10/09 5.农林牧渔行业周报：秋粮上市价格阶段性承压；宠食线上渠道维持高增长-2023/09/24 行业定期报告/农林牧渔 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 上周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 3 2 生猪：10 月猪企出栏减量，行业产能去化提速 ........................................................................................................ 5 3 白鸡：关注海外禽流感疫情，祖代引种再迎变数 ...................................................................................................... 7 4 USDA11 月供需报告：美玉米、大豆单产上调 ...................................................................................................... 10 5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12 插图目录 .................