通信行业2018年报及2019年一季报分析：5G推动通信设备拐点向上，物联网云计算持续景气

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告 2019 年 05 月 07 日 通信 5G 推动通信设备拐点向上，物联网云计算持续景气 -通信行业 2018 年报及 2019 年一季报分析 [Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：吴友文 执业证书编号：S0740518050001 电话：021-20315728 Email： wuyw@r.qlzq.com.cn 002281.SZ光迅科技 买入 300308.SZ中际旭创 买入 300017.SZ网宿科技 买入 600845.SH宝信软件 买入 300183.SZ东软载波 买入 002139.SZ拓邦股份 买入 300098.SZ高新兴 买入 600498.SH烽火通信 买入 000063.SZ中兴通讯 买入 002465.SZ0海格通信 买入 300101.SZ北斗星通 买入 300045.SZ合众思壮 买入 [Table_QuotePic]行业-市场走势对比 公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告 <<华为手机出货逆势增长，看好国内ODM 厂商>>2019.05.07 << 淡 季 不 淡 ， 积 极 布 局5G>>2019.04.30 <<业务发展势头良好，重构聚焦战略成效显著>>2019.04.30 [Table_Summary]投资要点 截止至 2019 年 4 月 30 日，通信行业上市公司 2018 年年报及 2019 年一季报已全部披露完毕，我们根据公司的主营业务，选取通信行业 101 家上市公司，将其划分为 12 个子版块，分别是北斗导航、光器件、光纤光缆、流量大数据、网络安全、无线射频、物联网、云计算、运营商、主设备商、专网、其他等进行分析比较。资本开支下行影响通信设备产业链业绩下降，云计算产业链增速较好带动整体增长。2018 年，通信行业整体实现营业收入 9474.66 亿元，同比增长 11.65%（2017 年 7.2%），剔除中兴通讯、中国联通后，行业总营收 5710.76 亿元，同比增长 22.82%（2017 年 11.72%）；2019 Q1，通信行业整体实现营业收入 2258.15 亿元，同比增长 6.4%（2017 年16.6%），剔除中兴通讯、中国联通后，行业总营收 1304.66 亿元，同比增长 18.8%（2017 年 25.8%）。通信设备产业链主要受资本开支下行和中美贸易摩擦影响，但预计 5G 将推动行业拐点向上。通信行业整体增量主要来自于云计算领域，公有云部署加速，私有云发展向好推动从设备到服务的较好增长。5G 将带动通信设备产业链 19 年迎来新发展。据运营商披露的 2018 年财报，2019 年三大运营商资本开支规划 3029 亿元，同比增长 5.6%，其中 340 亿元用于 5G 投资，我们认为 2019 年运营商资本开支触底回升，将带动产业链回暖。从 2019 Q1 公布的业绩来看，主设备商、光器件、运营商毛利率提升最多，分别提升 9.01pct、2.39pct、1.96pct，主设备商盈利能力恢复较为明显；2019 年 5G 建设元年，随着 5G 投资的推进，无线射频领域有望最先受益，光器件板块随后受益，从无线射频板块 2018 年的业绩来看，其板块净利、毛利率均较大增长，净利同比增长 172.9%，毛利率同比提升 3.1pct，主要是受益于 5G 资本开支的提升，板块提前分享行业红利。物联网模组和终端行业增长强劲，云计算保持高景气。2019 进入 5G启动元年，5G 应用的三大场景，除移动增强宽带，mMTC 和 uRLLC都是针对物联网的新场景，将推动移动互联网向万物互联时代转变，未来物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提升，随着 5G 应用的深化，高增长有望持续 5 年以上。从 2019 Q1 业绩来看，物联网板块净利增速快，同比增长 39.8%。同时，云计算行业仍将处于高景气，2018年云计算板块营收同比增长 37.7%，2019 Q1 云计算板块营收同比增长29.5%，行业保持高景气，主要是数据流量的爆发以及云计算业务需求的迅猛增长，我们认为，2019 年云计算行业仍将保持高速发展。投资建议：建议关注 5G 投资周期向上中兴通讯、手机 ODM 龙头厂商闻泰科技、物联网模组与终端高新兴、移为通信，智能控制器拓邦股份。小基站：京信通信、佰才邦、剑桥科技、中嘉博创；边缘计算供应商：网宿科技、浪潮信息。5G 投资周期向上：烽火通信、中国铁塔；高速光模块：光迅科技、中际旭创、新易盛和天孚通信；天线和射频：通宇通讯、摩比发展、东山精密、北斗星通，终端器件：信维通信和麦捷科技。风险提示：贸易争端悬而未决、5G 投资不及预期风险、海外市场禁入风险、技术风险、竞争风险、市场系统性风险20634869/36139/20190507 16:21 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业深度研究 内容目录 通信行业 2018 年报分析 ..................................................................................... - 5 - 收入分析：营收增速出现转折，云计算、光器件、专网板块增速最快 ....... - 5 - 净利润分析：净利较大下滑，运营商、无线射频、网络安全板块增速最快 - 6 - 毛利率分析：毛利率略有下降，无线射频、运营商、专网子版块提升最多 - 8 - 运营商板块分析：净利润大幅增长，受益于联通盈利能力的改善 .............. - 9 - 无线射频板块分析：净利、毛利率大幅增长，提前受益 5G 资本开支周期- 10 - 网络安全板块分析：增长保持平稳，行业高景气 ...................................... - 11 - 光器件板块分析：业绩保持增长，受益中际旭创业绩快速提升 ................ - 12 - 北斗导航板块分析：营收出现转折，受益军改落地带来订单增长 ............ - 13 - 光纤光缆板块分析：增速有所下滑，受集采价格下降影响 ....................... - 14 - 云计算板块分析： 营收保持高增长，受益于流量数据的爆发 .................. - 15 - 物联网板块分析：营收保持增长，毛利率有所下降 .................................. - 16 - 专网板块分析： 营收保持增长，龙头企业全球竞争力逐步增强 .............. - 17 - 流量大数据板块分析： 营收略有下降，毛利率呈下降趋势 ...................... - 18 - 主设备商板块分析：受中美贸易争端的影响，中兴业绩下滑明显 ............ - 19 - 通信行业 2019 Q1 季报分析 ........................................................