非金属建材行业5月投资策略：与优质企业同行

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 证券研究报告—深度报告 建材 [Table_IndustryInfo]非金属建材行业 5 月投资策略 超配 （维持评级） 2019 年 05 月 10 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 与优质企业同行  4 月市场回顾：短期震荡调整，水泥板块相对坚挺4 月份市场呈现震荡调整走势，建材行业单月下跌 3.1%，跑输沪深 300 指数4.46pct。细分板块中水泥表现相对坚挺，单月涨幅 2.01%，跑赢沪深 300 指数0.65pct，其他建材和玻璃板块下跌 8.01%和 12.71%，跑输沪深 300 指数 6.65和 11.35pct。 水泥旺季运行良好，玻璃库存压力有所缓解4 月份旺季来临，水泥在下游需求复苏下旺季顺利提价，库存保持较低水平；玻璃整体运行相对偏弱，价格延续 3 月走势小幅下行，但前期积压的库存有所缓解，库存回落主要集中于华北和中南地区。 优质企业仍是买入首选我们认为 5 月非金属建材板块目前整体仍可做多，理由如下：①行业运行较好，需求有所回暖，供给控制仍在继续；②今年水泥盈利中枢仍高于去年达到历史高位，玻璃行业运行阶段性承压，但因潜在冷修产能较多，未来若地产竣工复苏，冷修产能释放，行业再均衡可期；③虽然市场对货币政策后续演变预期转谨慎，但现阶段宏观已初现企稳迹象，若趋势延续，现阶段做多周期具备一定中长期战略意义。分行业来看：①水泥：近几年，水泥行业与其他周期兄弟行业相比的优越性不断被印证，盈利驱稳，杠杆走低，现金牛，分红率提升，中长期配置价值凸显。年初至今的水泥价格表现也使得市场对水泥板块全年盈利中枢上修，若宏观经济企稳迹象延续，中长期白马估值仍有向上修复的空间；推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团；区域层面关注需求持续向好华北区域，推荐冀东水泥、金隅集团。 ②玻璃：现货价格表现疲软，同时短期复产产能持续投放使得库存压力近期难显著消除，若盈利下行引发行业冷修潮将有利于行业供求格局的中长期改善，期待再均衡。此前市场对竣工回暖预期较高，密切关注后续地产数据运行，鉴于近期股价调整较多，继续推荐旗滨集团、信义玻璃。 ③其他建材：把握基本面优质前期超跌的优质个股：中长期推荐大国制造中国巨石；渠道和产品布局效果逐步显现，厚积薄发的坚朗五金；以及其余优质子行业龙头伟星新材、三棵树、再升科技等。 5 月推荐：坚朗五金、再升科技  风险提示：（1）宏观经济快速下行导致行业需求端出现超预期下滑；（2）行业价格受到行政干预；（3）产能限制政策松动，供给超预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2015E 2016E 2015E 2016E 600585 海螺水泥 买入 37.72 199,890 5.67 5.10 6.7 7.4 002791 坚朗五金 买入 15.96 5,132 0.83 1.13 19.2 14.1 603601 再升科技 买入 9.23 4,990 0.32 0.43 29.3 21.7 600176 中国巨石 买入 9.78 34,253 0.74 0.85 13.2 11.4 000786 北新建材 买入 18.31 30,935 1.66 1.96 11.0 9.3 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《非金属建材周报（19 年第 17 周）：提价继续，库 存 平 稳 ， 北 方 环 保 限 产 持 续 》 — —2019-04-29 《非金属建材周报（19 年第 16 周）：板块仍可做多，关注本周告诫会》 ——2019-04-22 《非金属建材周报（19 年第 15 周）：板块整体仍可做多，推荐坚朗五金》 ——2019-04-15 《非金属建材周报（19 年第 14 周）：涨价范围扩大，利于做多》 ——2019-04-08 《非金属建材行业 4 月投资策略：继续做多，抱紧优质个股》 ——2019-04-08 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 电话： E-MAIL： chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 联系人：冯梦琪 电话： E-MAIL： fengmq@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.1M/18J/18S/18N/18J/19M/19上证综指建材20675242/36139/20190510 10:55 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 4 月市场回顾：短期震荡调整，水泥板块相对坚挺 ...................................................... 4 行业短期震荡调整，年初至今强于大盘 ............................................................... 4 年初至今水泥、其他建材表现不俗，玻璃相对较弱 ............................................. 4 水泥单月表现最佳 ............................................................................................... 5 水泥旺季运行良好，玻璃库存压力有所缓解 ................................................................ 8 水泥：旺季来临，提价顺利 ................................................................................. 8 玻璃：价格维持下行趋势，库存压力小幅缓解 ....................................................11 水泥需求大幅增长，玻璃产量增速环比小幅回落 ............................................... 12 基建企稳回升，地产数据表现亮眼 .................................................................... 12 4 月投资组合回顾及 5 月组合推荐 ............................................................................. 13 行业投资核心观点