大类资产配置跟踪：原油价格跌幅明显

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观分析报告 2023 年 06 月 29 日 证券研究报告 | 宏观分析报告 2023 年 11 月 12 日 定期报告 ——大类资产配置跟踪（11 月 6 日-11 月 10 日） ❑ 权益： 1）A 股市场：先涨后跌，整体小幅上行。 板块方面，传媒、计算机、通信等板块表现较好，而食品饮料、石油石化、钢铁等板块表现较弱。基本面上，本周公布的进出口和通胀数据显示国内经济复苏呈现波浪形，本周 A 股市场先涨后跌，整体收涨。不过从政策面上看，本周五中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定（征求意见稿）》，进一步提高外资投资的便利性，这有利于后续外资的持续流入，国内权益市场整体仍会呈现震荡上行。 2）港股市场：连续四日下跌，下行幅度较大。 从板块来看，除医疗保健外，主要板块均呈现下跌趋势，消费、中国内地地产、新消费等板块跌幅较大。本周内地公布的多项经济数据显示国内经济复苏呈现波浪形，海外方面美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德发言均偏鹰。总体来看，尽管多方面数据使得市场预期发达经济体的货币政策逐渐明朗化，但本周多国央行的鹰派发言使得市场观望情绪浓厚，港股下行幅度较大。 3）美股和其他：美股三大指数收涨、欧洲股市下行。 美股前半周表现相对平淡，后半周美国财政部进行的美债标售需求惨淡，同时鲍威尔发言称如有需要将进一步收紧政策，美国三大指数集体下跌。周五市场在逐步消化悲观情绪后出现反弹，亚特兰大联储行长博斯蒂克的温和发言也对市场起到提振作用，本周整体收涨。欧洲方面，周初公布的欧元区及德国、法国 PMI 终值显示欧元区经济继续走弱，欧洲股市下跌，随后在部分上市企业强劲业绩表现的提振下出现反弹，但在美联储主席鲍威尔和欧洲央行多位官员接连鹰派发言后，市场再度回落，本周整体收跌。 ❑ 债券： ）国内：长端利率继续下行。 与上周相比，本周资金面相对转松，但同业存单利率仍处于高位，短端利率上行。从基本面上看，进口同比超预期，但出口增速低于预期，CPI 同比和 PPI同比均为负，弱于市场预期，投资者判断国内经济复苏过程仍有波折，长端利率下行。 2）海外：美国 10 债收益率、欧元区主要国家 10 债收益率上行。 美国方面，周初投资者对本周大规模国债标售结果表示担忧，叠加美联储官员的鹰派言论，美债收益率上行。周二、周三进行的三年期、十年期美债标售结果略好于预期，美债收益率明显下行。周四三十年期美债标售需求惨淡，得标利率远高于预期，同时鲍威尔发布鹰派言论，美债收益率迅速反弹，本周整体上行。欧洲方面，前半周在欧元区低迷经济数据的影响下，主要欧洲国家债券收益率明显下行。后半周受鲍威尔鹰派言论影响，同时欧央行官员亦表示未来几个月中讨论降息均为时尚早，主要欧洲国家债券收益率均上行。 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 罗 丹 研究助理 luodan7@cmschina.com.cn 原油价格跌幅明显 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观定期报告 ❑ 大宗： 国际原油价格大跌、黄金价格回落。 从目前情况看，市场对中东地缘冲突导致石油供应中断的忧虑明显减少，同时，美 API 库存意外大增 1190 万桶，而从需求端来说，EIA 报告下调 2023 年原油需求增速预期 30 万桶/日至 146 万桶/日，油价承压下行。黄金方面，本周投资者避险情绪有所降温，再加上美联储多个官员发言偏鹰，黄金价格回落幅度较大。 ❑ 外汇： 美元反弹走强，人民币汇率微涨。 上周美元下行市场普遍解读为超跌，本周初美元指数出现小幅回升，但表现相对平稳。周四，美联储鲍威尔讲话释放鹰派信号，美元顺势大幅走高，本周整体收涨 0.70%。人民币汇率方面，尽管国内经济基本面显示经济复苏呈现波浪形，但央行行长在金融街论坛的发言释放出稳经济的货币政策信号，人民币汇率略有回升。 风险提示：海外经济衰退超预期。 敬请阅读末页的重要说明 3 宏观定期报告 正文目录 一、 大类资产总体回顾（11 月 6 日-11 月 10 日） ........................................... 4 二、 下周重点数据和事件展望 ......................................................................... 9 图表目录 表 1：大类资产表现（本周、上周、月初至今、年初至今） ............................. 7 表 2：下周重点数据日历 .................................................................................. 9 图 1：A 股主要市场指数变化幅度 .................................................................... 8 图 2：全球股票市场走势 .................................................................................. 8 图 3：国内债市信用利差和期限利差 ................................................................ 8 图 4：货币净投放量变化（公开市场操作） ...................................................... 8 图 5：美债期限利差 ......................................................................................... 8 图 6：中美利差变化趋势 .................................................................................. 8 图 7：南华指数的变化幅度 ............................................................................... 9 图 8：黄金价格与美元指数 ............................................................................... 9 图 9：人民币兑主要货币汇率波动 .................................................................... 9 图 10：美元兑人民币 ......................................