农林牧渔行业周报：10月生猪产业加速去产能，生猪价格周环比再降

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 10 月生猪产业加速去产能，生猪价格周环比再降 3de [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2023-11-12 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.华安农业周报：Q3 主要上市猪企成本再降，美国禽流感或致中国引种减量 2023-11-4 2.华安农业周报：生猪养殖链价格大跌，产能去化有望加速 2023-10-28 主要观点： _S 10 月生猪产业加速去产能，生猪价格周环比下跌 2.9%至 14.3 元/公斤 ①生猪价格周环比下跌 2.9%，低体重猪出栏占比再降。本周六，全国生猪价格 14.3 元/公斤，周环比下跌 2.9%。涌益咨询（11.3-11.9）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 6.16%，周环比下降 0.1 个百分点；规模场15 公斤仔猪出栏价 254 元/头，周环比上涨 8%，底部反弹 22%；50 公斤二元母猪价格 1535 元/头，周环比持平，种猪补栏积极性持续低迷；②本周出栏生猪均重微升至 122 公斤。涌益咨询（10.27-11.2）：全国出栏生猪均重 122 公斤，周环比微升 0.01 公斤，同比下跌 9.05 公斤（降幅 6.2%）；175kg 与标猪价价差降至 0.42 元/斤，200kg 与标猪价差 0.33 元/斤，150kg 以上生猪出栏占比 4.47%，周环比下降 0.32 个百分点。11 月 3 日，农业部 16 省份生猪宰后均重 91.7638 公斤，周环比微升 0.1%，同比下降 2%；③10 月 16 家上市猪企出栏量同比增长14.1%。2023 年 1-10 月，16 家上市猪企出栏量 12103 万头，同比增长 15.7%；10 月，16 家上市猪企出栏量 1246 万头，同比增长 14.1%，从高到低依次为，牧原股份 488、温氏股份 239.6、新希望 147.2、天邦食品 79.08、正邦科技 47.9、大北农 47.3、傲农生物 45.9、唐人神38.4、中粮家佳康 38.2、天康生物 23.1、京基智农 16.3、神农集团 11.7、金新农 7.7、东瑞股份 4.3、正虹科技 1.7；出栏量同比增速从高到低依次为，正虹科技 178.5%、天邦食品 105.1%、唐人神 84.4%、天康生物60%、神农集团 57%、京基智农 46%、温氏股份 45%、大北农 24.7%、中粮家佳康 14.4%、牧原股份 2.1%、新希望 1.1%、傲农生物-8.9%、东瑞股份-19.5%、正邦科技-25.5%、金新农-42.4%；④10 月生猪产能去化加速。生猪养殖效率大幅提升造成今年以来猪价疲弱，我们推断生猪价格将持续低迷，产能去化有望加速。i）受生猪疫情及猪价低迷影响，10 月能繁母猪存栏量环比加速下行，上海钢联 10 月能繁母猪存栏量环比下降 0.44%（9 月环比降 0.41%），其中，规模场环比下降0.35%（9 月环比降 0.41%），中小散户环比下降 3.08%（9 月环比降0.42%）；涌益咨询：10 月能繁母猪存栏量环比下降 0.85%，9 月环比下降 0.27%；ii）2023 年 1 季末、2 季末，全国能繁母猪存栏量同比分别增长 2.9%、0.4%，随着养殖效率的持续改善，1H2024 全国生猪出栏量有望实现同比 10%左右增长，生猪价格大概率较 2023 年上半年更低迷；iii）9 月以来，仔猪养殖持续亏损，1H2024 行业大概率出现育肥猪、仔猪销售同时亏损的局面，较 1H2023 明显恶化。⑤估值已处历史底部，继续推荐生猪养殖板块。我们推断，本轮生猪产能去化最迟将于 2024 年上半年结束，猪价有望迎来新一轮上涨。根据 2023年生猪出栏量，估计温氏头均市值 3604 元、牧原 3052 元、新五丰 3100元、新希望 2275 元、天康生物 1900 元、中粮家佳康 1800 元。一、二线龙头猪企估值多数处历史底部，估值已先于基本面调整到位，继续[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 41 证券研究报告 推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物。 白羽鸡产品价格周环比上涨 0.5%，黄羽价格周环比下跌 ①白羽鸡产品价格周环比上涨 0.5%。2023 年第 44 周（10.30-11.5）父母代鸡苗价格 53.61 元/套，周环比上涨 8.9%；父母代鸡苗销量 130.21万套，周环比下降 10.2%；本周五，鸡产品价格 9750 元/吨，周环比上涨 0.5%，同比下降 17.9%。近日美国阿拉巴马州爆发高致病性禽流感，益生股份 11 月引种计划已停止，若田纳西州也无法复关，应会造成中国引种减量，此外，田纳西州与阿拉巴马州相邻，是否会相继爆发禽流感仍有待观察。今年 5-9 月全国父母代鸡苗销量同比下降 4.7%，10月父母代鸡苗销量应低于 500 万套，同比、环比下降，由此推算 2024Q2商品代价格或上行；②黄羽价格周环比下跌。11 月 10 日，黄羽肉鸡快大鸡均价 5.94 元/斤，周环比跌 5.4%，同比跌 21.9%；中速鸡均价6.09 元/斤，周环比跌 16.4%，同比跌 27.8%；土鸡均价 8.29 元/斤，周环比跌 0.1%，同比跌 19.4%；乌骨鸡 6.91 元/斤，周环比跌 2.8%，同比跌 23.0%。 23/24 全球玉米库消比 11 月预测值环比持平，大豆降 0.3 个百分点 ①23/24 全球玉米库消比 11 月预测值环比持平。USDA11 月供需报告预测：2023/24 年度全球玉米库消比 22.4%，预测值环比持平，预测值较 22/23 年度上升 0.2 个百分点，处于 16/17 年以来低位。中国农业农村部市场预警专家委员会 11 月报，23/24 年全国玉米结余量 1072 万吨，月环比持平，结余量较 22/23 年增长 554 万吨；②23/24 全球小麦库消比 11 月预测值环比上升 0.1 个百分点。USDA11 月供需报告预测：2023/24 年度全球小麦库消比 25.9%，预测值环比提升 0.1 个百分点，预测值较 22/23 年下降 0.7 个百分点，处 15/16 年以来最低水平。③23/24 全球大豆库消比 11 月预测值环比下降 0.3 个百分点。USDA11月供需报告预测：23/24 年全球大豆库消比 20.7%，预测值环比下降 0.3个百分点，预测值较 22/23 年度上升 2 个百分点，处 19/20 年度以来高位。中国