建筑材料行业2023年三季报业绩总结：子行业表现分化，消费建材龙头企业韧性较强

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业深度报告●建筑材料 2023 年 11 月 10 日 [Table_Title] 子行业表现分化，消费建材龙头企业韧性较强 --2023 年三季报业绩总结 核心观点： [Table_Summary]  Q3 营收、净利润同比环比走弱：2023 年前三季度 81 家建筑材料上市公司合计实现营业收入 5946.10 亿元，同比下降 1.26%；归母净利润 327.05 亿元，同比下降 32.97%；其中 Q3 单季营业收入 2053.93 亿元，同比下降 0.30%，环比下降 6.54%，归母净利润 103.89 亿元，同比下降 17.87%，环比下降 40%。2023年前三季度建材行业弱势运行，营业收入及归母净利润同比走低，Q3 单季业绩继续下行。建筑材料主要下游应用领域包括地产、基建等，受地产行业弱势影响，建筑材料下游市场需求疲软，上市公司整体业绩承压。  行业盈利能力小幅下降，经营净现金流改善：2023 年前三季度 81 家建材行业上市公司平均销售毛利率为 19.92%，同比减少 0.52 个百分点；平均销售净利率为 2.92%，同比减少 1.02 个百分点，行业盈利能力有所下降。平均期间费用率为 15.20%，同比增加 0.38 个百分点，期间费用微增。经营活动产生的现金流量净额为 470.51 亿元，同比增长 8.72%，行业经营性现金流情况改善。  子行业业绩表现分化，消费建材整体表现突出：水泥：市场需求疲软，行业业绩承压。2023 年前三季度水泥行业营业收入同比减少 5.55%，归母净利润同比减少 50.89%，业绩整体承压；毛利率/净利率分别为 16.46%/-0.97%，同比-1.63pct/ -3.15pct，盈利能力下降。玻璃：竣工带动需求恢复，Q3 业绩持续改善。2023 年前三季度玻璃行业营业收入同比增长 18.95%，归母净利润同比减少 10.34%；Q3 单季营业收入同比/环比+22.39%/+16.74%，归母净利润同比/环比+44.67%/+10.65%，Q3 业绩进一步提高。玻纤：业绩承压，明年需求有望回暖，期待上市公司业绩修复。2023 年前三季度玻纤行业营业收入同比下降4.25%，归母净利润同比下降 46.97%，行业业绩疲软；毛利率/净利率分别为21.08%/8.51%，同比-9.50pct/-9.12pct，玻纤企业盈利能力下降。消费建材：原材料价格下降，业绩表现较好。2023 年前三季度消费建材行业营业收入同比增长 4.88%，归母净利润同比增长 37.53%，实现营收、净利润双增长；毛利率/净利率分别为 22.77%/4.12%，同比+1.72pct/ +0.98pct，盈利能力明显修复；经营性净现金流量 1.62 亿元，由负转正；消费建材行业整体经营情况改善。  投资建议：四季度为房企交付旺季，竣工端需求有望维持较高水平，促进浮法玻璃、消费建材下游需求的恢复；近期专项债发行提速，基建投资增速有望保持高增速水平，支撑水泥区域市场需求；风电、汽车、电子等新应用领域前景旷阔，后续需求有望改善，玻纤行业短期有望迎来边际修复，长期行业有较大发展空间。建筑材料行业主要关注以下投资方向：（1）消费建材：推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹、公元股份、伟星新材、北新建材、兔宝宝。（2）玻璃：推荐高端产品占比提升的旗滨集团、凯盛新能。（3）玻璃纤维：推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石。（4）水泥：建议关注水泥区域龙头企业华新水泥、上峰水泥。（5）新材料：建议关注工业胶需求高增长的硅宝科技。  风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险。 [Table_IndustryName] 建筑材料 [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 分析师 [Table_Authors] 王婷 ：010-80927672 ：wangting@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060002 贾亚萌 ：010-80927680 ：jiayameng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523060001 [Table_IndustryData] 行业数据 2023-11-09 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河建材】行业深度报告_2023 年半年报业绩总结_行业整体业绩承压，消费建材盈利能力修复_20230911 【银河建材】公司点评报告_公元股份（（002641.SZ）：Q3净利润大幅增长，看好公司全年业绩_20231025 【银河建材】公司点评报告_北新建材（（000786.SZ）：毛利率稳健，“一体两翼”布局进一步完善_20231027 【银河建材】公司点评报告_伟星新材（（002372.SZ）：回购彰显公司未来发展信心，前三季度业绩保持稳健增长 -20%-10%0%10%20%30%建筑材料沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业深度报告/建筑材料 目（ 录 一、2023 年三季报业绩总结 ....................................................................................................................................................... 3 （一）利润表：市场需求疲软，行业营收、净利润承压 ......................................................................................................... 3 （二）资产负债表：总资产规模继续增长，杠杆率增加 ......................................................................................................... 5 （三）现金流量表：货币资金小幅增加，经营性净现金流改善 ............................................................................................. 5 二、子行业 2023 年前三季度情况 .............................................................................................................................................. 6 （