A股流动性策略双周报

敬请参阅最后一页特别声明 1 一、市场资金面研判：市场流动性见底回升 近 10 日（10.26-11.8），市场流动性见底回升，情绪有所回暖，一方面，全球资产“定价锚”10Y 美债利率在接近 5%的高位震荡后迅速回落，最低降至 4.5%以下，中美利差走扩收窄，人民币兑美元汇率小幅升值，北向资金有回流迹象；另一方面，特殊时点罕见增发万亿国债，释放积极财政信号，叠加中美外交关系缓和，市场情绪面亦得到修复。 二、资金的风格和行业流向 近 10 日，风格视角来看，北向资金加仓成长和消费板块，融资资金加仓所有板块；产业链视角来看，北向资金大幅加仓下游板块，融资资金加仓所有板块。行业视角来看，（1）外资：开始大幅流入医药、电子和食饮，转为流出汽车，持续减仓机械和银行；（2）融资：显著加仓电子、汽车和非银，小幅减仓电新。外资和融资合力：大幅加仓电子，近期明显加仓非银。 三、资金的超配比例（偏好） 近 10 日，北向资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业有食饮和医药；融资资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业是非银和有色。 四、情绪面观察：情绪面明显修复 1、市场情绪略有改善，但资金仅活跃于部分板块，市场分化较大。具体表现为：（1）近 10 日，全 A 成交额有所回升，平均成交额为 9360 亿元，换手率环比提升 0.29%；（2）全 A 上涨个股占比按环比略有下降；（3）全 A 所有个股的多头排列占比为 21.53%，延续回升态势；（4）行业轮动指数见顶下行，或反映活跃资金仅集中少数核心标的展开进攻，市场分化较大。2、风格来看：近 10 日成长风格明显占优，小盘成长涨幅超 5%，大盘价值表现最差，下跌近 1%；风格板块中，成长板块做多热度最高，消费和周期做多热度持续回升，金融热度仍处历史低位。3、行业来看：传媒涨幅和上涨占比最高，换手率骤升，但多头排列占比仍不算高；医药和电子做多热度最高，短期警惕过热风险；热门行业创新药做多热度最高。 注：如无特殊说明，本文近 10 日均指近 10 个交易日，即（10.26-11.8）。 风险提示 国内经济复苏明显低于预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件 策略资讯周刊 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、 市场资金面研判：市场流动性见底回升......................................................... 4 二、 市场流动性回顾............................................................................. 6 2.1 对“价”的跟踪：国内流动性环比放松，人民币兑美元汇率小幅升值 .................................. 6 2.2 对“量”的跟踪：外资转为净流入，内资净流入幅度显著增加 ........................................ 7 三、 资金的风格流向............................................................................. 8 四、 资金的行业流向............................................................................. 9 五、 资金的行业超配比例（偏好）................................................................ 10 六、 情绪面观察：情绪面有所修复................................................................ 12 6.1 成交额与换手率：换手率下探后回升，重回今年较高区位......................................... 12 6.2 涨跌比：全 A 上涨个股占比按环比有所上升..................................................... 14 6.3 多头排列占比：全 A 做多热度低位反弹，成长板块做多热度最高................................... 15 6.4 净新高占比：汽车表现最好................................................................... 18 6.5 成交额集中度：头部交易集中度略有下降....................................................... 18 6.6 行业轮动指数：行业轮动速度触顶下行......................................................... 19 风险提示....................................................................................... 19 图表目录 图表 1： 近 10 日中美利差倒挂转为收窄 ............................................................ 5 图表 2： 近 10 日人民币兑美元小幅升值 ............................................................ 5 图表 3： 近 10 日北向资金整体净流入 .............................................................. 5 图表 4： 近 10 日北向资金净流入 MA（30）上行...................................................... 5 图表 5： 近 10 日融资融券余额持续增长 ............................................................ 5 图表 6： 近 10 日融资余额上升，融券余额震荡持平 .................................................. 5 图表 7： 近 10 日场内基金净流入幅度环比增大 ...................................................... 6 图表 8： 近 10 日场内基金净流入 MA（30）先上升后下降.............................................. 6 图表 9： 今年以来偏股型基金发行规模仍处历史低位 ................................................. 6 图表 10： 11 月偏股型基金新发规模仍偏低................