基金研究第24期：三季度公募基金解析，食品饮料、医药和非银增持，TMT逐步减仓

三季度公募基金解析：食品饮料、医药和非银增持，TMT逐步减仓——基金研究第24期证券研究报告策略动态发布日期：2023年10月30日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。研究助理：陈添奕chentianyi@csc.com.cn分析师：徐建华chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440523100002 核心观点2 截至9月30日，全部公募基金（8,764只）中，仅30.42%基金（2,666只）维持去年以来正收益。主动权益类基金经理中，万家黄海表现最优，FOF绩优前三基金均由浦银安盛陈曙亮管理。三季度主动权益基金加仓食品饮料、医药生物、非银金融、汽车和基础化工，主动减仓电力设备、计算机、通信、传媒和国防军工。基金持股集中度较Q2小幅回升，重仓股涉及数量本季度创出新高（近7年最高值2602只），基金经理择股观点日益分化。三季度主动权益增持个股前三为药明康德、山西汾酒、立讯精密；减持个股前三分别为宁德时代、中兴通讯、晶澳科技。风险提示：经济波动风险，模型失效风险，基金过去业绩不代表未来。 摘要3截至10月27日，今年以来TMT（通信累计收益41.50%、计算机27.49%、传媒25.94%）表现最优，电子、汽车、家用电器累计收益接近，分别约15.39%、15.24%、10.88。航空、房地产、农林牧渔跌幅前三。风格方面，价值因子BP和动量因子涨幅居前，累计收益分别为3.89%和3.75，波动率和大小盘持续下行，累计收益分别为-10.48%和-5.57%，呈现小盘价值、低波、强者恒强的风格特征。基金业绩表现：对比2022全年与2023年前三季度平均收益，截至9月30日，全部公募基金（8,764只）中，有30.42%基金（2,666只）维持正收益;有19.21%基金（1,684只）收益由负转正。主动权益基金市场回顾规模变化：本季度较上季度缩水3,979.24亿元，四类主动权益基金规模均有不同程度的下降。仓位分析：仓位较上季度有所上升，整体处于较高水平。行业配置:三季度主动权益基金加仓食品饮料、医药生物、非银金融、汽车和基础化工等。主动减仓电力设备、计算机、通信、传媒和国防军工等。重仓股与集中度：基金经理持股集中度自2022年年末以来连续五个季度小幅回落，但本季度有所回升，表明基金经理投资分散化程度较为稳定。另一方面，基金重仓股涉及数量本季度创出新高，达到近7年最高值2602只，表明基金经理择股观点日益分化。三季度主动权益类产品增持个股前三为药明康德、山西汾酒、立讯精密；减持个股前三分别为宁德时代、中兴通讯、晶澳科技。FOF基金市场回顾规模变化：公募FOF市场在过去几年中整体经历了显著的增长，但相比于2023Q2，在2023Q3，部分基金规模有所萎缩。FOF产品数量则保持稳定，不同类型FOF规模均没有显著变化，只有目标日期养老FOF增加了1只基金。行业配置：各类FOF基金对重仓股的选择表现出差异。例如，偏债混合型FOF基金在重仓股方面更倾向于配置能源、矿业等行业，而偏股混合型FOF基金则更青睐科技类股票。新发产品：2023年第三季度共有31只FOF新发产品成立，其中目标日期型FOF基金占比最多为32.26%；其次是偏股混合型FOF基金，占比25.81%，偏债混合型FOF基金，占比19.3%。其他类型占比较少。 提纲0302行业配置与重仓股401规模与仓位风格与行业因子点评 5 3 对比2022全年与2023年前三季度平均收益，截至9月30日，全部公募基金（8,764只）中，有30.42%基金（2,666只）维持正收益;有19.21%基金（1,684只）收益由负转正。 49.37%基金（4,327只）自2022年以来收益始终为负；0.99%基金（87只）收益由正转负。1.1 业绩对比：公募基金6图表： 全部公募基金收益分布数据来源：Wind，中信建投 3 受国际贸易摩擦、人民币汇率波动等因素影响，截至9月30日，股票型和混合型基金（5,371只）中，仅2.92%基金（157只）维持正收益。22.92%基金（1,231只）实现收益由负转正；72.91%基金（3,916只）收益始终为负；1.25%基金（67只）收益由正转负。1.1 业绩对比：股票型&混合型基金7图表： 股票型、混合型基金收益分布数据来源：Wind，中信建投： 1.2 行业因子 截至10月27日，今年以来TMT（通信累计收益41.50%、计算机27.49%、传媒25.94%）表现最优，电子、汽车、家用电器累计收益接近，分别约15.39%、15.24%、10.88。航空、房地产、农林牧渔跌幅前三。 近三个月，传统能源板块会跳，此外受减肥药等概念火热、汽车出口数据利好等，煤炭、制药、汽车、涨幅居前。 近一周，累计收益前五的行业因子是白酒、食品饮料、汽车、航空、纺织服饰；跌幅前五的是通信、计算机、煤炭、传媒、石油石化。图表：行业因子表现数据来源： Wind，中信建投近1周近3月今年以来累计(%)累计(%)累计(%)走势图累计(%)风险(%)收益风险比累计(%)年化(%)风险(%)收益风险比农林牧渔0.54 -5.78 -15.52 -11.61 12.24 -0.95 -12.99 -4.53 16.29 -0.28 航空2.30 -7.31 -21.03 -15.20 19.07 -0.80 -32.46 -12.26 23.61 -0.52 汽车2.47 7.43 15.24 11.21 14.32 0.78 23.25 7.22 14.20 0.51 白酒4.76 0.27 -1.25 21.21 19.43 1.09 40.88 12.10 25.26 0.48 银行-1.33 5.36 -8.73 -9.58 11.07 -0.86 -34.30 -13.07 13.80 -0.9