建筑装饰行业：基建韧性犹存，一带一路峰会成果丰硕

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业月报●建筑装饰 2023 年 10 月 20 日 [Table_Title] 基建韧性犹存，一带一路峰会成果丰硕 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 基建投资增速韧性犹存。2023 年 1-9 月份，广义基建投资增速为 8.64%，增速环比下降 0.32pct。基建投资增速放缓主要因地方政府换届导致项目进展延后。基建细分领域中，电力、热力、燃气及水的生产供应业投资同比增长 25.0%，较上月下降 1.5pct，增速有所放缓；交通运输、仓储和邮政业投资同比增长11.60%，较上月上升 0.3pct，增速小幅回升；水利环境公共累计增速较上月下滑 0.5pct 至-0.10%，增速继续下滑。下半年，稳增长政策延续，专项债发行提速，基建将继续在扩大有效投资、稳住经济大盘、推动经济实现质的有效提升和量的合理增长方面发挥积极作用。 ⚫ 地产投资和销售继续承压，新开工和竣工有所回暖。1-9 月，全国房地产开发投资 87269 亿元，同比下降 9.1%，降幅较 1-8 月扩大 0.3pct；商品房销售面积 84806 万平方米，同比下降 7.5%，降幅较 1-8 月扩大 0.6pct，商品房销售额 78158 亿元，下降 3.2%，降幅较 1-8 月扩大 0.4pct；房屋新开工面积 72123万平方米，同比下降 23.4%，降幅较 1-8 月收窄 1.0pct；房屋竣工面积 48705万平方米，增长 19.8%，增幅较 1-8 月扩大 0.6pct。2023 年以来，市场情绪低迷，投资和销售持续承压，新开工面积持续下滑。9 月因“认房不认贷”、取消限购等房地产优化政策的持续出台和逐步落地，有效购房需求得到释放，销售得到边际改善，新开工面积降幅有所收窄。四季度预计伴随政策的进一步放松和落地，投资拐点有望出现，新开工和销售有望稳步复苏，受保交楼政策影响，叠加楼盘大多在年底集中验收和交付，四季度竣工增长有望维持高位水平。 ⚫ 第三届“一带一路”峰会成功召开，多边合作成果丰硕。10 月 18 日，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛在北京举行，共 150 多个国家的代表参会。习近平主席在开幕式发表主旨演讲，宣布中国支持高质量共建“一带一路”的八项行动，包括构建“一带一路”立体互联互通网络、支持建设开放型世界经济、开展务实合作、促进绿色发展、推动科技创新、支持民间交往、建设廉洁之路、完善“一带一路”国际合作机制。企业家大会签约额 972 亿美元创新高，基建央国企达成项目合作：中国能建现场签约 8 个项目；中国电建签署各类协议合同金额共计约 110 亿美元；中国中铁签约柬埔寨斯通哈夫经济特区项目；中国建筑与埃及民航部签署多项合作框架协议；北方国际签署合同金额约 20 亿美元；中工国际签约金额合计人民币约 44.27 亿元。高峰论坛期间形成了 458 项成果，数量远超前两届。 ⚫ 中国特色估值体系和“一带一路”将使建筑企业受益。截至 10 月 20 日，建 筑 指 数 动 态 PE/PB 分 别 为 8.36/0.76 倍 ， 在 过 去 10 年 的 历 史 分 位 点 为2.74%/0%，建筑行业估值处于历史中低位水平，有望受益于中国特色估值体系的 构 建 。 推 荐 中 国 铁 建 （ 601186.SH ）、 中 国 建 筑 (601668.SH) 、 中 国 中 铁(601390.SH) 、 中 国 交 建 (601800.SH) 、 中 国 电 建 (601669.SH) 、 中 国 能 建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国化学（601117.SH）等。建议关注山东路桥（000498.SZ）、安徽建工（600502.SH）、上海建工(600170.SH)、华设集团(603018.SH)、设计总院（603357.SH）等。 ⚫ 风险提示：固定资产投资下滑风险；应收账款回收下降风险。 [Table_IndustryName] 建筑装饰 [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 分析师 [Table_Authors] 龙天光 ：021-20252621 ：longtianguang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060004 [Table_IndustryData] 行业数据 2023-10-20 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河建筑】行业点评_8 月行业数据点评：基建投资增速放缓，地产修复迹象初显 -10%0%10%20%30%40%建筑装饰沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业月报/建筑行业 目 录 一、固定资产投资增速继续回落 ................................................................................................................................................ 3 （一）固定资产投资增速继续回落 ............................................................................................................................................... 3 （二）原材料价格小幅波动 ........................................................................................................................................................... 3 （三）流动性维持合理充裕 ........................................................................................................................................................... 4 二、基建投资增速放缓，地产开工和竣工回暖 ........................................................................................................................ 6 （一）基建投资增速进一步放缓 .......................................................................