Q3收入同环比改善，激光雷达/医疗光学打开成长空间

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 Q3 收入同环比改善，激光雷达/医疗光学打开成长空间 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 事件 公司发布 2023 年三季报，根据公告，公司 23 年前三季度实现收入 6.11亿元，同比增长 0.47%；实现归母净利润 1.74 亿元，同比减少 12.64%；实现扣非归母净利润 1.17 亿元，同比减少 27.26%；毛利率 39.56%、净利率 28.41%。 23Q3，公司实现单季度收入 2.20 亿元，同比增长 12.23%，环比增长8.37%；实现单季度归母净利润 0.58 亿元，同比下滑 6.97%，环比减少 15.94%；实现单季度扣非归母净利润 0.33 亿元，同比减少 36.42%，环比减少 36.54%；毛利率 38.26%，环比减少 3.52pct，净利率 26.19%。 ⚫ 单季度收入实现同环比增长，利润短期承压 公司单季度收入实现同环比增长，主要受益于条码扫描市场的需求逐步复苏以及显微镜业务的快速增长。盈利能力方面，公司扣非净利润环比下滑的主要原因系①公司因确认了股份支付费用导致管理费用增长；②公司为开拓市场展览和差旅费用增长导致销售费用增长；③公司汇兑收益减少导致财务费用增加。 ⚫ 条码扫描市场逐步复苏，助力公司业绩持续改善 公司积极抓住全球自主结算系统更新迭代的机遇，用于台式扫描仪的蓝宝石窗口及超硬膜窗口需求快速上升。并且，公司条码扫描复杂部组件业务进展顺利，已向数家行业头部客户批量出货。我们认为，随着下游需求逐步复苏，条码扫描产品收入有望逐渐回暖并实现增长。 ⚫ 积极推进车载激光雷达与医疗光学业务，进一步打开成长空间 近年来，公司聚焦“2+2”业务，在光学显微镜和条码机器视觉两大核心业务的基础上，拓展激光雷达和医疗光学两大新兴业务。在车载激光雷达领域，公司已与禾赛、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业继续保持深度的合作关系。在医疗光学领域，公司研发生产的内窥镜镜头已与国内数家医疗细分领域上市公司建立合作并实现批量出货。并且，公司加速切入手术显微镜市场，应用于手术显微镜的核心光学部组件快速增长。 ⚫ 投资建议 我们预计公司 2023~2025 年归母净利润分别为 2.43/3.10/4.26 亿元，对应PE 为 37.88/29.70/21.57 倍，首次覆盖给予“增持”评级。 ⚫ 风险提示 下游需求复苏不及预期、市场竞争加剧、新品拓展不及预期 [Table_Profit] [Table_StockNameRptType] 永新光学（603297） 公司研究/公司点评 [Table_Rank] 投资评级：增持（首次） 报告日期： 2023-11-06 [Table_BaseData] 收盘价（元） 82.84 近 12 个月最高/最低（元） 115.08/74.73 总股本（百万股） 111 流通股本（百万股） 110 流通股比例（%） 99.10 总市值（亿元） 92 流通市值（亿元） 91 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱：chenyaobo@hazq.com [Table_CompanyReport] -36%-21%-6%10%25%11/222/235/238/2311/23永新光学沪深300[Table_CompanyRptType1] 永新光学（603297） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 9 证券研究报告 ⚫ 重要财务指标 单位:亿元 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 8.29 8.71 10.87 14.70 收入同比（%） 4.3% 5.0% 24.9% 35.2% 归属母公司净利润 2.79 2.43 3.10 4.26 净利润同比（%） 6.7% -12.9% 27.5% 37.7% 毛利率（%） 42.1% 38.8% 40.3% 42.1% ROE（%） 16.7% 13.1% 14.3% 16.5% 每股收益（元） 2.54 2.19 2.79 3.84 P/E 32.68 37.88 29.70 21.57 P/B 5.50 4.97 4.26 3.56 EV/EBITDA 36.32 31.03 24.19 17.22 资料来源： wind，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType1] 永新光学（603297） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 9 证券研究报告 正文目录 1 核心业务稳定运营，激光雷达与医疗光学打开成长空间 ........................................................................................................................ 5 1.1 公司核心业务光学显微镜与条码机器视觉发展稳健 ......................................................................................................................... 5 1.2 激光雷达：积极把握车载应用行业机遇，与众多知名厂商展开合作 ......................................................................................... 6 1.3 医疗光学：持续精进医疗业务，助力未来发展 .................................................................................................................................. 7 风险提示： ..................................................................................................................................................................................................................... 7 财务报表与盈利预测 ...........