传媒行业4月票房预测专题报告：4月票房预期同增超30%，建议关注中国电影

行业专题报告投资评级:中性(维持) 最近一年行业指数走势 -51%-43%-34%-26%-17%-9%0%9%2018-032018-072018-11传媒 上证指数 深证成指 2019 年 03 月 30 日 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（03.29） EPS（元） PE 投资评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 600977 中国电影 331.77 17.77 0.52 0.81 0.79 34.17 21.94 22.49 买入 300251 光线传媒 253.46 8.64 0.28 0.83 0.41 30.86 10.41 21.07 买入 投 资要点： 4 月票房预计为 51.52 亿元，同比增加 31.8%2019 年 4 月电影市场优质内容供给较为饱满。4 月预计将有 37 部电影上映（国产电影 31 部、进口电影 6 部），2 部电影重映。由于《复仇者联盟 4》提档至 4 月 24 日（原计划于 5 月上映），我们预测 2019 年 4月票房为 51.52 亿元，同比大幅增加 31.8%。若剔除 2 月和 3 月余留电影的影响，则 4 月预计票房为 47.23 亿元，相较 2018 年同期的 25.81亿元，增加了 83.0%。 3 月大盘最终下降 20%，好于我们下降 27%的预期在票房黑马电影助力下，3 月票房整体同减 20%，整体好于我们之前《3月票房预测专题报告》中给予的单月下滑 27%的预期。2019 年春节电影档期为 2 月 5 日至 2 月 10 日，与 2018 年相比整体时间前移了 10 天左右，3 月份《流浪地球》、《疯狂外星人》等春节档电影排片占比下降，春节档电影对当月票房贡献率仅 6.25%，而 2018 年同期该比率为35.59%。春节档的后一个月对于电影市场来说是冷门档期，相对冷门的获奖文艺片与国产中小成本影片纷纷选择了这时上映，但其中票房贡献主要来自于漫威超级英雄电影《惊奇队长》与台湾言情电影《比悲伤更悲伤的故事》：3 月首周漫威电影《惊奇队长》排片占比 40%以上，首周取得 5.97 亿票房；白色情人节当天上映的《比悲伤更悲伤的故事》跃居周票房冠军，制作成本仅为 3000 万，成为票房黑马。 院线端数据整体不及预期，头部集中度小幅走低由于春节后的返工潮，3 月三四线城市票房占比由 2 月的 48.85%降至35.66%。万达、大地、横店的 TOP3 地位稳固，但头部院线整体集中度继续走低：CR（10）由 2018 年 3 月的 37.33%降至 2019 年 3 月的 36.19%。 投资建议若假设《复联 4》实现 30 亿元的综合票房及中影与华夏均分发行分账，主发行方【中国电影】预计获得 2.22 亿元的单片发行收入。但考虑到《复联 4》的超预期提档及后续巨大的话题性，预计近期二级市场电影板块的情绪将会得到提振。结合财报披露密集期的背景，我们推荐中国电影全产业链龙头【中国电影】。 风 险提示：影片档期调整、影片内容不及预期、票房表现不及预期 传媒行业专题报告 4 月票房预测专题报告： 4 月票房预期同增超 30%，建议关注中国电影 联系信息 陶冶 分析师 SAC 证书编号：S016051711002 taoye@ctsec.com 汪哲健 联系人 wangzhejian@ctsec.com 相关报告 1 《财报密集披露期将至，建议“去伪求真”回归基本面:传媒行业周报（第 11 周）》 2019-03-26 2 《即将进入一季报预告窗口期，建议精选业绩稳健优质白马:传媒行业周报（第 10周）》 2019-03-18 3 《《完美世界》单日流水击败《王者荣耀》，持续推荐端转手龙头完美世界:传媒行业周报（第 9 周）》 2019-03-11 传媒行业研究财通证券研究所 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 数据来源：Wind,财通证券研究所 20213022/36139/20190408 10:36 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业专题报告 内容目录 1、 4 月电影市场展望：两部超级英雄电影上映，票房有望同增超 30% ....3 1.1 4 月值得关注的电影 ......................................... 5 2、 3 月电影市场回顾：单月大盘下降 20%，好于我们下降 27%的预期 ....10 2.1 春节档余热大降温，3 月电影票房大幅下降 ..................... 10 2.2 韩式悲情大赚眼泪，《比悲伤更悲伤的故事》成票房黑马.......... 12 2.3 各大院线市占率小幅波动，TOP10 头部影投市占率有所下降 ....... 12 图表目录 图 1：2012 年-2018 年 4 月票房数据及 2019 年 4 月票房预测 ...........3 图 2：2014-2019 年 3 月份电影票房情况 ...........................10 图 3：2017 年 1 月-2019 年 3 月各级别城市票房分布 ..................11 图 4：3 月 TOP3 影片想看用户分年龄画像 ..........................12 图 5：3 月 TOP3 影片想看用户分城市画像 ..........................12 表 1：4 月份定档影片票房预测 ..................................3 表 2：4 月值得关注的电影 .....................................5 表 3：3 月份票房复盘 .........................................12 表 4：2019 年 3 月 TOP10 影投数据 ...............................13 20213022/36139/20190408 10:36 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 行业专题报告 1、 4 月电影市场展望：两部超级英雄电影上映，票房有望同增超 30% 2019 年 4 月电影市场优质内容供给较为饱满。4 月预计将有 37 部电影上映（国产电影 31 部、进口电影 6 部），2 部电影重映。由于《复仇者联盟 4》提档至 4月 24 日（原计划于 5 月上映），我们预测 2019 年 4 月票房为 51.52 亿元，同比增加 31.8%。若剔除 2 月和 3 月余留电影的影响，则 4 月预计票房为 47.23 亿元，相较 2018 年同期的 25.81 亿元，增加了 83.0%。 图 1：2012 年-2018