传媒行业：进口游戏版号发放进入正常化，结合一季度报业绩兑现，板块估值修复依旧

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 进口游戏版号发放进入正常化，结合一季度报业绩兑现，板块估值修复依旧 市场走势回顾 上周传媒板指上涨 5.26%，上证综指上涨 5.04%，深证成指上涨5.14%，创业板指上涨 4.94%。上周板块涨幅前三：华媒控股（28.31%）、安妮股份（23.70%）、骅威文化（21.16%）；板块跌幅前三：天润数娱（-7.08%）、凯撒文化（-4.72%）、乐视网（-4.23%）。年初至今板块涨幅前三：人民网（267.26%）、中视传媒（168.31%）、星辉娱乐（103.61%）；板块跌幅前三：大晟文化（-21.29%）、华策影视（-9.82%）、天润数娱（-9.07%）。 核心观点 游戏板块，政策面放松继续，催化不断带来板块持续估值修复。4 月 2 日，国家新闻出版广电总局下发首批进口游戏版号。此次版号总数为 30 个，腾讯端游《冠军盛典》、网易手游《迷室 3》、完美世界端游《洪潮之焰》、游族网络手游《权力的游戏凛冬将至》、巨人网络端游《龙珠时空传说》、掌趣科技手游《一拳超人》、吉比特手游《永不言弃：黑洞！》、金科文化手游《甜品连锁店》、B 站《梦想协奏曲！少女乐团派对！》、百度《浪漫小镇》等均在列。进口游戏版号发放恢复是游戏审批正常化的重要一环，预示着广电总局对游戏审批相关工作正在全面推进，游戏公司内容储备将逐步释放形成业绩。重点关注：游族网络《权力的游戏》手游版号获批，有望带来高额流水；完美世界同名手游首月流水预计 10 亿超预期，业绩预告同比增速 23.6%~34.7%；吉比特 roguelike品类持续发力，新游《跨越星弧》表现超预期；三七互娱 1Q19收入同比增速约 50%，头部产品 2Q19 进入利润释放期，19E 市盈率仅 15x；宝通科技代理产品海外发行表现亮眼，1Q19 主业业绩增速 50%~80%；姚记扑克 1Q19 业绩增速 200%~300%高增速。 影视板块， 4 月进口优质巨制或将带来观影追剧热潮。《复仇者联盟 4》定档 4.24 全球最先上映，作为今年最硬核的科幻片预计将直接刺激 4/5 月票房市场，此外，《权力的游戏终季》将于 4.14开播。重点推荐：IMAX China 或将直接受益《复联 4》，短期业绩得到提振；进口片表现强势，关注中国电影。继续重点推荐欢瑞世纪，关注精品剧龙头。 风险提示 行业增速放缓；政策性风险；业绩不达预期；商誉减值风险；解禁减持风险。 维持 买入 武超则 wuchaoze@csc.com.cn 010-85156318 执业证书编号：S1440513090003 崔碧玮 cuibiwei@csc.com.cn 18510249707 执业证书编号：S1440518090002 发布日期： 2019 年 04 月 08 日 市场表现 相关研究报告 -39%-29%-19%-9%1%11%2018/4/92018/5/92018/6/92018/7/92018/8/92018/9/92018/10/92018/11/92018/12/92019/1/92019/2/92019/3/9传媒上证指数传媒 20231811/36139/20190409 08:52 1 传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、市场走势回顾 ................................................................................................................................................... 3 二、上市公司动态 ................................................................................................................................................... 4 三、行业要闻 ......................................................................................................................................................... 15 3.1. 影视、游戏 ............................................................................................................................................. 15 3.2. 互联网、科技 ......................................................................................................................................... 17 四、行业数据 ......................................................................................................................................................... 18 4.1. 电影 ......................................................................................................................................................... 18 4.1.1. 票房 .............................................................................................................................................. 18 4.1.2. 院线 .............................................................................................................................................. 20 4.1.3. 即将上映 ...................................................................................................................................... 21 4.2 电视剧 .......................