机械一周解一惑系列：3C钛合金渗透率提升，设备、耗材多重受益

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 一周解一惑系列： 3C 钛合金渗透率提升，设备、耗材多重受益 2023 年 11 月 07 日 ➢ 本周关注：奥来德、快克智能、沃尔德、华曙高科、铂力特、金太阳 ➢ 钛合金在消费电子领域用量提升，高强度、轻重量是优势，难加工导致相关加工设备、耗材用量/更新需求增加。相比传统不锈钢、铝合金，钛金属能更好兼顾硬度和重量，满足 3C 领域屏幕尺寸加大，对框架的强度要求提升，以及提升使用体验的轻薄化需求。由于强度高、导热系数低和化学活性高等特点，钛合金难加工，良率较低：以手机中框为例，根据艾邦高分子数据，钛合金手机中框整体良率约为 30%-40%，远低于铝合金中框的 80%；且加工时间长，约为铝合金的 3-4 倍。当前 3D 打印与 CNC 之间互补与替代关系并存：3D 打印在加工定制化、复杂化的结构件时可以替代传统机加工，在小批量加工中具备成本优势；3D 打印后处理环节还需精加工的介入，与 CNC 呈现互补关系，后续需要热处理、研磨、抛光等环节。 ➢ 全球 3D 打印折叠屏铰链及智能手表表壳潜在设备需求预计到 2027 年可达52.85 亿元。1）3D 打印折叠屏手机钛合金铰链需求：假设钛合金在中国折叠屏手机领域的渗透率从 2023 年的 18%增长至 2027 年的 60%，中国 3D 打印钛合金铰链设备市场需求有望从 2023 年的 1 亿元增长至 2027 年的 12 亿元，对应全球 3D 打印设备需求空间有望从 3 亿元增长至 37 亿元。2）智能手表表壳需求：假设苹果高端手表未来采用 3D 打印钛合金表壳，预计钛合金在苹果手表的渗透率从 2024 年的 10%提升到 2027 年的 35%，3D 打印表壳的零部件市场空间有望从 2024 年预计的 8.8 亿元提升至 2027 年的 35.67 亿元；对应 3D 打印设备需求有望从 2024 年的 196 台增长至 2027 年的 793 台，设备市场空间从 2024年的 4 亿元增长至 2027 年的 15.85 亿元。 ➢ 单个手表表壳 3D 打印环节的设备折旧+原材料成本约为 36.8 元，后续仍有降本空间。我们以铂力特的金属 3D 打印定制化产品为例，其生产成本中，制造费用占成本约 60%，20%以上为原材料成本，剩下为直接人工。其中，制造费用主要为生产设备的折旧费用、非核心生产环节的外协加工费用及生产过程中使用的惰性气体的费用；直接材料主要包括金属/非金属粉末，电子电器元器件、激光器、钣金件等。以手表表壳 3D 打印成本为例，我们测算单个表壳打印成本约 36.8 元，降本有望从原材料、气体消耗、设备折旧下降等路径切入。 ➢ 建议关注钛合金加工产业链相关公司：钛合金在消费电子领域用量有望持续提升，目前，消费电子设备中框、壳体等零部件加工路径多种并存，由于钛合金难加工，以及手机新机补库需求，将带动新一轮后处理加工设备采购需求。3D打印技术有望实现消费电子领域规模放量，对于当前以军工领域需求为主的设备、服务企业将带来需求增量。1）3D 打印设备/服务供应商：华曙高科、铂力特、银邦股份 2）研磨抛光环节供应商：金太阳。 ➢ 风险提示：供应链风险、消费电子下游需求复苏不及预期风险、技术发展和创新速度低于预期风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李哲 执业证书： S0100521110006 电话： 13681805643 邮箱： lizhe_yj@mszq.com 分析师 罗松 执业证书： S0100521110010 电话： 18502129343 邮箱： luosong@mszq.com 相关研究 1.一周解一惑系列：低轨卫星加速落地，资轨控系统详细拆解-2023/10/30 2.一周解一惑系列：人形机器人产线设备+可行加工工艺-2023/10/23 3.一周解一惑系列：消费电子有望开始复苏，设备厂商率先受益-2023/10/15 4.一周解一惑系列：电机隐藏部件控制器与驱动器：儒竞科技为例-2023/09/27 5.一周解一惑系列：缝纫机械行业梳理-2023/09/18 行业专题研究/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 3C 领域钛合金应用潜力巨大，加工难度提升 ............................................................................................................ 3 1.1 钛合金减重、高强度优势有望拓展 3C 领域应用 ........................................................................................................................ 3 1.2 3D 打印在钛合金加工领域有望进一步渗透 .................................................................................................................................. 5 2 3D 打印成本及市场空间测算 .................................................................................................................................... 9 2.1 3D 打印部件成本测算——以手表表壳为例 ................................................................................................................................... 9 2.2 3D 打印消费电子领域运用市场空间测算 .................................................................................................................................... 10 3 钛合金用量增加，设备、耗材相关公司受益 .......................................................................................................... 14 3.1 3D 打印设备/服务供应商 ............................................................................................................