电子行业光学系列报告之二：从华为P30系列新机看，手机摄像头还能走多远？

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金电子指数 5468.18 沪深 300 指数 4062.23 上证指数 3246.57 深证成指 10415.80 中小板综指 10315.74 相关报告 1.《中国移动正式启动 5G 试商用， 5G 终端发展加速-中国移动正式...》，2019.3.31 2.《科创板快速推进、华为重磅新机发布在即 ， 继 续 看 好 创 新 驱 动 受 益 主 ... 》，2019.3.24 3.《看好创新驱动及二三季度旺季受益主线-看好创新驱动及二三季度旺...》，2019.3.11 4.《中国智能手机市场二月数据分析-手机存量时代，关注创新亮点》，2019.3.6 5.《从微软发布 HoloLens 2 看 AR 产业链投资机会-《201...》，2019.3.3 樊志远 分析师 SAC 执业编号：S1130518070003(8621)61038318 fanzhiyuan＠gjzq.com.cn 鲁洋洋 联系人luyangyang＠gjzq.com.cn 张纯 联系人 zhang_chun＠gjzq.com.cn 光学系列报告之二：从华为 P30 系列新机看，手机摄像头还能走多远？ 核心观点 （1）智能手机出货量将在 2019 年见底，Q4 有望迎来拐点；（2）存量市场，手机摄像头是创新最快的领域，2019-2020 年三摄、潜望式摄像头是重要看点，7P 镜头、40M 像素以上摄像头快速渗透；（3）长期来看，手机摄像头创新不断，TOF、屏下摄像头、玻塑混合镜头、液体镜头未来都有希望成为主流的创新方向。投资逻辑 2019 年 Q4 智能手机出货量迎来拐点：16-18 年，由于智能手机渗透率达到高位以及换机周期延长，全球智能手机处于下滑周期；2019 年，受制于明年5G 手机的到来，消费者换机意愿将进一步降低；但是随着 Q4 5G 手机的到来，智能手机将开启新一轮换机周期，2020 年智能手机出货量将恢复增长；长期来看，亚非拉等新兴地区智能手机仍有替换功能机的空间，看好智能手机保持小幅增长。华为 P30 系列新机大举摄像头创新大旗：华为在上半年新机 P 系列中开启新一轮摄像头创新，包括 1）采用潜望式长焦摄像头，实现 5 倍光学变焦，10倍混合变焦，50 倍数码变焦；2）导入 RYYB 传感器，提升进光量 40%，增强暗光环境下的拍摄能力；3）P30 Pro 采用四摄方案，新增 TOF 镜头加强照片景深效果。综合来讲，华为在新旗舰机系列中依旧把摄像头作为首要创新的模块。2019 年手机摄像头迎来创新大年：1）2019 年三摄将会在六大品牌的旗舰机中开始渗透，预计全年三摄智能手机出货量约为 1.85 亿台，其中含潜望式长焦摄像头的三摄/四摄模组为 2000-3000 万台；2）7P 镜头将导入 2019 年旗舰机的主摄像头中，OPPO，华为，小米都已经推出 7P 镜头机型；3）40M-48M 像素镜头出货量占比将会快速提升，2019 年旗舰机主摄都将采用 40M以上的镜头，3 月 40M 以上镜头占比主摄已经达到 12.6%。手机摄像头长期创新动力充足：1）TOF 将会在 2020 年快速放量，华为和苹果都将在今年年底推出 AR 或者 MR 眼镜，2020 年将会有更多的智能手机终端配置后置 TOF 摄像头以辅助智能眼镜的渗透；2）7P 镜头之后，玻塑混合镜头或将是解决智能手机厚度瓶颈的技术方案；3）全面屏时代，屏下摄像头将会是前置摄像头变革最主要的方向之一。投资建议 看好存量市场下，智能手机摄像头产业链在未来 2-3 年内的发展前景，推荐产业链重点受益标的：手机镜头（舜宇光学科技），感光芯片（韦尔股份），CCM 模组（舜宇光学科技、丘钛科技、欧菲光），红外滤光片（水晶光电）。风险提示 三摄、潜望式摄像头渗透率不及预期的风险；高端智能手机销量不及预期的风险；生产线良率爬坡不及预期的风险；人民币汇率大幅波动的风险。3682407944764874527156686066180409180709181009190109国金行业 沪深300 2019 年 04 月 07 日 创新技术与企业服务研究中心 电子行业研究 买入（维持评级） )行业深度研究 证券研究报告 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、2019 年智能手机出货量将见底，5G 换机潮有望到来 ................................ 4 1.1 渗透率高，智能手机行业进入成熟期 ...................................................... 4 1.2 2019 年智能手机出货量大概率见底，5G 换机潮 18Q4 开启 ..................... 5 二、手机摄像头行业还能走多远？ .................................................................. 6 2.1 从华为 P30 系列新机看手机摄像头的创新 ............................................... 6 2.2 2019 年手机摄像头步入创新大年 ............................................................ 8 2.3 未来手机摄像头还有哪些创新的方向？ ................................................ 11 三、手机摄像头行业格局将进一步向头部集中 .............................................. 14 四、风险提示 ............................................................................................... 15 图表目录 图表 1：2003-2018 年智能手机出货量 ............................................................. 4 图表 2：智能手机渗透率................................................................................. 4 图表 3：国内各品牌智能手机换机周期............................................................ 4 图表 4：国内智能手机换机周期 ...................................................................... 4 图表 5：智能手机生命周期 .............................................................................