传媒互联网及海外周观点：真人互动影视游戏迅速出圈，关注短剧形成的增量市场

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1传媒互联网及海外周观点：真人互动影视游戏迅速出圈，关注短剧形成的增量市场[Table_Industry][Table_ReportDate]2023 年 11 月 6 日请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2证券研究报告行业研究[Table_ReportType]周观点[Table_StockAndRank]传媒互联网投资评级看好上次评级看好[Table_Author]冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001联系电话：17317141123邮箱：fengcuiting@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031[Table_Title]周观点：真人互动影视游戏迅速出圈，关注短剧形成的增量市场[Table_ReportDate]2023 年 11 月 6 日本期内容摘要：[Table_Summary][Table_Summary]【A 股】本周传媒板块指数上涨 4.9%，上证综指上涨 0.43%，深证成指上涨0.85% ， 创 业 板 指 上 涨 1.98% 。 上 周 涨 幅 前 三 ： 百 纳 千 成（+48.24%）、中文在线（+23.44%）、富春股份（+23.05%）；跌幅前三：凤凰传媒（-6.93%）、中南传媒（-3.67%）、中文传媒（-2.91%）。【行业热点】（1）近期，《完蛋！我被美女包围了！》游戏以真人模拟恋爱互动模式火爆出圈，于 10 月 18 日上线 Steam 平台后热度持续发酵，近日连续登顶 Steam 国区。得益于 AI 技术大规模推广，游戏“短剧+游戏”的创新尝试实现了对娱乐需求体验的深度挖掘，通过真人互动影像填补了市场空白。11 月 1 日，游戏背后出品方百纳千成早盘一度涨停 20%，随后震荡回落，收涨 13.06%，公司与大鱼快游、bilibili 游戏联合出品的长篇真人互动全视频影视游戏《隐藏真探》目前处于内测阶段。（2）近日，奇树有鱼宣布正式进军“真人影视+互动游戏”领域，拓宽游戏赛道的布局。同为小米集团战略投资企业，奇树有鱼将联合河马游戏全面展开互动影视游戏领域的合作，由河马游戏负责游戏维度的开发与制作。奇树有鱼将联合诸多网生内容头部企业如众乐乐影视等，负责影视维度的策划及拍摄；同时，奇树有鱼也将与《完蛋！我被美女包围了！》总制片人韩超的团队建立合作，推出多部模拟恋爱互动影视游戏。（3）10 月 31 日，中文在线海外公司 CMS 已推出互动式游戏Chapters 和真人短剧产品 ReelShort。其中 Chapters 是一款互动式阅读类游戏，共拥有 21 个语言种类，包含视觉和对话体两种类别。ReelShort 为真人短剧 APP，有多种题材短剧上线热播获得欧美市场高度关注。公司国内业务在 2022 年度新增开拓了付费视频剧业务，公司或者渠道方在微信、抖音等平台推广获得用户，用户在公司小程序等客户端上为观看视频剧而付费。（4）近日，一系列郭德纲流利飚英文相声的视频获得大众关注，视频生成工具 HeyGen 随之蹿红。作为一款 AI 数字人视频制作工具，HeyGen 目前支持 50 多种语言。此外，工具还支持中文配音，内置上百款 AI 数字人形象，用户也可以自己上传照片自定义形象。盈利模式上，HeyGen 收入主要靠 C 端客户付费，视频生成付费模式分为“创作者（Creator）和商务（Business）”两种，最低 24 美元/月。上线 7 个月，HeyGen ARR 已实现 100 万美元 ARR（年度经常性收入），且连续 9 个月环比增长率保持在 50%。（5）三季报业绩披露完毕，上周三七互娱、申万传媒、名臣健康、巨人网络披露 2023 年三季报：（i）三七互娱：23Q3 归母净利润 9.7 亿元，同比上升 72%。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3（ii）申万传媒：23Q3 归母净利润 4.2 亿元，同比上升 52%。（iii）名 臣 健 康 ： 23Q3 归 母 净 利 润 6622.95 万 元 ， 同 比 上 升245%。（iv）巨人网络：23Q3 归母净利润 4.21 亿元，同比上升 52%。（v）完美世界：23Q3 归母净利润 2.35 亿元，同比下降 23%。（vi）姚记科技：23Q3 归母净利润 1.50 亿元，同比上升 48%。（vii）盛 天 网 络 ： 23Q3 归 母 净 利 润 3318.65 万 元 ， 同 比 下 降55%。（viii）奥 飞 娱 乐 ： 23Q3 归 母 净 利 润 2096.89 万 元 ， 同 比 上 升44%。（ix）三人行：23Q3 归母净利润 1.02 万元，同比上升 19%。（x）蓝色光标：23Q3 归母净利润 296.06 万元，同比下降 87%。（xi）视 觉 中 国 ： 23Q3 归 母 净 利 润 3166.38 万 元 ， 同 比 上 升25%。（xii）果 麦 文 化 ： 23Q3 归 母 净 利 润 1046.09 万 元 ， 同 比 下 降24%。（xiii）浙 数 文 化 ： 23Q3 归 母 净 利 润 5939.62 万 元 ， 同 比 下 降53%。（xiv）华策影视：23Q3 归母净利润 8681.03 万元，同比上升42%。【重点关注】三季报后传媒板块跟随大盘出现明显上涨，前期市场对传媒板块及AI 应用预期已显著下降。截止 11 月 3 日，传媒核心细分板块游戏对应估值 15x，叠加近期【真人影视游戏+AI 应用+多模态+市场回暖】等利好因素，我们认为低估值传媒板块有望持续反弹，建议关注与主题【真人影视游戏】、【AI 应用】相关度高的公司。其他重点提示核心主题：（1）数据要素（人民网、浙数文化、每日互动、三人行、南方传媒等）；（2）顺周期（分众传媒、芒果超媒、三人行、蓝色光标、兆讯传媒、华立科技、锋尚文化、风语筑等）；（3）AI 共振：游戏（名臣健康、恺英网络、三七互娱、宝通科技、巨人网络、星辉娱乐等）、影视（芒果超媒、光线传媒、百纳千成、华策影视等），在相关核心主题中我们提示甄选 Q4 业绩向好的标的；中期我们更看好 Q4 传媒板块的表现，因为存在前三季度业绩向好叠加业绩空窗期 AI 主题催化。图 1：A 股重点标的三季报请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4资料来源：Wind，信达证券研发中心，统计时间为 2023/11/3【名臣健康】公司前三季度归母净利润 1.66 亿元，同比增长1002.44%；扣非净利润 1.63 亿元，同比增长 741.15%。Q3 归母净利润 0.66 亿元，同比增长 245.47%，扣非净利润 0.64 亿元，同比增长 240.70%。Q3 业绩略低于预期，系发行端新产品加大买量叠加老业务存货跌价计提减值影响。业绩不及预期主要系 Q3 日化业务存货跌价计提；发行端新游表现超预期，于 9