《商业银行资本管理办法》点评：总体略有放松，行业冲击不大

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年11月02日超 配1总体略有放松，行业冲击不大《商业银行资本管理办法》点评 行业研究·行业快评 银行 投资评级：超配（维持评级）证券分析师：王剑021-60875165wangjian@guosen.com.cn执证编码：S0980518070002证券分析师：孔祥021-60375452kongxiang@guosen.com.cn执证编码：S0980523060004证券分析师：陈俊良021-60933163chenjunliang@guosen.com.cn执证编码：S0980519010001证券分析师：田维韦021-60875161tianweiwei@guosen.com.cn执证编码：S0980520030002事项：金监总局于 11 月 1 日印发《商业银行资本管理办法》（以下称为“正式稿”），与此前发布的《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（以下称为“征求意见稿”）相比，总体而言略有放松。我们认为，资本新规实施后预计银行业资本充足水平总体稳定，对行业影响不大。评论： 资本新规按期实施，仅部分条款设置过渡期资本新规基本上按期实施。巴塞尔委员会在巴塞尔Ⅲ的基础上，于 2017 年修订完成《巴塞尔Ⅲ:后危机改革的最终方案》，对风险加权资产的计量方法进行了改革。我国监管部门立足于我国银行业实际情况，结合国际监管改革最新成果，对此前实施的《商业银行资本管理办法（试行）》等进行修订，于 2023 年 2月 18 日发布了《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》，并定于 2024 年１月１日起施行。资本新规正式稿于 2023 年 11 月 1 日发布，并定于 2024 年１月１日起施行，没有进行延期，但对部分条款设置了过渡期。过渡期安排包括以下两方面：一是对计入资本净额的损失准备设置 2 年过渡期，这也跟此前发布的《商业银行金融资产风险分类办法》过渡期一致，有助于推动商业银行合理增提损失准备，平滑对资本净额的影响；二是对信息披露设置 5 年过渡期。此外，正式稿还设置了一年并行期，要求“自《资本办法》实施之日起至 2024 年年底，商业银行应按照新旧《资本办法》相关要求，分别计算并报送资本监管非现场监管报表。” 风险权重设置方面，资本新规正式稿变化较大的主要是个人住房贷款与之前的征求意见稿相比，正式稿的调整主要发生在如下几个方面：一是对个人住房贷款的风险权重进行了大幅下调（仅第一档银行）。表1：个人住房贷款风险权重大幅下调正式稿风险权重征求意见稿风险权重还款不实质依赖于房地产所产生的现金流的居住用房地产风险暴露1、符合审慎要求的居住用房地产风险暴露（1）贷款价值比在 50%（含）以下20%40%（2）贷款价值比在 50%至 60%（含）25%40%（3）贷款价值比在 60%至 70%（含）30%45%（4）贷款价值比在 70%至 80%（含）35%45%（5）贷款价值比在 80%至 90%（含）40%70%（6）贷款价值比在 90%至 100%（含）50%75%（7）贷款价值比在 100%以上按交易对手风险权重计量按交易对手风险权重计量请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22、不符合审慎要求的居住用房地产风险暴露按交易对手风险权重计量按交易对手风险权重计量还款实质依赖于房地产所产生的现金流的居住用房地产风险暴露1、符合审慎要求的居住用房地产风险暴露（1）贷款价值比在 50%（含）以下30%50%（2）贷款价值比在 50%至 60%（含）35%50%（3）贷款价值比在 60%至 70%（含）45%60%（4）贷款价值比在 70%至 80%（含）50%60%（5）贷款价值比在 80%至 90%（含）60%75%（6）贷款价值比在 90%至 100%（含）75%105%（7）贷款价值比在 100%以上105%105%2、不符合审慎要求的居住用房地产风险暴露150%150%对向个人发放的存在币种错配情形的居住用房地产风险暴露min（无币种错配情形下风险权重的 1.5 倍,150%）150%资料来源：金监总局，国信证券经济研究所整理二是对工商企业股权投资的风险权重进行了下调。对被动持有的对工商企业的股权投资、参与市场化债转股持有的工商企业股权投资、对获得国家重大补贴、并受到政府监督的股权投资，风险权重由 400%下调至250%；三是基于服务贸易的国内信用证的信用转换系数从 100%降至 50%。 其他需要注意的情况一是资管产品穿透方面对银行投资公募基金进行了特殊规定。正式稿扩大了独立第三方范围，“特定情况下，包括资产管理产品管理人”，而现阶段“特定情况”是指商业银行投资的资产管理产品是公开募集证券投资基金。也就是说，公募基金产品穿透所需信息可以由管理人自行提供。二是回购交易方面，风险权重底线的豁免条件有所放松。主要是两个方面：一是适用 10%风险权重的回购交易由隔夜扩大至 7 天（含）以内，二是适用 0%风险权重情形中的核心市场参与者扩大至证券公司、保险公司、合格多边开发银行、资管产品。 资本新规对银行的整体影响不大我们认为，资本新规实施的整体影响不大，监管部门也表示“测算显示，《资本办法》实施后，银行业资本充足水平总体稳定，平均资本充足率稳中有升。单家银行因资产类别差异导致资本充足率小幅变化，体现了差异化监管要求，符合预期”。资本新规实施对不同类型的银行可能会有不同的影响。对大行而言，受益于资本底线放松、投资级公司以及个人住房贷款权重下调等，其资本充足率大概率将上升；股份行将受益于投资级公司以及信用卡、个人住房贷款权重下调，但股份行的开发贷、其他个人贷款较多，风险权重可能会上调，最终影响存在不确定性；中小企业贷款较多的城商行及农商行，其资本充足率或将有所上升。 资本新规对银行投资行为可能产生一些影响，但不宜夸大资本新规对部分资产的信用风险权重进行了调整，可能会对银行的投资行为产生一些影响。但从实际情况来看，风险权重调整仅是影响银行投资行为的因素之一，而不是决定性因素，因此资本新规的影响不宜夸大。以同业存单为例，资本新规下大部分银行划为 A 级，这些银行发行的三个月以上同业存单权重从 25%增加到 40%，而三个月以内同业存单权重不变。理论上讲，按照行业大约 10%ROE、8%核心一级资本充足率、25%所得税率粗略计算，投资三个月以上存单的资本成本增加大约 16bps，然而从同业存单期限溢价来看，在资本新规征求意见稿出台后，一年期同业存单的溢价并没有上升，而且随着资本新规实施日期的临近，其溢价反而降低了。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图1：AAA 级同业存单期限溢价情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 投资建议行业方面，当前银行板块估值处于低位，经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，意味着估值下行风险很小。而随着宏观经济恢复向好，有望推动银行板块的估值修复，因此我们维持行业“超配”评级。个股方面，一是建议在估值底部布局基本面长期前景优秀的标的，推荐招商银行、宁波银行、成都银行等；二是随着实体经济复苏，建议关注以中小微客群为主