5G应用前瞻，云VRAR、车联网、无人机

5G应用前瞻：云VR/AR、车联网、无人机发布日期：2019年3月12日证券研究报告·通信行业深度研究·新基建系列报告之三阎贵成yanguicheng@csc.com.cn010-85159231执业证书编号：S1440518040002香港执业证书编号：BNS315武超则wuchaoze@csc.com.cn010-85156318执业证书编号：1440513090003香港执业证书编号：BEM20819805343/36139/20190312 16:48新基建系列报告之一：看多5G，从设备到应用（2019.02.25）体系化地梳理了5G产业最新进展，包括频谱、技术、牌照、芯片、终端等，并阐述了5G设备的变局及其投资机会，并在市场上率先提出“5G投资两段论”，建议关注5G硬件的同时，也要关注5G应用。新基建系列报告之二：5G应用之首，物联网（2019.02.25）针对性地研究了5G应用之一“物联网”，并聚焦重点，指出了2019年物联网投资的三个重要方向：一是新基建助推三表NB化；二是智能音箱引领智能家居进入新阶段；三是5G赋能车联网，自动驾驶走向现实。说明：2017年以来，中信建投通信团队已经陆续发布物联网各领域深度报告近10篇。新基建系列报告之三：5G应用前瞻，云VR/AR、车联网、无人机（本文）前瞻性地研究了5G的典型应用，通过广泛调研，梳理了全球运营商、设备商对于5G应用的探索，并重点筛选并分析了“云VR/AR、车联网、无人机”三大5G应用领域的发展前景以及投资机会。前言：2019年中信建投通信团队“新基建”系列报告回顾219805343/36139/20190312 16:48第一章5G应用概述：5G商用在即，应用呼之欲出045G典型应用：云VR /AR、车联网、无人机第二章125G投资建议：从看“设备”,到看“应用”第三章3519805343/36139/20190312 16:482,809 3,384 3,769 4,386 3,562 3,083 2,911 2012201320142015201620172018E 先“看趋势、炒主题、拔估值”,该阶段“偏板块行情”，核心关注事件驱动，如牌照、招标、政策等，或持续1年+，牌照是重点； 后“看业绩、炒应用、选个股”,该阶段“偏个股行情”，核心关注厂商份额、竞争态势及业绩兑现，另外“应用类公司”会接棒。1.1 5G投资或分两阶段，从“板块”到“个股”，从“设备”到“应用”资料来源：Wind，中国移动，中国电信，中国联通，中信建投证券研究发展部44G发牌概念期5G概念炒作期中兴通讯估值修复三大运营商陆续宣布4G商用工信部4G发牌42.79 31.57 43.65 2015/06/152015/08/152015/10/152015/12/152016/02/152016/04/152016/06/152016/08/152016/10/152016/12/152017/02/152017/04/152017/06/152017/08/152017/10/152017/12/152018/02/152018/04/152018/06/152018/08/152018/10/152018/12/15中美贸易摩擦5G频谱炒作通信(申万)动态PE4G建网+4G应用+牛市4G应用+光通信高景气1.59%1.01%1.82%1.58%2.44%1.93%3.81%3.90%2.12%2.35%1.28%1.70%1.60%通信基金持仓占比(按季度)28.53 42.66 45.40 2012/01/042012/03/042012/05/042012/07/042012/09/042012/11/042013/01/042013/03/042013/05/042013/07/042013/09/042013/11/042014/01/042014/03/042014/05/042014/07/042014/09/042014/11/04952015/01/052015/03/052015/05/05运营商Capex-亿元图1：中国三大运营商Capex与A股通信板块基金持仓比例、行业动态PE密切相关19805343/36139/20190312 16:48eMBBmMTCuRLLC1.2 5G向“全能网络”演进，给“万物智联”奠定基础5资料来源： ITU，ITM2020 ，德勤研究，中信建投证券研究发展部 5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定义了八大关键性能指标，包括峰值速率、移动性能、连接密度、空口时延等； 5G面向三大应用场景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心优势是：更快速度、更多连接、更低时延、更高可靠； 5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服务的范畴，更关注应用场景的多元化，强调要更好地支持行业应用与万物智联； 业界认为：4G改变生活，5G改变社会，4G类似“修路”、5G则是“造城”，5G的发展将会打造跨行业的融合生态。图2：5G的三大应用场景图3：5G的八大关键性能指标图4：1G到5G的主要应用场景示意19805343/36139/20190312 16:48 5G的三大应用场景有望与娱乐、交通、制造、能源、安防、家居、医疗、教育等众多行业融合渗透，催生众多新的应用场景； 从全球运营商探索来看，典型应用包括：超高清流媒体(云VR/AR)、车联网(自动驾驶)、无人机、智能制造、安防监控、无线宽带等； 我们认为，5G应用核心要发挥“高速移动通信网络”的特点，中前期，受技术及标准成熟度影响，5G最快落地应用可能主要是2C场景，如超高清流媒体（云VR/AR、视频、云游戏等）;5G后期，重要应用场景可能是车联网（自动驾驶等）、网联无人机等。1.3 他山之石：从全球运营商的探索来筛选5G典型应用6资料来源：华为，德勤研究，中信建投证券研究发展部图5：中国运营商的5G应用探索图6：海外运营商的5G应用探索19805343/36139/20190312 16:481.3.1 韩国：布局重点是VR/AR、车联网、无人机与安防监控联网车辆多视角4K 360o VR5G V2XUAV 视频上行5G 体育场：棒球场景体验VR 直播区域移动VR应用其他业务：无人机（安全）Cloud PC2018年6月5G 频谱拍卖2018年12月1日 5G 商用（企业）5G 试点• 5G Safety沉浸式观赛体验（VR/AR) 5G网络机器人无人咖啡厅安防-5G高清监控车联网网联无人机面向个人提供移动VR2019年VR眼镜插手机2020年5G模组一体机布局VR平台和内容为个人提供移动流量+内容7资料来源：中国移动，华为，公开资料，中信建投证券研究发展部2019年3月 5G 商用（个人）图7：韩国KT的5G应用探索图8：韩国SKT的5G应用探索图9：韩国LG U+的5G应用探索19805343/36139/20190312 16:481.3.2 日本：布局重点是高清直播、VR/AR、