地方政府经济财政专题：如何看待300个城市经济财政数据？

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 如何看待 300 个城市经济财政数据？ 证券研究报告 2019 年 03 月 14 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 高志刚 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516100007 gaozhigang@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：美联储在关注什么？-海 外 大 类 资 产 配 置 双 周 报（2019-3-13）》 2019-03-13 2 《固定收益：谁在大幅增配信用债？-2019 年 2 月中债登和上清所托管数据点评》 2019-03-12 3 《固定收益：本周资产证券化市场回顾 - 资 产 证 券 化 市 场 周 报 （2019-03-10）》 2019-03-10 地方政府经济财政专题 哪些地区的 GDP 值得关注？ 在各个省级地方 GDP 中，（除西藏外）贵州和云南是地区 GDP 增速最高的，贵州 9 个地区中，有 5 个地区的 GDP 增速在 10%以上，其中 GDP 增速排名最低的地区（黔东南州）为 7.9%；云南 14 个地区中，9%及以上增速的区域有 7 个，其余 7 个地区 GDP 增速最低也有 8%（德宏州）。 地区 GDP 增速低于 5%的 39 个地区中，吉林省占了 7 个，其中吉林省中GDP 增速排名最低的地区（辽源市）为 1%；江西省和广东省各占了 5 个地区，其中江西省的景德镇市、萍乡市、新余市 GDP 增速均为负；甘肃省、山东省、内蒙古省、安徽省、辽宁省都各占了 3 个地区。 哪些地区的一般预算收入值得关注？ 在增速最高的 20 个地区中，山西省独占 7 个（临汾市、晋中市、吕梁市、晋城市、朔州市、运城市、太原市），河南省占 4 个（安阳市、济源市、驻马店市、商丘市），一般预算收入增速排名前三的分别是湖南省株洲市（39.71%）、山西省临汾市（29.76%）、河南省安阳市（29.62%）；其他增速较高的地区较为分散，包括东北的辽宁和黑龙江，西南的湖南，中部的安徽，东部的浙江等地区。 一般预算收入负增长（财政实力下滑）的 22 个地区中，主要集中在湖南省（湘潭市、衡阳市、邵阳市、岳阳市）、广东省（湛江市、梅州市、汕头市）、广西省（防城港市、崇左市、梧州市），其中一般预算收入增速最低的是贵州省的黔东南州为-23.3%，这意味着这些区域的财政实力出现了一定程度的下滑。 2018年-2019年一般预算收入连续下滑的地区共有 9个，分别位于安徽（池州）、广西（梧州、防城港市、崇左）、江西（萍乡）、新疆（哈密）、贵州（黔东南州）、吉林（四平、白城）等，这些区域的城投债或将面临更大的评级下调压力。 如何看待一般预算收入与支出的关系？ 对地方政府的一般预算支出和一般预算收入进行比较，可以大致判断出上级政府对下级政府的支持力度，一般预算支出/一般预算收入比较大的地区，意味着上级政府的支持力度更大，反之亦然。从区域来看，一般预算支出/收入比值较大的地区，主要分布在东北（黑龙江、吉林）、西南（云南、贵州、广西）和西北（青海、宁夏、甘肃、新疆）地区，这类区域也是我们通常所比较熟悉的中央支持力度比较大的地区。 如何看待基金预算收入/一般预算收入的关系？ 基金预算收入/一般预算收入比值比较高的地区，主要分布在广东（汕尾市、清远市）、四川（眉山市、自贡市、泸州市、绵阳市、广安市）、湖北省（鄂州市、荆州市）、河北（保定市、张家口市、邢台市、承德市）等地区，一般意味着地方政府对土地财政的依赖程度较高，长期来看，财政实力对于债务的保障程度有减弱的风险。而对于比值比较低的地区，主要分布在辽宁、黑龙江、甘肃、山西、内蒙古等地区，并非意味着自身经济实力较强，反而意味着土地出让难度较大。 总结：2018 年地方经济财政表现好于去年，但仍需关注部分经济和财政下滑幅度较大的区域，比如辽宁、黑龙江、江西等省份的地级市。 风险提示：地方政府经济增速下滑，财政收入下滑，债务率攀升；数据信息不全面。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 哪些地区的 GDP 值得关注？ ..................................................................................................... 3 2. 哪些地区的一般预算收入值得关注？....................................................................................... 4 3. 如何看待一般预算收入与支出的关系？ .................................................................................. 6 4. 如何看待基金预算收入/一般预算收入的关系？ .................................................................... 7 图表目录 图 1：地区一般预算支出/一般预算收入直方图 ................................................................................... 6 表 1：各个省份 GDP 增速最高和最低的两个地区 .............................................................................. 3 表 2：各个省份一般预算收入增速最高和最低的两个地区 .............................................................. 4 表 3：各个省份一般预算收入增速变化最大的两个地区................................................................... 5 表 4：各个省份一般预算支出/收入最大和最小的 3 个地区 ............................................................ 6 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 我们主要对 2018 年地方政府的 GDP、一般预算收入、一般预算支出、基金预算收入数据进行搜集整理，数据来源包括但不限于各省、市《政府工作报告》、《国民经济和社会发展统计公报》、《关于 2018 年预算执行情况和 2019 年预算草案的报告》、《经济运行快报》，以及财政、统计等政府部门公开发布的信息。 1. 哪些地区的 GDP 值得关注？ 2018 年地区 GDP 增速分布主要集中在 5.0%-10.0%的区间内，其中增速前 10 的地级市 GDP增速均大于