宏华数科点评报告：Q3业绩同比增长45%，下游景气回升业绩拐点显现

证券研究报告 | 公司点评 | 专用设备 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏华数科(688789) 报告日期：2023 年 10 月 31 日 Q3 业绩同比增长 45%，下游景气回升业绩拐点显现 ——宏华数科点评报告 事件 2023 年 10 月 30 日，公司发布 2023 年三季报 投资要点 2023 年 Q3 实现归母净利润 0.92 亿元，同比增长 45% 根据公司公告，2023 年前三季度： 公司实现营业收入 8.8 亿元，同比增长 26.6%；实现归母净利润 2.4 亿元，同比增长 28.4%；实现扣非归母净利润 2.3 亿元，同比增长25.4%。 2023 年第三季度：公司实现营业收入 3.2 亿元，同比增长 37.2%，环比增长16.6%；实现归母净利润 0.92 亿元，同比增长 44.6%，环比增长 9.5%。 盈利能力：2023 年前三季度公司毛利率/净利率分别为 48.0%/28.4%，同比分别增长1.8/0.9pcts；Q3 公司毛利率/净利率分别为 48.8%/29.5%，同比分别增长 2.2/1.6pcts。 下游景气回升叠加募投项目投产，看好公司业绩拐点临近 下游景气度回升：纺织行业：盛泽地区织机开工率，7 月末起持续上行，10 月 13 日为 74.5%，市场逐渐恢复正常，坯布库存天数从 8 月初起持续下降，10 月 13 日坯布织造库存为 34.9 天左右。2023 年 7-9 月中国制造业 PMI 分别为 49.3/49.7 和 50.2，同比分别提升 0.3/0.3/0.1pcts，PMI9 月数据重回荣枯线以上，制造业景气度边际改善，设备需求有望修复。募投项目正式投产：根据公司公告，公司年产 2000 套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂已正式投产，产品竞争力持续加强。 结合最新下游织机开工率和库存天数，预计下游纺织行业逐渐复苏，有望带动公司设备及墨水销量持续增长，海外景气度持续维持情形下，看好公司业绩拐点临近。 产能扩张+下游应用领域延伸：巩固龙头地位，进一步提高核心竞争力 1）产能扩张：公司年产 2000 套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂项目已正式投产，数码喷印设备的产能和品质得到进一步提升。定增项目“年产 3,520 套工业数码喷印设备智能化生产线”正在有序推进建设。随着募投项目的逐步建成投产，公司产能约扩大至 5,520 台，打造出全球最大规模数码喷印设备生产基地。目前，公司正在天津筹建智能化墨水生产基地，正式建成投产后，墨水生产能力预计扩大至 4-5 万吨。 2）领域延伸：公司基于数码喷印核心技术的可延展性积极开拓数码喷染、书刊印刷、装饰材料喷印、瓦楞纸喷印等领域，进一步丰富设备的下游应用场景，打开更为广阔的市场空间。 盈利预测与估值 预计 2023~2025 年归母净利润为 3.2、4.1、5.4 亿元，同比增长 32%、29%、32%，PE为 37、29、22 倍。看好公司全球领先优势和“设备+耗材”的独特商业模式。维持“买入”评级。 风险提示 1）核心部件喷头依赖外购风险；2）汇率波动引发汇兑损失的风险 投资评级: 买入(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：何家恺 执业证书号：S1230523080007 hejiakai@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥99.38 总市值(百万元) 11,969.04 总股本(百万股) 120.44 股票走势图 相关报告 1 《拟回购股份用于员工激励；看好下游景气回升拐点临近 》 2023.10.16 2 《中报业绩同比增长 20%，设备+耗材+领域拓展成长路径清晰》 2023.08.23 3 《年报业绩符合预期，设备+耗材+领域拓展成长路径清晰》 2023.04.27 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 895 1190 1552 2031 (+/-) (%) -5.1% 33.0% 30.4% 30.9% 归母净利润 243 320 412 543 (+/-) (%) 7.2% 31.5% 29.0% 31.9% 每股收益(元) 2.0 2.7 3.4 4.5 P/E 49 37 29 22 ROE 15.2% 16.9% 18.0% 19.7% 资料来源：浙商证券研究所 -29%-19%-9%1%11%21%22/1022/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/10宏华数科上证指数宏华数科(688789)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录一：公司财务数据概览 图1： 2018-2023Q3 公司营收 图2： 2018-2023Q3 公司归母净利润 资料来源：Choice、浙商证券研究所 资料来源：Choice、浙商证券研究所 图3： 2020-2023Q3 公司销售毛利率（单季度） 图4： 2020-2023Q3 公司销售净利率（单季度） 资料来源：Choice、浙商证券研究所 资料来源：Choice、浙商证券研究所 图5： 2018-2023Q3 公司期间费用率 图6： 2018-2022 年公司 ROE 资料来源：Choice、浙商证券研究所 资料来源：Choice、浙商证券研究所 4.75.97.29.48.98.8-1001020304050607080012345678910营业收入（亿元）同比增速（%）1.021.441.712.272.432.3901020304050607080901000112233归母净利润（亿元）同比增速（%）3839404142434445464748492019/12/12020/3/12020/6/12020/9/12020/12/12021/3/12021/6/12021/9/12021/12/12022/3/12022/6/12022/9/12022/12/12023/3/12023/6/12023/9/1毛利率（%）0510152025302019/12/12020/3/12020/6/12020/9/12020/12/12021/3/12021/6/12021/9/12021/12/12022/3/12022/6/12022/9/12022/12/12023/3/12023/6/12023/9/1净利率（%）18.118.517.115.915.715.31213141516171819期间费用率（%）27.729.026.020.415.30510152025303520182019202020212022ROE（%）宏华数科(6887