业绩高增速，设备、材料业务协同发展

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 公司点评●机械设备 2023 年 10 月 27 日 [Table_Title] 业绩高增速，设备、材料业务协同发展 [Table_Summary] 事件： ⚫ 公司发布 2023 年第三季度报告，Q1-3 公司累计实现归母净利润 35.14 亿元，同比增长 74.94%。扣非归母净利润 3.30 亿元，同比增长 72.87%。 核心观点： ⚫ 营收稳步增长，利润持续高位：Q3 单季度营业收入 50.55 亿元，同比增长63.47%，归母净利润 13.08 亿元，同比增长 63.14%。扣非归母净利润 1.23 亿元，同比增长 53.73%。销售毛利率 40.94%（提升 0.73pct），销售净利率 31.72%，（提升 4.01pct）。综合三个季度来看，毛利率与净利率也一直维持在较高水平。从年初到报告期公司累计实现营业收入 134.62 亿元，同比增长 80.39%。销售毛利率 42.01%（提升 1.92pct），销售净利率 30.77%，（提升 2.66pct）。 ⚫ 光伏设备持续升级，技术规模双领先：公司为光伏单晶炉龙头，并持续升级设备，巩固竞争力。2023 年 5 月，公司发布第五代单晶炉，设备配置超导磁场，可生长超低氧高品质晶体。顺应 N 型电池时代降本增效需求，目前公司已经可以做到 13%的成本降低，单产量达到 180 多公斤。目前，公司第五代单晶炉已签订约 3500 台订单，预计 23 年配置近 300 台超导磁场。在硅片环节，公司产品还包括晶体加工设备、晶片加工设备和晶片分选检测设备等。2023 年5 月，公司发布分选装盒一体机，助力硅片工厂智能化。同时，公司基于产业链持续拓宽设备种类，布局电池管式设备与组件叠瓦设备，强化竞争力。我们预计光伏设备仍将是公司主要收入来源，占营收六成左右。 ⚫ 半导体设备：目前公司已基本实现 8-12 英寸大硅片设备的全覆盖并批量销售，6 英寸碳化硅外延设备实现批量销售且订单量快速增长，成功研发出具有国际先进水平的 8 英寸单片式碳化硅外延生长设备，实现了成熟稳定的 8 英寸碳化硅外延工艺。同时，公司基于产业链延伸，开发出应用于 8-12 英寸晶圆及封装端的减薄设备、外延设备、LPCVD、ALD 设备等。截至 2023 年 9 月 30日，公司未完成半导体设备合同 33.03 亿元（含增值税）。 ⚫ 专注新材料业务赛道：金刚线领域，公司 4 月于银川投建 1000 万千米产能，将大幅增加公司金刚线产能。碳化硅方面，公司 7 月 25 日于投资者互动平台表示已掌握 8 英寸碳化硅衬底工艺和技术。蓝宝石材料方面，公司已生长出700kg 级蓝宝石晶体。材料业务多点发力，有望成为公司继光伏设备之后的强劲增长点。公司整体围绕碳化硅和蓝宝石材料做核心布局、技术创新，坚持平台化的方向。 ⚫ 盈利预测及投资建议：预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 49.35 亿元、64.60 亿元、78.62 亿元，对应 PE 分别为 14.68 倍、11.21 倍、9.21 倍，当前维持“推荐”评级。 ⚫ 风险提示：光伏行业扩产不及预期风险；半导体行业客户拓展不及预期风险；研发不及预期风险。 [Table_StockCode] 晶盛机电 ( 300316.SZ ) [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 分析师 [Table_Authors] 鲁佩 ：02120257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 研究助理 贾新龙 ：02120257807 ：jiaxinlong_yj@chinastock.com.cn [Table_Market] 市场数据 2023-10-27 股票代码 300316 A 股收盘价(元) 43.26 上证指数 3,017.78 总股本(万股) 130,893 实际流通A股(万股) 123,095 流通 A 股市值(亿元) 533 相对沪深 300 表现图 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河机械】晶盛机电（300316）：先进装备与材料兼顾，上半年业绩高增 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%晶盛机电沪深300[Table_ReportTypeIndex] 公司点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 主要财务指标预测 [Table_MainFinance] 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 10638.31 17274.00 21689.00 26470.00 收入增长率% 78.45 62.38 25.56 22.04 归母净利润（百万元） 2923.65 4934.55 6459.82 7862.23 利润增速% 70.80 68.78 30.91 21.71 毛利率% 39.65 39.60 39.90 39.89 摊薄 EPS(元) 2.23 3.77 4.94 6.01 PE 24.78 14.68 11.21 9.21 PB 6.72 4.77 3.34 2.45 PS 6.81 4.19 3.34 2.74 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 [Table_ReportTypeIndex] 公司点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 附录： （一）公司财务预测表 [Table_Money] 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 22589.99 36832.86 45053.95 62573.44 营业收入 10638.31 17274.00 21689.00 26470.00 现金 3509.18 13952.46 13507.88 28206.59 营业成本 6420.38 10433.00 13036.00 15910.00 应收账款 2537.78 5807.08 4172.00 7923.02 营业税金及附加 126.28 216.31 272.32 329.03 其它应收款 34.16 253.74 107.74 333.42 营业费用 44.52 90.24 105.34 128.84 预付账款 958.22 1415.84 1856.04 2248.07 管理费用 286.58 528.45 647.60 783.95 存货 12390.63 8705.17 17608.94 14533.00 财务费用 -19