有色行业周报：底部信号明显，配置铜铝黄金

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2023 年 10 月 29 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•有色金属 有色行业周报（10.23-10.29） 底部信号明显，配置铜铝黄金 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：黄腾飞 执业证号：S1250523070010 电话：13651914586 邮箱：htengf@swsc.com.cn 联系人：朱善颖 电话：18810685324 邮箱：zsyyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 130 行业总市值（亿元） 25,033.54 流通市值（亿元） 22,934.89 行业市盈率 TTM 14.7 沪深 300 市盈率 TTM 11.1 相 关研究 [Table_Report] 1. 有色行业周报（10.16-10.22）：持续推荐黄金铜铝 (2023-10-23) 2. 有色行业周报（10.9-10.15）：锂价反弹仍需磨底，重点推荐黄金铜铝 (2023-10-15) 3. 有色行业周报（9.25-10.8）：海外利率上行压制金价，中长期继续推荐黄金和铜铝 (2023-10-09) 4. 有色行业周报（9.18-9.24）：市场底部，重视锂矿等超跌反弹机会 (2023-09-24) 5. 有色行业周报（9.11-9.17）：持续推荐黄金，铜铝 (2023-09-18) 6. 有色行业周报（9.4-9.10）：关注顺周期铜铝配置机会 (2023-09-10)  [Table_Summary]  行情回顾：本周沪深 300 指数收报 3562.39,周涨 1.48%。有色金属指数收报4200.73,周涨 1.64%。本周市场板块涨幅前三名：农林牧渔 (+5.12%)、医药生物 (+4.60%)、食品饮料 (+4.34%)；涨幅后三名：非银金融 (+0.13%)、银行 (-0.35%)、通信 (-1.86%)。  贵金属：短期地缘政治冲突带来的避险情绪仍然主导金价，巴以冲突持续升级，缅甸、印巴爆发新冲突，VIX 波动率指数震荡向上。上周公布的美国 3 季度GDP 为 4.9%，经济保持韧性，9月 PCE 同比 3.4%，核心 PCE 同比 3.7%，通胀回落符合预期。短期继续关注战争烈度的预期变化，黄金仍在多头趋势中。中期关注美联储降息预期的节奏。维持看好金价：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。  基本金属：国内审议通过增发一万亿特别国债，政策利好对市场情绪形成明显提振。美国经济数据保持韧性，通胀合理回落，美元及美债收益率高位震荡，对金属暂无边际利空。SMM 消息称云南讨论电解铝枯水期的产能压降事宜，省内电解铝或有减产 22%的预期，折合产能超 120 万吨，云南减产消息超市场预期，短期铝价有望保持强势，行业利润预计跟随向上修复。长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，继续关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业。  能源金属： 1）镍：供需： 9月印尼镍生铁产量 12.02万镍吨，环比+2.65%。9月国内镍生铁产量约 3.45 万镍吨，环比-0.58%。新能源需求环比上升，9 月我国动力电池产量 69.89GWH，环比+8.8%。库存：截止 10月 27日，LME+上期所镍库存为 54732 吨，环比+4.25%，总库存为近 5 年最低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止 10月 27日，8%-12%高镍生铁价格 1105元/镍点，镍生铁最低利润率约为-5.12%。主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。 2）锂：供需：9 月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为 41724、23999 吨，环比-7%、-5%，9 月我国动力电池产量 69.89GWH，环比+8.8%，整体 9 月锂盐供需维持宽松。成本利润：截止 10 月 20 日，澳洲锂辉石 5.5-6.5%精矿报2300-2800 美元/吨，折合锂盐生产成本约 19万元/吨。短期来看锂价企稳反弹，中长期锂价仍需磨底。主要标的：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源。 3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达 28.4 万吨和 31 万吨。据乘联会，9 月我国新能源乘用车零售量 74.6万辆，同比+22.1%；9 月我国光伏新增装机 16.78GW，同比+106.4%；9 月我国风电新增装机 4.56GW，同比+47.1%。主要标的：望变电气、东睦股份。  风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 -15%-9%-3%3%10%16%22/10 22/1223/223/423/623/823/10有色金属 沪深300 有 色行业周报（10.23-10.29） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 行业及个股表现 ............................................................................................................................................................................................ 1 1.1 行业表现.................................................................................................................................................................................................. 1 1.2 个股表现.................................................................................................................................................................................................. 2 2 行业基本面 .........................................................................................................................................