有色金属行业周报：地缘政治风险继续拉动金价增长，继续推荐金铝

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 有色金属行业周报（10.23-10.27） 地缘政治风险继续拉动金价增长，继续推荐金铝 投资要点： ➢ 贵金属：避险情绪继续拉动贵金属上涨。本周，美国第三季度实际GDP年化季率录得4.9%，高于预期的4.3%，同时制造业PMI初值为50.0，高于此前预期的49.5，服务业PMI仍处于扩张区间升至50.9，也高于预期，但9月核心PCE物价指数年率符合预期为3.7%，创2021年5月以来新低，美国宏观方面多空交织。但本周巴以冲突扩大、印巴交火、美军空袭叙利亚、缅北多地激战，地域政治动荡加剧，避险情绪再次提升。个股：黄金建议关注中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、招金矿业(1818.HK)、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988），弹性标的关注四川黄金（001337）、西部黄金（601069）等。 ➢ 工业金属：云南减产预期升温，需求增长拉动铜去库。欧洲PMI低于预期，但美国三季度GDP、地产数据以及Markit制造业PMI以及新屋数据超预期，同时云南方面考虑到枯水期跨度时间长及来年的工业用电需求量，省内电解铝企业有减产预期，下周将确定各家电解铝厂压产比例并开始执行，宏观多空交织铝价持平。供给端，本周内蒙古新投放产能暂未开始释放，供给保持稳定，但云南有减产预期；需求端，下游加工企业需求一般，订单数量有限，铝棒企业生产积极性不高。本周LME继续去库，中国库存先增后减，仍然处于去库状态。个股：电解铝关注中国铝业（601600）、云铝股份（000807）、神火股份（000933）、天山铝业（002532）、中国宏桥（1378.HK）；铜矿关注铜陵有色（000630）、紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、西部矿业（601168）、金诚信（603979）、五矿资源（1208.HK）、北方铜业（000737）等。 ➢ 新能源金属：建议关注某大厂云母产能释放进度以及成本。供给端，青海地区因季节性因素导致产量略有下滑，但由于工艺调整减产幅度或将低于去年，某盐湖大厂开始放货但价格偏高，江西地区减停产企业开工有所恢复，但由于成本偏高挺价意愿最为强烈，四川部分冶炼厂减产现象仍存，但随着谈判进行澳洲锂精矿计价方式由q-1变更为m+1，部分甚至开始谈判m+2，预计澳矿进口将会增加；需求端，正极材料开工较弱，氢氧化锂需求仍相对较弱，由于供给预期加强，下游仍然处于看空趋势，同时某大厂云母项目或将超预期导致其对外购锂盐需求转弱，下游仍然保持低库存状态。10月虽有减产且进口预计减少，但矿端仍在正常生产+挺价锂盐厂开始积极出货+华友及宁德等新产能释放+澳矿进口恢复带动锂盐增产，供给仍难收缩。同时，淡季将至，未来三个月需求环比增速或将低于供给增速。个股：稳健关注：天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、赣锋锂业（002460）；弹性关注：盛新锂能（002240）、雅化集团（002497）、融捷股份（002192）、江特电机（002176）。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注力勤资源（2245.Hk）、华友钴业（603799）。 ➢ 一周市场回顾：有色（申万）指数涨1.64%，表现强于沪深300。个股涨幅前十：合金投资（14.64%）、宏达股份（13.49%）、联瑞新材（11.12%）、锐新科技（10.74%）、腾远钴业（10.32%）、焦作万方（10.28%）、西藏矿业（8.57%）、楚江新材（8.42%）、中孚实业（7.89%）、盛新锂能（7.83%）。 ➢ 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美国终端利率超预期 有色金属 2023 年 10 月 28 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 绝对表现 -1.80% -11.64% 相对表现 （pct） 1.9 -1.0 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter 相关报告 【华福有色】20231021 周报：避险需求继续带动贵金属价格上行，继续看多黄金股 【华福有色】20231014 周报：避险需求激增致金价暴涨，继续推荐金铝 【华福有色】20231007 周报：假期美非农超预期及美债上涨致大宗普跌，继续推荐金铝 【华福有色】20230923 周报：美元反弹大宗普跌，继续看多金铝铜锡 【华福有色】20230916 周报：国内经济指标边际改善，看好宏观政策刺激需求修复，推荐关注金铝铜锡 【华福有色】20231014 周报：避险需求激增致金价暴涨，继续推荐金铝 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,000有色金属（申万)沪深300 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 一、 投资策略：地缘政治风险继续拉动金价增长，继续推荐金铝 ............... 1 1.1 贵金属：避险情绪继续拉动贵金属上涨 ..................................................... 1 1.2 工业金属：云南减产预期升温，需求增长拉动铜去库 ............................... 1 1.3 新能源金属：建议关注某大厂云母产能释放进度以及成本 ........................ 2 1.4 其他小金属：钼触底小幅回升，稀土仍然偏弱运行 ................................... 2 二、 一周回顾：有色指数涨 1.64%，三级子板块中金属制品 III 涨幅最大 ....... 3 2.1 行业：有色（申万）指数涨 1.64%，跑赢沪深 300 ................................... 3 2.2 个股：合金投资涨幅 14.64%，菲利华跌幅 8.44% .................................... 3 2.3 估值：锂板块当前盈利能力高而估值低位 .................................................. 4 三、 重大事件： ............................