信用债月度观察：发行量环比有所下降，信用利差整体继续收窄

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 10 月 9 日 总量研究 发行量环比有所下降，信用利差整体继续收窄 ——信用债月度观察（2023.09） 1、 信用债发行与到期 整体来看，截至 2023 年 9 月末，我国存量信用债余额为 27.34 万亿元。2023年 9 月 1 日至 9 月 30 日，信用债共发行 10040.41 亿元，月环比减少 26.38%；总偿还额 10414.22 亿元，净融资-373.81 亿元。 城投债方面，截至 2023 年 9 月末，我国存量城投债余额为 15.41 万亿元。2023年 9 月的城投债发行量达 5928.86 亿元，环比减少 20.43%，同比增长 31.64%；2023 年 9 月的城投主体净融资额为 1160.62 亿元。 产业债方面，截至 2023 年 9 月末，我国存量产业债（狭义口径信用债中的非城投债部分）余额为 11.93 万亿元。2023 年 9 月的产业债发行量达 4111.55 亿元，环比减少 33.54%，同比减少 28.23%；2023 年 9 月的产业主体净融资额为-1534.42 亿元。 2、信用债成交与利差 城投债方面，2023 年 9 月，我国城投债成交量为 14592.8 亿元，环比有所增长，同比增长较大。2023 年 9 月城投债换手率为 9.47%。我国 AAA 级城投的城投债信用利差较上月有所小幅上行，AA+级和 AA 级城投的城投债信用利差较上月有所下降。 产业债方面，2023 年 9 月，我国产业债成交量为 12341.32 亿元，环比有所小幅下降，同比有所小幅增长。2023 年 9 月产业债换手率为 10.34%。我国各等级产业债信用利差较上月有所下降。 3、风险提示 数据统计口径不同；部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-56513035 zhang_xu@ebscn.com 联系人：秦方好 010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 相关研报 如何投资天津城投债？——城投债专题研究之十七（2022-3-15） 济南市各级城投详细梳理——区域信用债梳理系列之十二（2022-3-13） 煤电机组存在必要性及投资意义分析——煤炭行业债券专题研究报告之十三（2022-3-6） 月初话信贷——2022 年 3 月 1 日利率债观察（2022-3-1） 地产行业现状及地产债投资建议——房地产行业债券信用研究系列之四（2022-2-26） 第二批公募 REITs 研究分析——REITs 专题研究报告之二（2022-2-8） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 目 录 1、 信用债发行与到期情况 ..................................................................................................... 4 1.1、 信用债发行情况 ..................................................................................................................................... 4 1.1.1、 城投债 ............................................................................................................................................... 4 1.1.2、 产业债 ............................................................................................................................................... 7 1.2、 信用债到期情况 ..................................................................................................................................... 9 1.2.1、 城投债 ............................................................................................................................................... 9 1.2.2、 产业债 ............................................................................................................................................. 10 2、 信用债成交与利差 ........................................................................................................... 11 2.1、 信用债成交情况 ................................................................................................................................... 11 2.1.1、 城投债 ............................................................................................................................................. 11 2.1.2、 产业债 ............................................................................................................................................. 11 2.2、 信